طلا (XAU/USD) در معاملات روز چهارشنبه آمریکای شمالی بیش از ۳٪ سقوط کرد و با افت تا ۳,۹۸۶ دلار، برای نخستین بار از نوامبر ۲۰۲۵ به زیر ۴,۰۰۰ دلار رفت؛ زیرا قدرت‌گیری فراگیر دلار آمریکا بر اثر بازدهی پایین‌تر اوراق خزانه‌داری آمریکا و نفتِ نرم‌تر غلبه کرد؛ آن هم در پی مطرح شدن این موضوع که بازگشایی تنگه هرمز می‌تواند فشارهای تورمی را کاهش دهد. شاخص دلار آمریکا (DXY) به اوج ۱۳ماهه ۱۰۱.۸۰ رسید و با وجود افت نزدیک به ۹ واحد پایه‌ای بازدهی اوراق ۱۰ساله آمریکا تا ۴.۴۱۰٪، ۰.۱۹٪ رشد کرد و به ۱۰۱.۵۶ رسید. نفت خام وست‌تگزاس اینترمدیت (WTI) ۳.۴۰٪ افت کرد و به ۷۰.۵۵ دلار به ازای هر بشکه رسید؛ در حالی که به مذاکرات میان آمریکا و ایران اشاره شد، هرچند اظهارنظرها درباره بازرسی از تأسیسات هسته‌ای تهران متناقض بود. پیش‌بینی‌های فدرال رزرو نشان داد ۸ نفر از ۱۹ شرکت‌کننده افزایش نرخ را به سمت اواخر ۲۰۲۶ در نظر گرفته‌اند، در حالی که اکثریت به ثابت ماندن نرخ‌ها اشاره کردند؛ Prime Terminal احتمال نشست بعدی را ۶۰٪ برای عدم تغییر در برابر ۴۰٪ برای افزایش برآورد کرد و برای دسامبر ۸۲٪ اعلام شد، ضمن اینکه ۲۰ واحد پایه انقباض در قیمت‌ها لحاظ شده است.

از منظر تکنیکال، روند نزولی فلز زرد پس از شکست میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه (SMA) در ۴,۴۷۳ دلار و ناکامی دوباره در حوالی ۴,۴۰۰ دلار شتاب گرفت؛ در حالی که شاخص قدرت نسبی (RSI) وارد محدوده اشباع فروش شد اما بالای سطح ۲۰ باقی ماند. در زیر ۳,۹۵۰ دلار، حمایت در ۳,۹۰۰ دلار دیده می‌شود، سپس ۳,۸۸۶ دلار (سقف نوسانی ۲۸ اکتبر ۲۰۲۵) و بعد از آن ۳,۵۰۰ دلار؛ که سقف روزانه ۲۲ آوریل ۲۰۲۵ بوده و اکنون به حمایت تبدیل شده است. در سمت صعودی، برای احیا ابتدا عبور از ۴,۰۰۰ دلار و سپس ۴,۰۹۸ دلار لازم است؛ که کف روزانه ۲۳ مارس محسوب می‌شود. جداگانه، بر اساس گزارش شورای جهانی طلا (World Gold Council)، بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۲ معادل ۱,۱۳۶ تن طلا به ارزش حدود ۷۰ میلیارد دلار افزودند. همچنین در ادامه، تقویم داده‌های آمریکا شامل Core PCE، تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه نخست ۲۰۲۶، سفارشات کالاهای بادوام و آمار مطالبات اولیه بیکاری است.

قدرت دلار و انتظارات از فدرال رزرو، مسیر نزولی را هدایت می‌کنند

با توجه به شکست تند امروز به زیر سطح روانی ۴,۰۰۰ دلار، مسیر کم‌مقاومت طلا در کوتاه‌مدت را نزولی می‌دانیم. محرک اصلی، دلار آمریکاست که تا اوج ۱۳ماهه جهش کرده و طلا را برای خریداران خارجی گران‌تر می‌کند. این قدرت دلار، حمایتی را که معمولاً طلا از افت بازدهی اوراق خزانه می‌گیرد خنثی کرده است.

تمرکز کلیدی بر انتظارات از فدرال رزرو است و با توجه به اینکه بازار مشتقه احتمال ۸۲٪ برای افزایش نرخ تا دسامبر را قیمت‌گذاری کرده، شرط‌بندی‌های صعودی روی طلا با باد مخالف جدی مواجه‌اند. معتقدیم فروش اختیار خرید (Call) با قیمت‌های اعمال بالاتر از سطح حمایت قبلی ۴,۴۰۰ دلار می‌تواند راهبردی قابل اتکا برای دریافت پرمیوم باشد. این دیدگاه با ابزار FedWatch بورس CME نیز تقویت می‌شود که نشان می‌دهد با وجود افت قیمت نفت، اعتقاد به انقباض بیشتر همچنان بالاست.

داده‌های تورمی و چینش تاکتیکی موقعیت‌ها

گزارش تورم Core PCE پیشِ‌رو اکنون مهم‌ترین نقطه داده برای هفته‌های آینده است. همچنین یادآور می‌شویم داده‌های اخیر CFTC نشان داد سفته‌بازان بزرگ (large speculators) از قبل موقعیت‌های خالص خرید (net-long) طلا را به پایین‌ترین سطح سال جاری کاهش داده‌اند. هر عدد تورمی بالاتر از اجماع ۳.۰٪ احتمالاً موج دیگری از فروش را فعال می‌کند و موضع انقباضی (hawkish) فدرال رزرو را تأیید خواهد کرد.

با اینکه RSI اکنون در محدوده اشباع فروش است اما هنوز به کف‌های افراطی نرسیده، فضای افت بیشتر همچنان وجود دارد. سطح ۳,۹۰۰ دلار را به‌عنوان هدف منطقی بعدی در نظر داریم که با حمایت‌های تاریخی هم‌راستا است. بنابراین، خرید اختیار فروش (Put) با قیمت‌های اعمال حوالی ۳,۹۵۰ یا ۳,۹۰۰ دلار یک روش با ریسکِ مشخص برای موقعیت‌گیری در برابر این ضعف ادامه‌دار است.

این فضای بازار یادآور دوره ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۳ است؛ زمانی که انقباض تهاجمی فدرال رزرو و دلارِ قوی سقف محکمی بر قیمت طلا ایجاد کرده بود. کاهش تنش‌ها در تنگه هرمز به‌طور موقت یکی از حمایت‌های کلیدی طلا را برداشته، اما باید محتاط ماند. معامله‌گرانی که موقعیت فروش دارند می‌توانند برای پوشش ریسکِ جهش ناگهانی ژئوپلیتیک، خرید اختیار خریدِ ارزان و خارج از پول (out-of-the-money) را به‌عنوان هج مدنظر قرار دهند.