طلا (XAU/USD) در معاملات اولیه آسیایی روز سه‌شنبه با تقویت فشارهای تورمی که انتظارات برای تداوم نرخ‌های بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر از سوی بانک‌های مرکزی را تقویت کرد، تا حوالی ۴٬۰۱۵ دلار کاهش یافت. ریسک‌های ژئوپلیتیکی نیز در کانون توجه ماند؛ پس از آن‌که CNBC گزارش داد آمریکا و ایران قرار است روز سه‌شنبه پس از درگیری‌های آخر هفته، در دوحه قطر گفت‌وگوهایی برگزار کنند. با این حال، ابهام همچنان پابرجا بود و وزارت امور خارجه ایران واکنشی نشان نداد.

فدرال رزرو در نشست ژوئن خود نرخ‌ها را بدون تغییر نگه داشت، اما سیاست‌گذاران همچنان یک افزایش نرخ دیگر را برای اواخر سال جاری در نظر گرفته‌اند، زیرا تورم بالاتر از هدف ۲ درصدی باقی مانده است؛ نبود بازدهی می‌تواند در دوره نرخ‌های بالا جذابیت طلا را کاهش دهد. معامله‌گران برای دریافت سرنخ‌هایی از سیاست فدرال رزرو و مسیر دلار آمریکا (USD)، داده اشتغال ADP آمریکا در روز چهارشنبه و گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) در روز پنج‌شنبه را رصد می‌کنند. بر اساس اعلام شورای جهانی طلا، بانک‌های مرکزی همچنان از دارندگان کلیدی هستند و در سال ۲۰۲۲ مجموعاً ۱٬۱۳۶ تُن طلا به ارزش حدود ۷۰ میلیارد دلار خریداری کردند؛ بزرگ‌ترین خرید سالانه ثبت‌شده در تاریخ.

سیاست فدرال رزرو، تورم و ریسک‌های ژئوپلیتیکی مسیر طلا را شکل می‌دهند

با توجه به عقب‌نشینی طلا تا حوالی ۴٬۰۱۵ دلار در این سه‌شنبه، ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶، به نظر می‌رسد بازار میان دو نیروی متضاد گرفتار شده است. از یک سو، تداوم تورم و رویکرد انقباضی فدرال رزرو فشار قابل‌توجهی بر این فلز بدون بازده وارد می‌کند. از سوی دیگر، تنش‌های ژئوپلیتیکی ادامه‌دار در خاورمیانه به دلیل تقاضای پناهگاه امن، نقش یک کف حمایتی را ایفا می‌کند.

ما معتقدیم سیاست «نرخ‌های بالا برای مدت طولانی‌تر» فدرال رزرو محرک اصلی این ضعف فعلی است. با توجه به این‌که تازه‌ترین داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) آمریکا همچنان از تثبیت سرسختانه تورم بالای ۳٪ حکایت دارد، بازار به‌درستی احتمال یک افزایش نرخ دیگر در ادامه سال را قیمت‌گذاری کرده است. این محیط نرخ بهره بالا هزینه فرصت نگهداری طلا را افزایش می‌دهد و دارایی‌های دلاری را جذاب‌تر می‌کند.

با این حال، ما تحولات گفت‌وگوهای آمریکا و ایران را از نزدیک دنبال می‌کنیم، زیرا هر نشانه‌ای از شکست مذاکرات می‌تواند جهش تندی را رقم بزند. شاهد بودیم که طلا در هفته‌های پس از آغاز درگیری خاورمیانه در اکتبر ۲۰۲۳ نزدیک به ۸٪ رشد کرد و اگر دیپلماسی ناکام بماند، جهشی مشابه محتمل است. این عدم قطعیت به این معناست که ریسک نزولی احتمالاً محدود خواهد بود، زیرا خریداران در افت‌های معنادار ناشی از نگرانی‌های ژئوپلیتیکی وارد بازار می‌شوند.

خرید بانک‌های مرکزی، داده‌های اشتغال و فرصت‌های معاملاتی

تمرکز فوری در روزهای پیش‌رو باید بر داده‌های اشتغال آمریکا باشد؛ گزارش ADP در روز چهارشنبه و گزارش کلیدی اشتغال غیرکشاورزی (NFP) در روز پنج‌شنبه. انتظار داریم نوسان ضمنی در آپشن‌های طلا در آستانه انتشار این داده‌ها افزایش یابد و برای معامله‌گران فرصت ایجاد کند. برای نمونه، ثبت یک NFP قوی، مثلاً بالاتر از ۲۰۰ هزار شغل، احتمالاً موضع انقباضی فدرال رزرو را تثبیت کرده و می‌تواند طلا را به سمت سطح ۳٬۹۵۰ دلار سوق دهد.

در زیرِ سطح این محرک‌های روزانه، روند بلندمدت خرید بانک‌های مرکزی همچنان یک حمایت ساختاری قدرتمند برای طلا فراهم می‌کند. بانک‌های مرکزی بازارهای نوظهور از سال ۲۰۲۲ به‌طور پیوسته در هر فصل بیش از ۲۰۰ تُن طلا به ذخایر خود افزوده‌اند؛ راهبردی برای متنوع‌سازی و فاصله گرفتن از دلار آمریکا که به باور ما ادامه خواهد یافت. این تقاضای پایدار مانند یک ضربه‌گیر مهم در برابر افت‌های شدید و فرسایشی قیمت عمل می‌کند.

برای معامله‌گران مشتقه، این موضوع نشان می‌دهد در هفته‌های آینده، راهبردهای مبتنی بر بهره‌برداری از نوسان می‌تواند از شرط‌بندی‌های جهت‌دارِ صرف مناسب‌تر باشد. ما به بررسی استرادل‌های آپشن پیش از گزارش NFP فکر می‌کنیم تا از یک نوسان بزرگ قیمت ــ فارغ از جهت ــ منتفع شویم. برای کسانی که به دلیل سیاست فدرال رزرو دیدگاه نزولی دارند، خرید «اسپرد پوت» روشی با ریسک مشخص برای مشارکت در سناریوی افت بیشتر است.