شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) اسپانیا در ماه ژوئن نسبت به ماه قبل ۰.۶٪ افزایش یافت و از رشد ۰.۱٪ در قرائت قبلی شتاب گرفت. این شتابگیری نشاندهنده سرعت بالاتر رشد قیمتها در آخرین ماه است.
بر اساس این معیار، تغییر ماهبهماه بین دو دوره ۰.۵ واحد درصد افزایش یافت. بنابراین خروجی ژوئن بیانگر جهش تندتر قیمتهای مصرفکننده نسبت به آنچه پیشتر ثبت شده بود، است.
پیامدها برای سیاست ECB و یورو
ما این افزایش تند تورم در اسپانیا را سیگنالی مهم برای اقتصاد گستردهتر منطقه یورو میدانیم. این رقم بهمراتب بالاتر از انتظارات است و نشان میدهد فشارهای تورمی به سرعتی که امیدوار بودند در حال فروکش کردن نیست. این موضوع بانک مرکزی اروپا را در آستانه نشست بعدیاش در موقعیت دشواری قرار میدهد.
این داده احتمال کاهش نرخ بهره ECB در فصل آینده را بسیار کمتر میکند. در واقع، معتقدیم این موضوع میتواند لحن بانک مرکزی را به سمت رویکردی انقباضیتر (هاوکیش) تغییر دهد و بر ماندگاری فشارهای قیمتی تمرکز کند. بازار در حال حاضر احتمال کاهش نرخ تا سپتامبر را ۴۵٪ قیمتگذاری میکند؛ احتمالی که انتظار داریم طی روزهای آینده بهطور محسوسی کاهش یابد.
برای معاملهگران ارز، انتظار داریم یورو در برابر دلار آمریکا تقویت شود. با توجه به اینکه فدرال رزرو آمریکا همچنان به کاهشهای احتمالی نرخ بهره در ادامه سال اشاره دارد، این واگرایی سیاستی باید به نفع یورو باشد. ما به دنبال اختیار خرید (Call) روی جفتارز EUR/USD هستیم و هدف را بازگشت قیمت به بالای سطح ۱.۰۹۵۰ قرار میدهیم؛ سطحی که آخرین بار اوایل مارس دیده شد.
چشمانداز بازارهای اروپایی، اوراق قرضه و نوسان
ما معتقدیم بازارهای سهامی اروپا، بهویژه شاخص IBEX 35 اسپانیا، تحت فشار احتمال نرخهای بهره بالاتر قرار خواهند گرفت. IBEX 35 امسال بیش از ۸٪ رشد کرده و هزینههای بالاتر استقراض میتواند چشمانداز سودآوری شرکتها را تضعیف کند. ما خرید اختیار فروش (Put) روی شاخص Euro Stoxx 50 را بهعنوان پوشش ریسک در برابر یک اصلاح احتمالی بازار مدنظر قرار میدهیم.
در بخش درآمد ثابت، انتظار داریم بازده اوراق دولتی با افت قیمتها افزایش یابد. بازده بوند ۱۰ساله آلمان، بهعنوان شاخص معیار کلیدی، میتواند با این خبر از سقف اخیر ۲.۷۰٪ عبور کند. معاملهگران باید موقعیتهایی را در نظر بگیرند که از افزایش بازده منتفع میشوند؛ مانند فروش استقراضی قراردادهای آتی اوراق قرضه.
این غافلگیری در داده تورمی احتمالاً عدمقطعیت و نوسان بازار را افزایش میدهد. شاخص نوسان Euro Stoxx 50 (VSTOXX) که نزدیک سطح نسبتاً آرام ۱۳ معامله میشود، میتواند جهش معناداری را تجربه کند. خرید اختیار خرید VSTOXX میتواند راهی کمهزینه برای معامله بر مبنای افزایش مورد انتظار در نوسانات بازار باشد.
