پوند استرلینگ روز دوشنبه در میان همتایان اصلی خود پیشتاز شد و در معاملات اروپا با رشد ۰.۲۵ درصدی به حدود ۱.۳۲۳۰ در برابر دلار آمریکا رسید. این حرکت پس از آن رخ داد که اندی برنهام، شهردار منچستر بزرگ، که به‌عنوان گزینه پیشتاز برای جانشینی نخست‌وزیر کی‌یر استارمر پس از استعفای او مطرح است، گفت حزب کارگر به اصول مندرج در مانیفست ۲۰۲۴ حزب پایبند خواهد ماند؛ موضوعی که حاکی از تداوم در سیاست مالی است. هزینه‌های استقراض دولت بریتانیا تغییر چندانی نداشت؛ بازدهی گیلت ۱۰ساله اندکی عقب نشست و نزدیک ۴.۷۳ درصد نوسان کرد.

در سایر بخش‌ها، GBP/USD عمدتاً در حوالی ۱.۳۲۰۰ بدون جهت مشخص معامله شد و این جفت‌ارز را نزدیک میانه دامنه نوسان دو هفته گذشته نگه داشت؛ زیرا تنش‌های ژئوپولیتیکی، اشتهای ریسک را محدود کرده بود. ارز ذخیره جهانی (دلار) نیز با وجود توافق آخر هفته برای توقف حملات در تنگه هرمز، در حالی که بازارها در انتظار مجموعه‌ای از شاخص‌های اشتغال آمریکا بودند، مقاومت نشان داد. مذاکره‌کنندگان آمریکا و ایران همچنین قصد داشتند پس از چهار ماه درگیری که نگرانی‌هایی درباره اخلال در اقتصاد جهانی ایجاد کرده بود، گفت‌وگوها را این هفته از سر بگیرند.

پوند با غلبه تداوم سیاسی و دودلی سرمایه‌گذاران تثبیت می‌شود

با توجه به ثبات سیاسی که اندی برنهام وعده می‌دهد، ما شکل‌گیری یک «کف» برای پوند استرلینگ در حوالی سطح ۱.۳۲۰۰ در برابر دلار را محتمل می‌دانیم. با این حال، داده‌های اخیر CFTC نشان می‌دهد موقعیت‌های سفته‌بازانه خالص خرید (net-long) روی پوند طی دو هفته گذشته ۱۵ درصد کاهش یافته است؛ نشانه‌ای از اینکه صندوق‌های بزرگ هنوز به‌طور کامل به یک رالی متعهد نشده‌اند. این دودلی، به دوره‌ای از معاملات در دامنه محدود در افق کوتاه‌مدت اشاره دارد.

راهبردهای نوسان‌گیری در سایه ریسک ژئوپولیتیکی و تورم چسبنده

با وجود این لنگر سیاسی، معتقدیم بهترین راهبرد، فروش نوسان کوتاه‌مدت است. شاخص نوسان پوند بریتانیا در Cboe (BPVIX) اکنون نزدیک ۸.۵ است که از منظر تاریخی پایین محسوب می‌شود، اما همچنان برای کسانی که حاضر به فروش استرنگلِ اختیار معامله «در-قیمت» (at-the-money) با سررسیدهای ژوئیه هستند، پرمیوم جذابی ارائه می‌کند. هدف این رویکرد، کسب سود از باقی ماندن پوند در یک دامنه قابل پیش‌بینی، مانند ۱.۳۱۵۰ تا ۱.۳۳۰۰ است.

با این حال، باید نسبت به شکنندگی وضعیت ژئوپولیتیکی در تنگه هرمز هوشیار ماند. در تنش‌های مشابه در اواخر ۲۰۲۴ مشاهده کردیم نوسان قراردادهای آتی نفت برنت به بالای ۴۰ درصد جهش کرد و هرگونه فروپاشی آتش‌بس فعلی می‌تواند به‌سرعت ریسک را به بازار بازگرداند. بنابراین، توصیه می‌کنیم هرگونه موقعیت فروش نوسان را با اختیارهای «خارج از پول» (out-of-the-money) ارزان‌تر پوشش (hedge) دهید تا در برابر یک شکست ناگهانی (breakout) محافظت ایجاد شود.

این رویکرد محتاطانه با تورم داخلی سرسخت نیز تقویت می‌شود؛ به‌طوری‌که آخرین ارقام ONS نشان می‌دهد تورم هسته (Core CPI) در سطح ۳.۲ درصد ثابت مانده که به‌مراتب بالاتر از هدف بانک انگلستان است. این موضوع احتمال سیگنال‌دهی بانک مرکزی درباره تغییر سیاست‌ها در آینده نزدیک را کاهش می‌دهد و بیش از پیش پوند را در وضعیت بلاتکلیفی فعلی تثبیت می‌کند. این واقعیت اقتصادی از دیدگاه ما حمایت می‌کند که بازار در جست‌وجوی یک محرک است؛ محرکی که هنوز از راه نرسیده است.