چین رژیم کنترل صادرات خود را گسترش داد تا نهادهای ژاپنی بیشتری را پوشش دهد؛ ۲۰ سازمان را به فهرست خود افزود و ۲۰ نهاد دیگر را تحت پایش نزدیکتر قرار داد. این قواعد، صادرات از چین با کاربردهای تجاری یا نظامی به شرکتهای فهرستسیاه را ممنوع میکند و همچنین تأمینکنندگان خارجی را در ارائه فناوری دوگانهکاربردِ منشأگرفته از چین به شرکتهای ژاپنی محدود میسازد. اهداف شامل مؤسسات مرتبط با دفاع، واحدهایی از میتسوبیشی، میتسوی E and S و Japan Nuclear Fuel است؛ اقدامی که ریسک زنجیره تأمین برای عناصر نادر خاکی و تولیدات دفاعی را افزایش میدهد.
فروش تجاری ژاپن در ماه مه به ۵۲.۵۴۹ تریلیون ین رسید؛ ۵.۰٪ بالاتر از مدت مشابه سال قبل و ۱.۴٪ بیشتر از ماه قبل (بر مبنای تعدیل فصلی). فروش عمدهفروشی ۴.۹٪ افزایش یافت و به ۳۹.۱۰۲ تریلیون ین رسید، در حالیکه فروش خردهفروشی با رشد ۵.۳٪ به ۱۳.۴۴۷ تریلیون ین رسید؛ در بخش عمدهفروشی، مواد معدنی و فلزات و همچنین ماشینآلات رشد کردند، اما داروسازی افت داشت. بازارها باثبات بودند: نیکی ۰.۱۵٪ رشد کرد و به ۶۹,۴۶۸ رسید، USD/JPY در ۱۶۱.۸۶ (+۰.۰۷۵٪) و بازده JGB دهساله در ۲.۶۴٪ (+۱.۹ واحد پایه) قرار گرفت. دادههای جریان سرمایه نشان داد ورود به USD و NZD و خروج از CAD، JPY و NOK رخ داده و امتیاز JPY از منظر «تغییر نگهداریها» منفی شده است.
موقعیتگیری بازار و پتانسیل چرخش ین
میان موقعیتگیری بدبینانه بازار نسبت به ین و عوامل بنیادین حمایتی، یک شکاف معنادار دیده میشود. معاملهگران همچنان در حال فروش ین هستند و USD/JPY را به سمت ۱۶۲ سوق میدهند، حتی در حالیکه ریسکهای ژئوپلیتیک و دادههای قوی داخلی، علائم هشدار را روشن کردهاند. این معامله شلوغ (crowded) فشار در حال شکلگیری برای یک چرخش احتمالی را نادیده میگیرد.
تصمیم چین برای توسعه فهرست کنترل صادرات و افزودن شرکتهای ژاپنی بیشتر، ریسکهای زنجیره تأمین را بهطور محسوسی بالا میبرد، بهویژه در حوزه عناصر نادر خاکی. نمونه مشابهی را در سال ۲۰۱۰ دیدیم؛ زمانی که چین صادرات عناصر نادر خاکی را محدود کرد، شوک بزرگی به بازار وارد شد و ین تقویت شد. تنشهای فعلی مرتبط با تولیدات دفاعی میتواند بهراحتی محرک یک حرکت «ریسکگریز» مشابه باشد که به نفع ین تمام میشود.
دادههای قوی فروش تجاری ژاپن که در ماه مه ۵.۰٪ نسبت به سال قبل افزایش یافت، فشار بر بانک مرکزی ژاپن را برای اقدام بیشتر میکند. با توجه به اینکه تورم هسته ژاپن اکنون بیش از دو سال بالاتر از هدف ۲٪ بانک مرکزی تثبیت شده، توجیه برای مداخله جهت حمایت از ارز قویتر میشود. وزارت دارایی ژاپن در گذشته در حوالی این سطوح برای دفاع از ین وارد عمل شده است؛ بهویژه در سالهای ۲۰۲۲ و ۲۰۲۴.
استراتژیهای نوسانگیری و مدیریت ریسک برای USD/JPY
با توجه به این چیدمان، ما برای افزایش تند نوسان در هفتههای آینده موضع میگیریم. معتقدیم خرید اختیار معامله، مانند استرادلهای at-the-money روی USD/JPY، راهبردی محتاطانه برای بهرهبرداری از یک نوسان بزرگ قیمتی در هر دو جهت است. این رویکرد امکان بهرهگیری از جهش ناگهانی ین ناشی از ریسک یا یک فشار نهایی و فرسایشی رو به بالا در این جفتارز را فراهم میکند.
برای کسانی که از قبل موقعیت خرید (لانگ) USD/JPY را برای بهرهگیری از اختلاف نرخ بهره نگه داشتهاند، پوشش ریسک این مواجهه را توصیه میکنیم. خروجهای مستمر از JPY نشان میدهد این معامله بسیار شلوغ است و در برابر یک بازگشت سریع و جمعشدن (unwind) آسیبپذیر است. خرید اختیار فروش out-of-the-money ارزان روی USD/JPY، راهی کمهزینه برای محافظت در برابر یک چرخش ناگهانی است.
