شاخص دلار آمریکا (DXY) پس از انتشار داده‌های ایالات متحده که به تداوم فشارهای قیمتی در کنار فعالیت اقتصادی قوی اشاره داشت، تا حوالی 101.40 عقب نشست. شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE) در ماه مه نسبت به مدت مشابه سال قبل از 3.8% در آوریل به 4.1% افزایش یافت که مطابق پیش‌بینی‌ها بود، در حالی که PCE هسته در سطح 3.4% سالانه ثابت ماند. هم‌زمان، درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری به 215 هزار کاهش یافت و رشد تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه نخست از نرخ سالانه‌شده 1.6% به 2.1% بازنگری صعودی شد؛ مجموعه این عوامل باعث شد دلار در برابر ارزهای اصلی کمی تضعیف شود: EUR/USD تا نزدیک 1.1370 بالا آمد، همزمان با بهبود شاخص اعتماد مصرف‌کننده GfK آلمان به -29.2، و GBP/USD به سمت 1.3200 حرکت کرد.

در آسیا، USD/JPY پیرامون 161.80 نوسان داشت؛ زیرا اختلاف بازدهی آمریکا و ژاپن همچنان بر ین فشار وارد می‌کند و توجه بازار به CPI توکیو در ژوئن و پیام احتمالی آن برای سیاست بانک مرکزی ژاپن (BoJ) معطوف شده است. AUD/USD تا حوالی 0.6910 افزایش یافت؛ حتی با وجود اینکه تغییر اشتغال استرالیا در ماه مه 40.3 هزار نفر رشد کرد و نرخ بیکاری از 4.5% به 4.4% کاهش یافت. نفت خام WTI با تشدید دوباره نگرانی‌ها درباره تنگه هرمز و پس از گزارش‌هایی مبنی بر اصابت به یک شناور در نزدیکی عمان، تا حدود 71.90 دلار در هر بشکه بازیابی شد، در حالی که طلا با عقب‌نشینی دلار و بازدهی اوراق خزانه‌داری، بار دیگر به بالای 4,030 دلار جهش کرد. در تقویم روز جمعه همچنین انتشار رقم نهایی شاخص احساسات مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان قرار دارد.

سیاست فدرال رزرو و موقعیت‌گیری بازار FX

بر اساس داده‌های اقتصادی امروز، مسیر فدرال رزرو را پیچیده می‌بینیم و این یعنی احتمالاً نوسان نرخ‌های بهره همچنان ادامه خواهد داشت. ترکیب تورم چسبنده و رشد قوی نشان می‌دهد انتظار بازار برای کاهش نرخ بهره ممکن است زودهنگام باشد. برای موقعیت‌گیری در برابر این سناریو، به سراغ ابزارهای آپشنی می‌رویم که از ریسک «بالاتر ماندن نرخ‌ها برای مدت طولانی‌تر از آنچه اکنون در قیمت‌ها منعکس شده» محافظت کنند.

افت جزئی دلار آمریکا به نظر بیشتر یک واکنش موقت است تا آغاز یک روند جدید؛ با توجه به گزارش‌های اقتصادی قدرتمند آمریکا. سطوح فعلی در EUR/USD و GBP/USD را فرصت‌های بالقوه برای فروش ارزیابی می‌کنیم. استفاده از اختیار فروش (Put) روی این ارزها می‌تواند راهکاری کم‌هزینه برای آماده شدن جهت بازگشت دلار در هفته‌های پیش‌رو باشد.

با معامله USD/JPY نزدیک 161.80، ریسک مداخله مستقیم بانک مرکزی ژاپن اکنون بسیار بالا است. معتقدیم خرید اختیار فروش کوتاه‌مدت و خارج از پول (Out-of-the-money) روی USD/JPY نسبت ریسک به بازده مطلوبی دارد تا بتوان از یک افت ناگهانی و تند بهره برد. داده‌های تورمی پیش‌روی توکیو می‌تواند محرک کلیدی باشد که چنین حرکتی را فعال کند.

چشم‌انداز کالاها: نفت و طلا

تنش‌های ژئوپلیتیکی تازه در تنگه هرمز کف حمایتی برای قیمت نفت ایجاد کرده و بازار را نسبت به شوک‌های عرضه حساس‌تر کرده است. به خرید «کال اسپرد» (Call Spread) روی نفت خام WTI فکر می‌کنیم؛ زیرا این ساختار به ما اجازه می‌دهد از حرکت صعودی احتمالی سود ببریم و در عین حال ریسک را محدود/تعریف کنیم. تازه‌ترین داده‌های EIA که نشان‌دهنده فشرده‌تر شدن موجودی‌های آمریکا است نیز این دیدگاه را تقویت می‌کند که هرگونه اختلال می‌تواند اثر قیمتی بزرگ‌تری از معمول داشته باشد.

جهش طلا به بالای 4,030 دلار از نگاه ما تا حدی بیش‌کشیده به نظر می‌رسد، زیرا عامل بنیادینِ نرخ‌های بهره بالا همچنان مانعی برای فلز بدون بازده محسوب می‌شود. هرچند بازار به «مطابق انتظار بودن» تورم واکنش نشان داد، اما سطح مطلق 4.1% همچنان به‌مراتب بالاتر از هدف فدرال رزرو است. در حال بررسی فروش اختیار خرید (Call) در سطوح اعمال بالاتر هستیم، با این فرض که این رالی با بازگشت تمرکز بازار به سیاست پولی انقباضی، فروکش خواهد کرد.