اعتماد مصرفکنندگان منطقه یورو در ژوئن مطابق انتظارات و در سطح ۱۷.۷- ثبت شد. این نتیجه نشان میدهد احساسات همچنان در محدوده منفی باقی مانده و شاخص هنوز پایینتر از میانگین بلندمدت قرار دارد.
ثبت رقم ۱۷.۷- در ژوئن بیانگر آن است که ارزیابی خانوارها از چشمانداز اقتصادی همچنان ضعیف مانده و این سنجه دقیقاً در همان سطحی قرار گرفته که اقتصاددانان پیشبینی کرده بودند. این دادهها تصویری بهروز از شرایط سمت تقاضا در منطقه یورو ارائه میکند؛ جایی که سیاستگذاران برای دریافت نشانههایی درباره روند هزینهکرد، اعتماد مصرفکننده را رصد میکنند.
احساسات مصرفکننده و چشمانداز سیاستی ECB
آخرین رقم اعتماد مصرفکننده برای ژوئن در سطح ۱۷.۷- دقیقاً مطابق انتظار منتشر شد، بنابراین از این خبر انتظار شوک فوری به بازارها نداریم. با این حال، این داده روایت جاری «مصرفکننده بدبین اروپایی» را تقویت میکند. از نگاه ما، این موضوع این برداشت را تثبیت میکند که وقوع یک بازگشت قابلتوجه اقتصادی در نیمه دوم سال بعید است.
ما معتقدیم تداوم این سطح پایین اعتماد، فشار را بر بانک مرکزی اروپا افزایش میدهد تا رویکردی متمایلتر به انبساط (Dovish) اتخاذ کند. با توجه به اینکه ارقام تورم ماه مه در سطح قابلمدیریت ۲.۳٪ باقی مانده، توجیه حفظ نرخهای بهره محدودکننده در حال تضعیف است. بر این اساس، ما به قراردادهای آتی نرخ بهره نگاه میکنیم و انتظار داریم قیمتگذاری بازار به سمت کاهش نرخ زودتر از انتظار متمایل شود؛ احتمالاً در فصل سوم ۲۰۲۶.
موضعگیری بازار و ریسکهای بخشی
در بازار مشتقات شاخصهای سهامی، به نظر میرسد ظرفیت رشد کوتاهمدت یورو استاکس ۵۰ محدود باشد. فروش اختیار خرید (Call) خارج از پول (Out-of-the-Money) بر روی این شاخص میتواند راهبردی محتاطانه برای کسب درآمد باشد، زیرا جهش بزرگ ناشی از افزایش هزینهکرد مصرفکننده محتمل به نظر نمیرسد. دادههای تاریخی سالهای ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۳ نشان داد زمانی که اعتماد برای چند ماه متوالی در چنین سطوح پایینی باقی میماند، شاخصهای اصلی اروپا در فصل بعدی عمدتاً در حالت نوسانی/خنثی (Sideways) معامله میشوند.
ما بهویژه نسبت به بخش کالاهای مصرفی اختیاری (Consumer Discretionary) که شامل خودروسازان و کالاهای لوکس است، محتاط هستیم. ضعف احساسات مستقیماً بر چشمانداز فروش آنها اثر میگذارد؛ موضوعی که با افت ۴٪ سالانه ثبتنام خودروهای جدید در سراسر بلوک در ماه مه نیز تأیید شده است. ما در حال بررسی خرید اختیار فروش (Put) روی ETFهای بخشی مرتبط یا روی برخی شرکتهای بزرگ (Large-cap) هستیم که وابستگی بالایی به هزینهکرد مصرفکننده اروپایی دارند.
