شاخص قیمت مصرفکننده بایرن در ماه ژوئن نسبت به ماه قبل بدون تغییر بود و CPI (ماهبهماه) در سطح منفی ۰.۲٪ ثابت ماند. این رقم نشان میدهد قیمتها در این ایالت آلمان طی دوره مورد نظر همچنان اندکی کاهش یافتهاند.
عدد ژوئن با سرعت ماه گذشته برابر است و کاهش ماهانه ثابتِ ۰.۲٪ را حفظ میکند. در این بهروزرسانی، جزئیات تکمیلی یا عوامل محرک ارائه نشده است.
فشارهای تورم منفی، نشانه کندی اقتصاد
آخرین دادههای CPI بایرن که نشان میدهد قیمتها برای دومین ماه پیاپی ۰.۲٪ کاهش یافتهاند، حاکی از آن است که فشارهای تورم منفی در آلمان در حال ریشهدار شدن است. این موضوع یک شاخص مهم از تضعیف تقاضای مصرفکننده برای کل اقتصاد منطقه یورو به شمار میرود. ما این را نشانهای روشن میدانیم که ریسک کندی گستردهتر اقتصاد در حال افزایش است.
این ارقام احتمالاً بانک مرکزی اروپا را ناگزیر میکند در هفتههای پیشِ رو رویکردی انبساطیتر (داویش) اتخاذ کند. تداوم ضعف قیمتها، هرگونه افزایش بیشتر نرخ بهره را در سال جاری بسیار بعید میسازد. در عوض، بحثها به سمت زمانبندی کاهشهای احتمالی نرخ بهره برای تحریک رشد منتقل خواهد شد.
استراتژیهای بازار در چشمانداز ضعیف منطقه یورو
با توجه به این انتظارات درباره نرخها، ما به استراتژیهایی میپردازیم که از تضعیف یورو منتفع میشوند. خرید اختیار فروش (Put) روی جفتارز EUR/USD میتواند روشی با ریسکِ مشخص برای کسب سود از افت احتمالی باشد. دادههای اخیر نیز این چشمانداز نزولی را تقویت میکند؛ بهطوریکه آخرین قرائت PMI تولید آلمان از S&P Global در سطح انقباضی ۴۴.۵ ثبت شده است.
برای بازارهای سهام، این وضعیت یک مانع جدی است، زیرا ضعف تقاضا مستقیماً سودآوری شرکتها را تهدید میکند. ما معتقدیم خرید اختیار فروش روی شاخص دکس (DAX) آلمان، پوشش ریسک (هج) محتاطانهای در برابر افزایش ریسک رکود است. از نظر تاریخی، دورههای تورم منفی—مانند تجربه ژاپن—برای عملکرد بازار سهام بسیار چالشبرانگیز بودهاند.
در بازار درآمد ثابت، این محیط به نفع اوراق دولتی آلمان است. انتظار داریم معاملات آتی بوند ۱۰ساله آلمان صعود کند، زیرا بازار کاهش نرخهای بهره برای مدت طولانیتر را قیمتگذاری میکند. سوآپهای شاخص شبانه (OIS) هماکنون احتمال ۷۵٪ برای کاهش نرخ بهره توسط ECB تا ماه دسامبر را منعکس میکنند؛ افزایشی چشمگیر نسبت به ۳۰٪ تنها یک ماه قبل.
