تغییرات بیکاری آلمان در ماه مه رقم -۱ هزار نفر را ثبت کرد و پایینتر از انتظارات بازار برای افزایش ۱۰ هزار نفری قرار گرفت. این نتیجه بیانگر کاهش اندک تعداد بیکاران در مقایسه با پیشبینیهایی است که به افزایش اشاره داشتند.
انحراف از انتظارات میتواند بر قرائتهای کوتاهمدت از شرایط بازار کار آلمان اثر بگذارد؛ بازاری که همچنان یکی از نهادههای کلیدی در ارزیابیهای کلان است. با حرکت این عدد در جهت مخالف اجماع، توجهها ممکن است به این معطوف شود که آیا انتشارهای بعدی کاهشِ پایدار را تأیید میکنند یا این حرکت صرفاً یک تغییر مقطعی بوده است.
بازار کار آلمان خلاف پیشبینیها از کندی، مقاومت نشان داد
افت غیرمنتظره بیکاری آلمان در ماه مه، از بازار کاری تابآور حکایت دارد که برخلاف پیشبینیهای کندی حرکت کرده است. این قدرتِ زیربنایی در بزرگترین اقتصاد اروپا نشان میدهد تقاضا همچنان نیرومند است. به باور ما، این موضوع انتظار بازار برای کاهشهای نزدیکالوقوع و عمیق نرخ بهره از سوی بانک مرکزی اروپا را به چالش میکشد.
این داده مثبت بازار کار با آمارهای اخیر تورم همراستا است؛ جایی که آخرین رقم HICP منطقه یورو برای ژوئن ۲.۷٪ اعلام شد و همچنان سرسختانه بالاتر از هدف بانک مرکزی اروپا قرار دارد. علاوه بر این، دادههای اخیر PMI تولیدی آلمان، هرچند هنوز در محدوده انقباض است، اما با بهبود تا ۴۶.۴ و فراتر از انتظار ظاهر شد. ترکیبِ بازار کار فشرده و تورم چسبنده احتمالاً بانک مرکزی اروپا را وادار میکند در طول تابستان موضعی هاوکیشتر (انقباضیتر) را حفظ کند.
فرصتهای معاملاتی در محیط هاوکیش
با توجه به این شرایط، ما فرصت را در اختیار معاملههایی میبینیم که روی بالاتر ماندن نرخهای بهره اروپا شرط میبندند. معاملهگران میتوانند خرید اختیار فروش (Put) روی قراردادهای آتی بوند آلمان را مدنظر قرار دهند؛ موقعیتی برای افت قیمت اوراق با افزایش بازدهی. سابقه تاریخی سال ۲۰۲۲ نشان میدهد وقتی دادههای قوی روایت داویش یک بانک مرکزی را به چالش میکشد، انتظارات نرخ بهره میتواند با سرعت تغییر کند.
در بازار ارز نیز، رویکرد هاوکیشتر بانک مرکزی اروپا باید از یورو حمایت کند. ما برای بهرهگیری از این سناریو، به اختیار خرید (Call) در EUR/USD نگاه میکنیم که روشی با ریسک تعریفشده برای کسب سود از احتمال تقویت یورو است. این دیدگاه همچنین با افزایش اختلاف نرخ بهره میان بانک مرکزی اروپای محتاط و فدرال رزروِ بالقوه تهاجمیتر پشتیبانی میشود.
