ژاپن پس از آنکه فروش خردهفروشی ماه مه با رشد ۵.۳ درصدی سالانه افزایش یافت و بالاتر از پیشبینی ۳.۰ درصدی قرار گرفت و از رقم ۲.۸ درصدی آوریل (که به سمت پایین بازنگری شده بود) شتاب گرفت، با هفتهای پر از دادههای اقتصادی روبهرو است. در ادامه، آمار تولید صنعتی منتشر میشود؛ «دویچهبانک ریسرچ» انتظار رشد ۱.۴ درصدی ماهانه را دارد. این انتشارها در شرایطی انجام میشود که بازارها در حال سنجش تابآوری کوتاهمدت تقاضای داخلی و تولید کارخانهها هستند.
سپس توجهها به نظرسنجی «تانکان» بانک مرکزی ژاپن در روز چهارشنبه معطوف میشود؛ انتظار میرود این نظرسنجی تصویر کلیِ نسبتاً باثباتی از احساسات ارائه دهد و با تداوم انقباض تدریجی سیاست پولی سازگار تلقی میشود. سهام آسیا ترکیبی معامله شد؛ از کاهش تنشهای ژئوپلیتیکی در خاورمیانه حمایت گرفت، در حالی که تنشهای تجاری منطقهای پس از آنکه چین کنترلهای صادراتی را بر ۲۰ نهاد ژاپنی سختگیرانهتر کرد و برای ارسال محمولهها اخذ مجوز دولتی را الزامی ساخت، فشار مضاعفی ایجاد کرد.
دادههای قوی، استدلال برای عادیسازی سیاست پولی را تقویت میکند
ما ارقام قدرتمند فروش خردهفروشی ماه مه را نشانهای روشن از تقاضای داخلی مقاوم در ژاپن میدانیم. این داده که بهمراتب بالاتر از انتظار منتشر شده، اطمینان ما را تقویت میکند که بانک مرکزی ژاپن از پشتوانه داخلی لازم برای تداوم انقباض سیاست پولی برخوردار است. نظرسنجی تانکانِ پیشرو تأییدیهای کلیدی برای این قدرت بنیادی اقتصاد خواهد بود.
با ثابت ماندن تورم هسته در سطح ۲.۲ درصد برای دومین ماه متوالی—که بالاتر از هدف بانک مرکزی است—فشار برای اقدام در حال افزایش است. بانک مرکزی ژاپن از کاهش برنامه خرید اوراق خود سیگنال داده و ما انتظار داریم تا نشست بعدی، اعلام رسمی انجام شود. این اقدام گام منطقی بعدی در مسیر عادیسازی سیاست پولی خواهد بود.
پیامدهای بازار برای ین و شرکتهای صادراتمحور
بر این اساس، ما به دنبال فرصتهایی در اختیار خرید (Call) ین یا فروش اسپرد اختیار خرید USD/JPY با سررسید اواخر فصل سوم هستیم. ین تضعیف شده و اخیراً نزدیک سطح ۱۶۵ در برابر دلار معامله شده است؛ سطحی که از نظر تاریخی معمولاً مقامات را به مداخله لفظی و حتی مداخله مستقیم سوق میدهد. این موضوع نشان میدهد محتملترین مسیر برای ارز، تقویت است و در نتیجه، موقعیتهای فروش دلار/خرید ین جذاب به نظر میرسند.
برای شاخص نیکی ۲۲۵، چشمانداز به دلیل این سیگنالهای متناقض کمتر شفاف است. اگرچه اقتصاد قوی حمایتی است، اما ین قویتر و نرخهای بهره بالاتر میتواند بر سودآوری صادرکنندگان فشار وارد کند. بنابراین، ما اختیار فروش (Put) محافظتی روی نامهای بزرگ صادراتمحور را ترجیح میدهیم؛ شرکتهایی که ممکن است از کنترلهای صادراتی جدید چین آسیب ببینند.
