استراتژیستهای HSBC میگویند مالزی نسبت به بسیاری از همتایان منطقهای خود برای مقابله با قیمتهای بالاتر نفت، در موقعیت بهتری قرار دارد؛ زیرا صادرکننده خالص انرژی است و از چرخه سختافزار هوش مصنوعی نیز منتفع میشود. تولید در سال ۲۰۲۶ را قدرتمند آغاز کرده و تولید ناخالص داخلی در سهماهه اول ۲۰۲۶ نسبت به مدت مشابه سال قبل ۵.۴٪ رشد کرده است. رشد بخش ساختوساز از نرخهای دورقمی به تکرقمی کاهش یافته، اما تولید و خدمات شتاب خود را حفظ کردهاند. صادرات نیز مقاومت نشان داده و بر مبنای میانگین متحرک سهماهه، ارسال محمولههای الکترونیکی ۳۰٪ نسبت به سال قبل افزایش یافته است.
این دادههای قوی فعالیت اقتصادی در کنار افزایش فشار مالی ناشی از حمایتهای سوختی قرار گرفته است. صورتحساب ماهانه یارانه انرژی ۱۰ برابر شده و از ۷۰۰ میلیون رینگیت مالزی (MYR) به ۷ میلیارد رینگیت رسیده است؛ موضوعی که توجهها را به سیاست RON95 و اثر آن بر مالیه عمومی افزایش داده است. HSBC پیشبینیهای رشد GDP خود را برای ۲۰۲۶ روی ۴.۵٪ و برای ۲۰۲۷ روی ۴.۷٪ حفظ کرده، اما برآوردهای تورمی را افزایش داده است. بانک نگارا مالزی (BNM) دامنه پیشبینی رشد ۲۰۲۶ خود را از ۴–۴.۵٪ به ۴–۵٪ افزایش داده و HSBC انتظار دارد BNM نرخها را تا ۲۰۲۷ بدون تغییر نگه دارد.
فرصتها در بازارهای سهام، ارز و مشتقات
با توجه به شروع قدرتمند اقتصاد مالزی در ۲۰۲۶، ما فرصتهایی را در مشتقات سهامی مشاهده میکنیم. چرخه فناوری مبتنی بر هوش مصنوعی که صادرات الکترونیک را ۳۰٪ نسبت به سال قبل تقویت کرده، از دیدگاه صعودی نسبت به شاخص FTSE Bursa Malaysia KLCI (که اکنون نزدیک ۱٬۶۵۰ واحد معامله میشود) حمایت میکند. معتقدیم خرید اختیار خرید (Call) روی شاخص یا روی برخی سهام مرتبط با نیمهرساناها، پتانسیل مناسب برای رشد دارد.
رینگیت مالزی نیز تابآوری قابلتوجهی نشان داده و حتی با تضعیف سایر ارزهای منطقهای، در محدوده ۴.۶۵ در برابر دلار آمریکا ثابت مانده است. با توجه به صادرکننده خالص انرژی بودن مالزی و قرار داشتن قیمت نفت برنت در حوالی ۹۵ دلار به ازای هر بشکه، تراز تجاری کشور همچنان قوی است. این پشتوانه بنیادی نشان میدهد اتخاذ موقعیت خرید (Long) روی MYR از طریق فورواردهای ارزی یا اختیار معامله، جذاب است.
ریسکهای ناشی از سیاست یارانهای و راهبردهای مبتنی بر نوسان
با این حال، منبع اصلی نوسان در آینده نزدیک، سیاست مالی دولت درباره یارانههای سوخت خواهد بود. صورتحساب ماهانه یارانهها به ۷ میلیارد رینگیت جهش کرده و فشار سنگینی بر مالیه عمومی وارد کرده است. هرگونه اعلام درباره اصلاح یارانهها احتمالاً واکنش معناداری در بازار ایجاد خواهد کرد و باید برای این عدمقطعیت موقعیتگیری کرد.
این دوراهی یارانهای، راهبردهای مبتنی بر نوسان را در چند هفته آینده بهویژه جذاب میکند. ما در حال بررسی استرادل (Straddle) یا استرَنگل (Strangle) اختیار معامله روی KLCI هستیم تا از جهش قیمتی شدید در هر یک از دو جهت پس از تصمیم سیاستی منتفع شویم. بازار در حال حاضر اثر بالقوه تغییر در یارانه RON95 را کمتر از واقع قیمتگذاری میکند.
پیشبینی مبنی بر اینکه بانک نگارا مالزی نرخ سیاستی را تا ۲۰۲۷ روی ۳.۰۰٪ حفظ کند، پسزمینهای باثبات فراهم میکند؛ اما ما این فرض را شکننده میدانیم. اگر یارانهها کاهش یابد، تورم میتواند جهش کند و بانک مرکزی را مجبور کند زودتر از انتظار اقدام کند. بنابراین، به دنبال اختیار معامله نرخ بهره کمهزینه برای پوشش ریسک در برابر افزایش غیرمنتظره نرخها در ادامه سال جاری هستیم.
