هفته پیشِ رو: شمارش معکوسِ تورمی نفت آغاز می‌شود

نکات کلیدی

• قیمت نفت از اوجِ جنگ ایران شدید پایین آمده و بخشی از شوکِ تورم را کم کرده است.
• اثر تورمی ممکن است با تأخیر دیده شود؛ اول بنزین تغییر می‌کند و «تورم هسته» دیرتر واکنش نشان می‌دهد (تورم هسته یعنی تورمِ بدونِ اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی).
• وارش، رئیس فدرال رزرو، این هفته سخنرانی می‌کند؛ بازارها دوباره احتمال افزایش نرخ بهره را ارزیابی می‌کنند (نرخ بهره یعنی هزینه وام‌گرفتن).
• آمار اشتغالِ غیرکشاورزی آمریکا (NFP: تعداد شغل‌های جدید خارج از بخش کشاورزی) می‌تواند تعیین کند «شاخص دلار آمریکا» (USDX: قدرت دلار در برابر چند ارز بزرگ)، طلا، S&P500 (شاخص سهام ۵۰۰ شرکت بزرگ آمریکا) و بیت‌کوین حرکت‌های اخیر را ادامه دهند یا برگردند.

نفت اولین نشانه جدی را به بازارها داده که شوک تورمیِ جنگ ایران شاید در حال کم‌شدن باشد.

نفت برنت (Brent: معیار جهانی قیمت نفت) در اوج درگیری بالای ۱۱۳ دلار معامله می‌شد. اکنون نزدیک ۷۴ دلار است. نفت WTI (نفت معیار آمریکا) نزدیک ۷۰ دلار است. قبل از شروع درگیری در ۲۸ فوریه، برنت نزدیک ۶۶ دلار بود؛ یعنی هنوز بخشی از «حق ریسک» سیاسی در قیمت‌ها مانده است (حق ریسک یعنی مبلغ اضافه‌ای که بازار بابت احتمال بدترشدن اوضاع می‌گیرد).

این افت باید به کاهش تورم کمک کند، اما نباید انتظار داشت شاخص‌های تورم مثل CPI یا PCE سریع و مستقیم پایین بیایند (CPI: شاخص قیمت مصرف‌کننده؛ PCE: شاخص هزینه‌های مصرف شخصی).

قیمت نفت هر روز تغییر می‌کند، اما آمار تورم کندتر حرکت می‌کند. معمولاً قیمت بنزین زودتر واکنش نشان می‌دهد، ولی حتی قیمت پمپ‌بنزین هم ممکن است ۲ تا ۴ هفته زمان ببرد تا کاهش نفت خام و قیمت سوختِ عمده‌فروشی را کامل نشان دهد. ممکن است مردم زودتر احساس بهبود کنند، اما در آمار رسمی دیرتر دیده شود.

تورمِ حمل‌ونقل و کالاها دیرتر پایین می‌آید. گازوئیل روی کامیون‌داری، حمل بار، کشتیرانی و پخش کالا اثر دارد، اما «هزینه اضافه سوخت» و قراردادهای شرکت‌ها با تأخیر به‌روزرسانی می‌شود. این روند ممکن است ۴ تا ۸ هفته طول بکشد.

«تورم هسته» کندترین بخش است. نفت ارزان‌تر می‌تواند هزینه‌های هواپیمایی، تولید غذا و کارخانه‌ها را کم کند، اما مستقیم مشکل بخش‌های «چسبنده» را حل نمی‌کند؛ مثل اجاره، درمان، دستمزد و خدمات (چسبنده یعنی قیمت‌ها سخت پایین می‌آیند). برای همین ممکن است تورم کلی زودتر خنک شود، اما فدرال رزرو دیرتر برای تغییر سیاست مطمئن شود.

فدرال رزرو به صبر نیاز دارد، نه تغییر سریع مسیر

چالش فدرال رزرو حالا «زمان‌بندی» است.

اگر نفت نزدیک ۷۰ دلار بماند، تورم کلی ممکن است در تابستان شروع به کاهش کند. در جولای و آگوست، هزینه سوخت کمتر می‌تواند به قیمت حمل‌ونقل و کالاها منتقل شود. در سپتامبر و اکتبر، معامله‌گران روشن‌تر می‌بینند آیا انرژی ارزان‌تر کمک کرده تورم هسته زیر ۳٪ برود یا نه.

تورم هسته نزدیک ۲.۹٪ فدرال رزرو را در وضعیت سختی می‌گذارد: آن‌قدر پایین هست که دلیلِ افزایش دوباره نرخ بهره را ضعیف کند، اما هنوز آن‌قدر بالا هست که از تغییر نرمِ سیاست به سمت کاهش نرخ بهره پشتیبانی نکند (سیاست «انبساطی» یعنی تمایل به کاهش نرخ بهره).

این موضوع برای وارش مسیر باریکی می‌گذارد. لازم نیست قول کاهش نرخ بدهد؛ فقط کافی است تمرکز بازار را از «خطر افزایش نرخ» به «خطر ثابت‌ماندن نرخ» ببرد.

ثابت نگه‌داشتن نرخ بهره می‌تواند همچنان «منضبط» به نظر برسد اگر تورم رو به پایین حرکت کند. اگر قیمت بنزین، حمل بار و کالاها آرام شود، وارش می‌تواند بگوید سیاست فعلی به اندازه کافی سخت‌گیرانه است (سخت‌گیرانه یعنی نرخ بهره آن‌قدر بالاست که تقاضا را کم می‌کند). اگر تورم هسته اواخر امسال به محدوده ۲.۵٪ تا ۲.۷٪ نزدیک شود، دفاع از افزایش‌های بیشتر سخت‌تر می‌شود.

فعلاً فدرال رزرو می‌تواند صبر کند. اگر نفت پایین بماند و بازار کار ضعیف‌تر شود، بازارها ممکن است همین پیام را در قیمت‌ها لحاظ کنند.

پنجره صلح، حالا پنجره نفت است

نفت بخشی از حقِ ریسکِ جنگ را حذف کرده، اما ریسک از بین نرفته است.

پنجره ۶۰ روزه صلح مثل شمارش معکوس برای بازار انرژی عمل می‌کند. اگر آتش‌بس دوام بیاورد، نفت می‌تواند همچنان نشانه‌ای از کاهش تورم باشد. اگر روند صلح به‌هم بخورد، بازار ممکن است سریع دوباره حق ریسک جنگ را به قیمت نفت برگرداند.

معامله‌گران باید چهار نشانه را زیر نظر بگیرند.

اول، آتش‌بس باید بدون حمله‌های بزرگ یا تهدید تازه علیه زیرساخت‌های انرژی ادامه پیدا کند.

دوم، مذاکرات باید از حرف‌های عمومی جلوتر برود. بازار دنبال جلسه‌های زمان‌بندی‌شده، متن توافق، برنامه بازرسی، بحث تحریم‌ها یا تضمین حمل‌ونقل دریایی خواهد بود.

سوم، عرضه واقعی باید پایدار بماند. جریان حرکت نفتکش‌ها، مسیرهای کشتیرانی و هزینه بیمه نشان می‌دهد معامله‌گران چقدر صلح را جدی می‌دانند.

چهارم، نفت باید محدوده‌های کلیدی قیمت را حفظ کند. ماندن برنت زیر ۷۵ دلار و ماندن WTI نزدیک ۷۰ دلار، روایتِ «کاهش فشار تورم» را تقویت می‌کند. برگشت به محدوده‌های USOil بین ۷۵.۸۰ تا ۷۷.۸۰ می‌تواند نشان دهد معامله‌گران دوباره حق ریسک را به قیمت اضافه می‌کنند.

NFP می‌تواند حرکت بعدی دلار را تعیین کند

این هفته، مهم‌ترین ریسکِ زمان‌بندی‌شده از طرف بازار کار آمریکاست.

پیش‌بینی اشتغالِ غیرکشاورزی ۱۱۴ هزار است، کمتر از ۱۷۲ هزارِ قبلی. نرخ بیکاری هم قرار است روی ۴.۳٪ بماند.

اگر عدد اشتغال نزدیک پیش‌بینی و ضعیف‌تر باشد، استدلالِ «فدرال رزرو می‌تواند صبر کند» تقویت می‌شود. این می‌تواند روی USDX فشار بگذارد و به طلا، EURUSD (یورو/دلار)، GBPUSD (پوند/دلار) و سهام کمک کند رشد اخیر را ادامه دهند.

عدد قوی‌تر اثر برعکس دارد و می‌تواند نگرانیِ افزایش نرخ بهره را برگرداند، USDX را تقویت کند و جلوی ریسک‌پذیری را بگیرد (ریسک‌پذیری یعنی تمایل به خرید دارایی‌های پرنوسان مثل سهام و رمزارز).

عدد خیلی ضعیف هم ریسک دارد. بازار ابتدا از کاهش فشار تورم و نرخ بهره خوشحال می‌شود، اما افت شدید بازار کار می‌تواند نگرانی درباره رشد اقتصاد را بالا ببرد. این موضوع برای S&P500 و بیت‌کوین مهم‌تر است، چون تمایل به ریسک هنوز شکننده است.

نمادهای مهم برای پیگیری

USDX | EURUSD | USOil | Gold | S&P500 | BTCUSD

رویدادهای پیشِ رو

حرکت‌های مهم هفته

USDX

• USDX از محدوده 101.55 پایین‌تر معامله شد.
• اگر اصلاح عمیق‌تر شود، 100.05 می‌تواند برای حرکت صعودی مهم شود (اصلاح یعنی مکث/عقب‌نشینی موقت قیمت).
• بازگشت رو به بالا توجه را دوباره به 102.50 می‌برد.

EURUSD

• EURUSD بعد از ضعف اخیر، شروع به بالا رفتن کرده است.
• اگر قیمت بالاتر تثبیت شود، 1.1510 محدوده مهم برای حرکت نزولی می‌شود (نزولی یعنی احتمال برگشت به پایین).
• حرکت به پایین، 1.1250 را دوباره مهم می‌کند.

GBPUSD

• GBPUSD ممکن است در کوتاه‌مدت بالاتر نوسان کند.
• محدوده 1.3300 مهم است و احتمال شکست بالای 1.33243 قبل از برگشت وجود دارد (شکست یعنی عبور قیمت از یک سطح مهم).
• اگر قیمت پایین برگردد، 1.3070 محدوده بعدی است.

USDJPY

• USDJPY نزدیک محدوده سقف تاریخی معامله می‌شود (سقف تاریخی یعنی بالاترین قیمت ثبت‌شده).
• سطح مهم برای شکست 161.943 است.
• عبور از این سطح می‌تواند رشد را ادامه دهد، اما ریسک «دخالت دولت/بانک مرکزی» بیشتر می‌شود (دخالت یعنی خرید/فروش ارز برای کنترل نرخ).

USOil

• USOil بعد از سقوط تند نفت خام همچنان تحت فشار است.
• اگر قیمت بالا برود، 75.80 اولین محدوده مهمِ برگشت است.
• بازگشت قوی‌تر توجه را به 77.80 می‌برد.

طلا

• طلا مطابق ساختار قبلی، شروع به بالا رفتن کرده است (ساختار یعنی الگوی حرکت قیمت).
• محدوده بعدی 4115 است.
• اگر قیمت بالاتر برود، 4180 مقاومت بعدی است (مقاومت یعنی سطحی که قیمت معمولاً سخت از آن عبور می‌کند).

SP500

• SP500 نزدیک محدوده 7320 حمایت پیدا کرد (حمایت یعنی سطحی که قیمت معمولاً از آن برمی‌گردد).
• اگر خریداران از این محدوده دفاع کنند، شاخص ممکن است آرام‌تر شود.
• اگر قیمت پایین‌تر برود، 7200 حمایت بعدی است.

بیت‌کوین

• بیت‌کوین نزدیک محدوده 58700 معامله می‌شود.
• اگر قیمت از اینجا ضعیف شود، 54000 سطح بعدی در مسیر نزولی است.
• برای برگشت، ریسک‌پذیری قوی‌تر و دلار ضعیف‌تر لازم است.

جمع‌بندی

• نفت خنک شده، اما اثر کاهش فشار تورم ممکن است چند هفته یا چند ماه بعد کامل دیده شود.
• اگر هم آمار کار و هم تورم نرم شود، فدرال رزرو ممکن است از «خطر افزایش نرخ» به «خطر ثابت‌ماندن نرخ» تغییر کند.
• USDX، طلا، USOil، SP500 و بیت‌کوین این هفته تصویر روشن‌تری از اعتماد بازار می‌دهند.

سطوح تکنیکال نظر نویسنده است و از طرف VT Markets صادر نشده. این‌ها توصیه مالی نیست.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید