USD/CAD در معاملات اولیه اروپا در روز جمعه به حدود 1.4190 عقب نشست؛ زیرا دلار آمریکا پس از انتشار تورم PCE آمریکا که انتظارات از تداوم سیاست انقباضی فدرال رزرو را تعدیل کرد، در برابر دلار کانادا تضعیف شد. شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE) در ماه مه نسبت به سال قبل 4.1% افزایش یافت؛ نخستین قرائت بالای 4.0% از آوریل 2023. در عین حال، رشد ماهانه 0.4% ثبت شد که پایین‌تر از اجماع 0.5% بود. شاخص نهایی احساسات مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان نیز در ادامه جلسه منتشر خواهد شد.

بازارهای نرخ بهره مطابق این داده‌ها تنظیم شدند؛ به‌طوری‌که ابزار CME FedWatch احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه جولای را 28.9% نشان داد که از 34.2% قبلی کاهش یافته است. در کانادا، انتظار می‌رود بانک مرکزی کانادا (BoC) برای باقی‌مانده سال نرخ‌ها را بدون تغییر نگه دارد و صورت‌جلسه نشست آن نیز بر رویکرد «انعطاف‌پذیری سیاستی» در واکنش به محدودیت‌های احتمالی تجاری آمریکا و نوسانات قیمت انرژی تأکید کرد. به‌طور جداگانه، رویترز گزارش داد بازارها اکنون تا دسامبر تنها 17 واحد پایه انقباض پولی از سوی BoC را قیمت‌گذاری می‌کنند؛ رقمی کمتر از حدود 60 واحد پایه در ماه گذشته، حتی با وجود آن‌که بانک مرکزی هدف تورمی 1 تا 3 درصدی را حفظ کرده است.

واکنش فوری بازار و فشار بر دلار آمریکا

با توجه به سیگنال‌های متناقض، افت اخیر USD/CAD به سمت 1.4190 را واکنشی کوتاه‌مدت به داده‌های تورمی آمریکا می‌دانیم. بازار در حال کاهش انتظارات برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه جولای است و ابزار CME FedWatch اکنون احتمال کمتر از 30% را نشان می‌دهد. فشار فوری بر دلار آمریکا، مضمون غالب امروز، 26 ژوئن 2026، است.

چشم‌انداز میان‌مدت برای USD/CAD

با این حال، معتقدیم عوامل منفی برای دلار کانادا در هفته‌های پیش رو مهم‌تر خواهد بود. توافق صلح اخیر موجب سقوط قراردادهای آتی نفت خام WTI تا 78.50 دلار در هر بشکه شده؛ سطحی که از اوایل 2025 دیده نشده بود. این موضوع به‌طور بنیادین شرایط مبادله (terms of trade) کانادا را تضعیف کرده و سقفی بر قدرت «لونی» ایجاد می‌کند.

چرخش متمایل به انبساط (dovish pivot) بانک مرکزی کانادا نیز از تضعیف CAD حمایت می‌کند. اداره آمار کانادا اخیراً گزارش داد تولید ناخالص داخلی (GDP) در آوریل 0.1% کاهش یافته است؛ موضوعی که به بانک مرکزی دلیل می‌دهد چرخه انقباض را عملاً برای مدت نامحدود متوقف کند. این همان دلیلی است که معامله‌گران اکنون تنها 17 واحد پایه افزایش تا دسامبر را انتظار دارند؛ کاهش چشمگیر نسبت به ماه گذشته.

این وضعیت به ایجاد واگرایی فزاینده سیاستی منجر می‌شود؛ جایی که فدرال رزرو برای مدت طولانی‌تری در موضع سخت‌گیرانه‌تری نسبت به BoC باقی می‌ماند. از منظر تاریخی، افزایش شکاف نرخ بهره میان آمریکا و کانادا به‌طور مستمر فشار صعودی بر جفت‌ارز USD/CAD وارد کرده است؛ الگویی که در چرخه افزایش نرخ بهره 2022 تا 2024 نیز مشاهده شد. انتظار داریم این رابطه تاریخی پس از هضم گزارش اخیر PCE بار دیگر خود را نشان دهد.

بنابراین، افت فعلی USD/CAD را فرصتی برای موقعیت‌گیری جهت حرکت به سطوح بالاتر ارزیابی می‌کنیم. به دنبال خرید اختیار خرید (Call) خارج از پول (out-of-the-money) روی USD/CAD با سررسیدهای اواخر جولای یا آگوست هستیم. این راهبرد امکان بهره‌گیری از بازگشت احتمالی را فراهم می‌کند و در عین حال، اگر ضعف دلار آمریکا ادامه یابد، ریسک نزولی را محدود می‌سازد.

گزارش پیشِ‌روی احساسات مصرف‌کننده میشیگان—که اخیراً رقم 98.5 و اندکی بهتر از انتظار را ثبت کرده—و همچنین گزارش بعدی «بررسی نیروی کار» کانادا (Labour Force Survey) را از نزدیک دنبال خواهیم کرد. هر نشانه تازه از سرد شدن اقتصاد کانادا، دیدگاه ما را تقویت می‌کند که مسیر با کمترین مقاومت برای USD/CAD صعودی است.