اظهارات آغازین کریستین لاگارد در سینترا سنجیده و هدفمند بود و نشان داد که تحول عمدهای در پیامرسانی بانک مرکزی اروپا رخ نداده است. او گفت واکنش ECB لازم نیست به اندازه سالهای ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۳ تهاجمی باشد، در عین حال اقتصاد را نیز «تابآور» توصیف کرد. این لحن، انتظارات را تا حد زیادی برای یک افزایش دیگر نرخ بهره در ادامه سال حفظ کرد.
دادههای اخیر احساسات در منطقه یورو از کاهش فشارهای تورمی حکایت داشت، اما سیگنال کلی سیاستی همچنان همسو با قیمتگذاری فعلی بازار ارزیابی میشود. اکنون توجه به سایر سخنرانان ECB در این هفته، در کنار دادههای پیشروی آمریکا و سخنرانی وارش در سینترا، بهعنوان محرکهای کوتاهمدت EUR/USD معطوف میشود. تصویر کلی این است که این جفتارز احتمالاً بیشتر به سمت تثبیت در حوالی ۱.۱۴۰ یا اندکی بالاتر متمایل است تا بازگشت به کفهای هفته گذشته.
چشمانداز سیاستی ECB و پیامدهای بازار
ما معتقدیم ارتباطات اخیر بانک مرکزی اروپا نشان میدهد نبرد این نهاد با تورم هنوز به پایان نرسیده است. هرچند سیاستگذاری ممکن است به اندازه گذشته تهاجمی نباشد، اما تداوم فشارهای قیمتی، آنها را در مسیر متمایل به انقباض (هاوکیش) نگه میدارد. این موضوع، قیمتگذاری بازار را برای دستکم یک نوبت افزایش دیگر نرخ بهره پیش از پایان سال تقویت میکند.
دادههای اخیر نیز این نگاه را تأیید میکند؛ تورم هسته منطقه یورو چسبنده باقی مانده و طبق آخرین برآورد اولیه (فلش)، در سطح ۲.۹٪ ثابت مانده است. در مقابل، ارقام اخیر تورم آمریکا به ۳.۱٪ کاهش یافته که نشان میدهد فدرال رزرو ممکن است فضای بیشتری برای مکث داشته باشد. این واگرایی رو به رشد سیاستی، یکی از عوامل کلیدی است که در بازار ارز زیر نظر داریم.
استراتژیهای معاملاتی و زمینه تاریخی
برای معاملهگران مشتقه، این فضا ظاهراً از یورو در برابر دلار آمریکا حمایت میکند. از نظر ما، در کوتاهمدت تثبیت بالای سطح ۱.۰۷۰۰ محتملتر است. مسیر کممقاومتتر، به نظر حرکت تدریجی به سمت سطوح بالاتر تا حوالی ۱.۰۸۵۰ در هفتههای آینده است.
این چشمانداز، خرید اختیار خرید (Call) کوتاهمدت EUR/USD را به یک استراتژی جذاب برای بررسی تبدیل میکند. معاملهگران میتوانند سراغ اختیارهایی با قیمت اعمال حوالی ۱.۰۸۰۰ بروند که در اواخر ژوئیه یا اوت سررسید میشوند تا از این شیب صعودی مورد انتظار بهره ببرند. با توجه به نگاه ما به وجود حمایت زیرساختی محکم، فروش اختیار فروش (Put) خارج از پول نیز میتواند راهی برای تأمین مالی این اختیارهای خرید باشد.
این الگو را پیشتر نیز دیدهایم؛ زمانی که سیاستهای بانکهای مرکزی در مسیرهای متفاوت حرکت میکنند. از منظر تاریخی، ارزی که بانک مرکزی آن موضع تهاجمیتر یا هاوکیشتری دارد، معمولاً برای چند فصل عملکرد بهتری دارد. این سابقه تاریخی، اطمینان بیشتری نسبت به چشمانداز یوروی قویتر فراهم میکند.
