شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) سوئد در ماه مه به ۶.۶٪ نسبت به مدت مشابه سال قبل افزایش یافت؛ در حالیکه رقم قبلی ۴.۷٪ بود. این حرکت نشاندهنده تشدید فشارهای قیمتی در «درِ کارخانه» در این دوره است.
رقم ماه مه به معنای شتابگیری ۱.۹ واحد درصدی نسبت به نرخ قبلی است. قیمتهای تولیدکننده میتوانند بهمرور به تورم مصرفکننده منتقل شوند؛ بسته به اینکه تغییرات هزینه در طول زنجیره تأمین چگونه منتقل شود.
پیامدها برای سیاست پولی و استراتژی بازار
این داده جدید قیمت تولیدکننده در سوئد یک سیگنال تورمی مهم است که باید بر اساس آن اقدام کنیم. جهش به ۶.۶٪ بهمراتب فراتر از انتظارات است و نشان میدهد تورم قیمت مصرفکننده که در حال تعدیل بود، احتمالاً مسیر خود را معکوس کرده و بالاتر میرود. این تحول فشار زیادی بر ریکسبانک وارد میکند تا در موضع سیاستی اخیراً خنثی خود تجدیدنظر کند.
با توجه به این شرایط، انتظار داریم در هفتههای پیشرو و در آستانه نشست بعدی، لحن بانک مرکزی انقباضیتر (هاوکیش) شود. بازار بهتدریج احتمال افزایش نرخ بهره پیش از پایان سال را بیشتر قیمتگذاری خواهد کرد؛ سناریویی که هفته گذشته روی میز نبود. بنابراین باید برای افزایش نرخهای کوتاهمدت موقعیتگیری کنیم؛ احتمالاً از طریق ورود به سوآپهای نرخ بهره با پرداخت نرخ ثابت (pay-fixed).
این تغییر در انتظارات نرخ بهره باید حمایت قدرتمندی برای کرون سوئد ایجاد کند. این ارز در برابر یورو ضعیف معامله میشد و جفت EUR/SEK اخیراً حوالی ۱۱.۴۵ نوسان داشت، اما این داده میتواند یک حرکت معنادار به سمت پایین را فعال کند. به دنبال ساختن موقعیتهای خرید (لانگ) روی SEK هستیم؛ احتمالاً از طریق خرید اختیار خرید (Call) روی کرون در برابر یورو.
برای سهام، چشمانداز چالشبرانگیزتر میشود، زیرا احتمال نرخهای بهره بالاتر سودآوری شرکتها و رشد اقتصادی را تهدید میکند. بازار سهام سوئد که با شاخص OMXS30 سنجیده میشود، اکنون در معرض اصلاح قرار دارد. باید به خرید اختیار فروش (Put) روی شاخص برای پوشش ریسک موقعیتهای خرید سهام یا برای سفتهبازی روی افت احتمالی فکر کنیم.
ریسکها، عدمقطعیت و نوسان پیشِ رو
این رقم PPI بهویژه زمانی نگرانکننده است که در کنار دادههای اخیر دولت قرار گیرد که نشان میداد تورم CPIF در آوریل به ۲.۱٪ کاهش یافته و بسیار نزدیک به هدف ۲٪ ریکسبانک است. علاوه بر این، با توجه به ارقام اخیر تولید ناخالص داخلی که نشان میدهد اقتصاد در سهماهه اول ۲۰۲۶ به میزان ۰.۳٪ منقبض شده، بانک مرکزی بین مقابله با بازگشت تورم و حمایت از اقتصادی شکننده گرفتار میشود. این تضاد، عدمقطعیت و نوسان بازار را ایجاد خواهد کرد.
با یادآوری چرخه سریع افزایش نرخ بهره در سالهای ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۳، بازارها نسبت به هر نشانهای از جاافتادن مجدد تورم حساس خواهند بود. خاطره آن دوره نشان میدهد ریکسبانک ممکن است ناچار شود قاطعانه عمل کند، حتی با ریسک آسیبزدن به رشد. بنابراین باید انتظار افزایش نوسان در هر دو بازار ارز و سهام را داشته باشیم و میتوانیم با خرید استرادل (Straddle) روی OMXS30 برای آن موقعیتگیری کنیم.
