پژوهش دویچهبانک اعلام کرد تورم ملایمتر شاخص PCE آمریکا باعث شده بازارها انتظارات خود از تداوم انقباض پولی فدرالرزرو را کاهش دهند و در نتیجه شاخص دلار اندکی تضعیف شود. قیمتگذاری افزایش نرخ بهره در نشست دسامبر، طی هفته ۷.۳ واحد پایه کاهش یافت و به ۳۲ واحد پایه رسید و همین بازقیمتگذاری، بازده اوراق خزانهداری ۲ساله را در مجموع هفتگی ۸.۷ واحد پایه پایین آورد؛ از جمله افت ۳.۱ واحد پایهای در روز جمعه. بازده ۱۰ساله نیز طی هفته ۸.۴ واحد پایه و در روز جمعه ۲.۳ واحد پایه کاهش یافت و در ۴.۳۷٪ بسته شد؛ در حالیکه قیمتگذاری افزایش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا برای دسامبر ۱۲.۸ واحد پایه افت کرد و به ۲۴ واحد پایه رسید.
اکنون توجه بازار به آمارهای بازار کار و اظهارنظرهای پیشروی بانکهای مرکزی معطوف شده است. پیشبینی میشود رشد اشتغال (Payrolls) آمریکا از ۱۷۲ هزار به ۷۵ هزار کاهش یابد و اشتغال بخش خصوصی حدود ۹۰ هزار افزایش نشان دهد، در حالیکه نرخ بیکاری احتمالاً در ۴.۳٪ ثابت میماند. متوسط دستمزد ساعتی نیز بدون تغییر و ۰.۳٪ در مقیاس ماهانه برآورد میشود. جداگانه، قرار است رئیس فدرالرزرو، وارش، روز چهارشنبه در مجمع سینترای بانک مرکزی اروپا سخنرانی کند؛ با این حال اقتصاددانان دویچهبانک همچنان دو افزایش نرخ بهره دیگر را در ادامه سال محتمل میدانند و انتظار دارند در کوتاهمدت راهنمایی محدودی ارائه شود، زیرا تمرکز بازار بر دادههای ورودی است.
بازقیمتگذاری بازار و فرصتهای استراتژی
ما شاهد عقبنشینی بازار از شرطبندی بر افزایشهای آتی نرخ بهره فدرالرزرو هستیم؛ واکنشی به ارقام تورمی ملایمتر. آخرین قرائت «هسته PCE» برای ماه مه ۲.۶٪ در مقیاس سالانه اعلام شد که اندکی پایینتر از برآوردهاست و روند کاهش از ابتدای سال را ادامه میدهد. این موضوع بازدهی اوراق خزانهداری را پایین کشیده و فشار محدودی بر دلار آمریکا وارد کرده است.
با توجه به انتشار دادههای کلیدی بازار کار در روز پنجشنبه و سخنرانی رئیس فدرالرزرو در روز چهارشنبه، انتظار داریم نوسان کوتاهمدت افزایش یابد. بازار در انتظار دریافت سیگنال روشن است و همین موضوع میتواند برای راهبردهایی مانند «استرادل» (Straddle) روی اختیار معامله ETFهای شاخصهای بزرگ فرصت ایجاد کند. این معاملات در صورت حرکت بزرگ قیمت در هر یک از دو جهت پس از انتشار خبر میتوانند سودآور باشند.
ما بازار معاملات آتی نرخ بهره را از نزدیک رصد میکنیم، بهویژه قراردادهای آتی نرخ «Secured Overnight Financing Rate (SOFR)». در حالیکه بازار تا دسامبر تنها ۳۲ واحد پایه افزایش را قیمتگذاری کرده، از نظر ما در اتخاذ موقعیت برای مسیری «هاوکیشتر» (انقباضیتر) ارزش وجود دارد. این چارچوب، معاملهای را میسازد که اگر دادههای آتی بازار را مجبور کند دو افزایش کامل را—که برخی اقتصاددانان همچنان انتظار دارند—در قیمتها لحاظ کند، سود میدهد.
موقعیتگیری ارزی و تمرکز بر آمار اشتغال
در بخش ارز، روند تضعیف دلار فرصتهایی را در اختیار معاملههای بازار FX ایجاد میکند. ما به اختیار خرید (Call) روی جفتهایی مانند EUR/USD نگاه میکنیم که طی ماه گذشته از ۱.۰۷ تا حدود ۱.۰۹ رشد کرده است. این کار به ما امکان میدهد روی تضعیف بیشتر دلار شرطبندی کنیم، در حالیکه حداکثر ریسک در صورت چرخش روند بهطور شفاف محدود میشود.
کانون توجه این هفته گزارش اشتغال روز پنجشنبه خواهد بود؛ جایی که انتظار میرود سرعت رشد بهطور معناداری کند شده و تنها به +۷۵ هزار شغل برسد. ما محتاط هستیم، زیرا چاپ اولیه آمار اشتغال غیرکشاورزی در سهماهه دوم، بهطور تاریخی در سه مورد از پنج سال اخیر با بازنگریهای کاهشی همراه بوده است. عددی بهمراتب بالاتر یا پایینتر از این پیشبینی احتمالاً موجب بازقیمتگذاری تند انتظارات نرخ بهره و حرکت محسوس بازار خواهد شد.
