برنت بهطور محسوسی عقبنشینی کرده است؛ زیرا بازارها به این انتظار واکنش نشان دادند که پس از یک توافق آمریکا–ایران، تنگه هرمز دوباره بازگشایی خواهد شد. به گفته تیم استراتژی ارز (FX) بانک OCBC، از اوایل ماه مه، شاخص برنت بیش از ۳۰ دلار بهازای هر بشکه افت کرده و اکنون زیر ۸۰ دلار بهازای هر بشکه معامله میشود. با این حال، قیمت نفت بعداً در معاملات شبانه اندکی افزایش یافت؛ چرا که تردیدهایی درباره پایداری توافق مطرح شد و در نتیجه «پرمیوم ریسک امنیتی» همچنان در بازار باقی ماند.
OCBC پیشبینی قیمت برنت در پایان سال ۲۰۲۶ را در سطح ۸۰ دلار بهازای هر بشکه حفظ کرد و در عین حال، حرکت تدریجی به سمت محدوده پایین ۶۰ دلار در سالهای ۲۰۲۷ تا ۲۰۲۸ را پیشبینی کرد. در کوتاهمدت، این بانک انتظار دارد احتمال اختلال در عرضه مانع از افت بیشتر قیمتها شود. این تحولات پس از حمله به یک کشتی باری در تنگه هرمز رخ داد که به پل فرماندهی (بریج) آن آسیب زد. همچنین گزارش والاستریت ژورنال اعلام کرد ایران ممکن است مسئول باشد، هرچند این موضوع هنوز تأیید نشده است.
شکنندگی احساسات بازار در میان خوشبینی نسبت به بازگشایی تنگه
تا تاریخ ۲۶ ژوئن ۲۰۲۶، نفت خام برنت بهطور تند به زیر ۸۰ دلار در هر بشکه سقوط کرده است، اما ما این وضعیت را شکننده میدانیم. به نظر میرسد بازار درباره بازگشایی تنگه هرمز بیش از حد خوشبین است. ما معتقدیم پرمیوم ریسک امنیتی که از بین رفته بود میتواند خیلی سریع بازگردد.
حمله اخیر به یک کشتی باری یک هشدار روشن است که وضعیت باثبات نیست. هرچند تنگه از نظر فنی باز است، اما گفته میشود تردد نفتکشها هنوز ۱۵٪ پایینتر از سطوح پیش از بحران است، زیرا شرکتهای کشتیرانی در انتظار تضمینهای امنیتی بیشتر هستند. روزانه حدود ۲۱ میلیون بشکه نفت از این گلوگاه عبور میکند؛ بنابراین هرگونه اختلال، بلافاصله اثر جهانی دارد.
عصبیّت بازار و جایگیری راهبردی
اکنون نشانههایی از این عصبیّت را در بازار اختیار معامله میبینیم. شاخص نوسانپذیری نفت خام CBOE (OVX)، هرچند از اوج ماه مه پایین آمده، همچنان در سطح بالای ۴۵ قرار دارد؛ که بهمراتب بالاتر از میانگین پنجساله ۳۵ است. قیمتگذاری اختیار خرید (Call) با سررسید ۶۰ روز آینده نیز شروع به تقویت کرده است؛ نشانهای از اینکه معاملهگران در حال پوشش ریسک (هج) در برابر جهش ناگهانی قیمت هستند.
با توجه به این شرایط، توصیه میکنیم در هفتههای آینده برای افتهای معنادار بیشتر قیمت موقعیتگیری نشود. در عوض، معاملهگران باید راهبردهایی را مدنظر قرار دهند که از ثبات قیمت یا حرکت تند رو به بالا منتفع میشوند. خرید اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-money) میتواند روشی مؤثر و کمهزینه برای آماده شدن جهت یک رالی ناشی از نگرانی عرضه باشد؛ که میتواند قیمت را به سمت هدف پایانسال ما یعنی ۸۰ دلار سوق دهد.
این شکنندگی تازه نیست و تاریخ نشان میدهد چنین وضعیتهایی چقدر سریع میتوانند تشدید شوند. کافی است به حملات سال ۲۰۱۹ به تأسیسات سعودی نگاه کنیم که باعث شد برنت در یک روز نزدیک به ۲۰٪ جهش کند. فضای فعلی نیز با وجود پیشرفت دیپلماتیک، به شکل مشابهی پرتنش به نظر میرسد.
