استراتژیستهای سوسیهته ژنرال با ارزیابی پاسخهای نظرسنجی شورای جهانی طلا و جریانهای بازار فیزیکی، تقاضای طلا از سوی بانکهای مرکزی را برآورد کردند. از ابتدای سال تاکنون، خالص خریدها +۴۰ تن بوده که ترکیه و لهستان مسئول دوسوم این رقم هستند و بانک انتظار دارد از فصل چهارم ۲۰۲۶ بازگشت خریدهای «قابلمشاهده» رخ دهد. برای همراستاسازی بهتر «نیات» با «عملکرد»، این تحلیل بهجای یک سال کامل، بر بازه ششماهه پس از نظرسنجی تمرکز میکند و استدلال میکند این افق زمانی با میزان دیدپذیری پرتفویها سازگارتر است.
بر این مبنا، برآوردهای رگرسیونیِ نظرسنجی ۲۰۲۶ حاکی از خرید اضافی حدود ۱۰۰ تا ۱۲۰ تن در ادامه سال است؛ رقمی نزدیک به دو برابر حجمی که در چهار ماه نخست سال مشاهده شد. شاخصهای جریان که در کنار نظرسنجی به کار رفتهاند شامل جابهجایی موجودی خزانههای LBMA و دادههای صادرات بریتانیا هستند: در مدل، افزایش ۲۰ تنی در موجودی خزانهها با صادراتی حدود ۶۱ تن همراستا میشود؛ عددی پایینتر از میانگین پس از ۲۰۲۲ (معادل ۷۳ تن) اما بالاتر از میانگین ۵۳ تنی از سال ۲۰۱۵ تا این مقطع از سال. این یادداشت همچنین قیمتگذاری طلا را به بازده واقعی آمریکا گره میزند؛ بهطوریکه انتظار میرود بازده واقعی ۱۰ساله تا فصل سوم بالای ۲٪ باقی بماند و سپس به سمت پایان سال و نیمه نخست ۲۰۲۷ کاهش یابد.
چشمانداز و راهبردهای معاملاتی طلا در تابستان ۲۰۲۶
با توجه به تاریخ فعلی (۲۹ ژوئن ۲۰۲۶)، چشمانداز طلا در تابستان خنثی ارزیابی میشود. بازده واقعی اوراق ۱۰ساله آمریکا همچنان بالای ۲٪ و پایدار است و این موضوع جذابیت داراییهای بدون بازدهای مانند طلا را فعلاً کاهش میدهد. در نتیجه، احتمالاً قیمت طلا در هفتههای پیشرو در یک محدوده نوسان خواهد کرد.
برای معاملهگران بازار مشتقه، این شرایط برای راهبردهای «دریافت پرمیوم» مناسب است؛ مانند فروش کالپوششدار (covered call) در برابر موقعیتهای موجود یا ایجاد آیرون کندور (iron condor). این موقعیتها از نوسان پایین و گذر زمان منتفع میشوند. در کوتاهمدت، خرید مستقیم اختیار خرید (call) توصیه نمیشود، زیرا در صورت رکود قیمت مطابق انتظار، ریسک بیارزش منقضی شدن بالاست.
روند تقاضای بانکهای مرکزی و موقعیتگیری برای پاییز ۲۰۲۶
با این حال، در لایههای زیرین بازار، تقاضای بانکهای مرکزی آماده شتابگیری مجدد در ادامه سال است. هرچند خریدهای قابلمشاهده در ۲۰۲۶ کند بوده، اما این وضعیت پس از خریدهای رکوردشکن ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ رخ میدهد که طی آن بانکهای مرکزی هر سال بیش از ۱,۰۰۰ تن به ذخایر افزودند. ما خرید رسمی اضافی ۱۰۰ تا ۱۲۰ تن تا پایان سال را پیشبینی میکنیم که میتواند کف حمایتی محکمی برای قیمتها ایجاد کند.
از نزدیک، سیگنالهای بازار فیزیکی مانند خروجیها از خزانههای LBMA و افزایش صادرات طلای بریتانیا را رصد میکنیم. تداوم رشد صادرات ماهانه بریتانیا به بالای ۶۰ تن میتواند تأیید قدرتمندی باشد مبنی بر اینکه خریداران بزرگ و نهادی دوباره وارد بازار شدهاند. این میتواند شاخص پیشرو برای قدرتگیری قیمت در فصل چهارم باشد.
بنابراین، راهبرد ما با نزدیک شدن به پاییز متمایل به صعودیتر خواهد شد. با ظاهر شدن نشانههایی از احتمال چرخش سیاستی فدرالرزرو به دلیل کند شدن دادههای اقتصادی، بازده واقعی باید شروع به کاهش کند. برای بهرهبرداری از رالی مورد انتظار تا ۲۰۲۷، به دنبال موقعیتگیری از طریق خرید اختیار خرید با سررسید بلندتر یا اسپرد اختیار خرید صعودی (bull call spread) خواهیم بود.
