رینگیت از زمان نشست ژوئن کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) عقب مانده است؛ چراکه بازدهیهای بالاتر آمریکا و گسترش اختلاف نرخ بهره میان آمریکا و مالزی بر MYR فشار وارد کردهاند. این حرکت بیش از آنکه ناشی از تغییر در شرایط داخلی مالزی باشد، حاصل پویایی نرخهای آمریکا است؛ در حالیکه تداوم تابآوری در بخش تولید و صادرات الکترونیک همچنان بخشی از چارچوب میانمدت محسوب میشود.
تورم کنترلشده و تداوم یارانههای سوخت، فوریت بانک نگارا مالزی برای انقباض سیاست پولی را کاهش داده است. در نتیجه، همزمان با افزایش شکاف نرخ بهره آمریکا–مالزی، MYR آسیبپذیرتر میشود و این موضوع در کوتاهمدت از سوگیری نزولی حمایت میکند؛ هرچند موضع میانمدت همچنان سازنده باقی میماند، زیرا انتظار میرود پس از فروکشکردن فشارهای نرخ بهره آمریکا، عوامل بنیادین اقتصاد کلان داخلی دوباره اثرگذار شوند.
فشارهای بیرونی و ضعف کوتاهمدت رینگیت
رینگیت از زمان نشست فدرال رزرو در اوایل ماه جاری با چالش مواجه بوده است، زیرا افزایش بازدهیهای آمریکا بر احساسات بازار غالب شده است. ما این موضوع را مانعی موقت و ناشی از عوامل بیرونی میدانیم، نه نشانهای از تضعیف روایت اقتصادی خودِ مالزی. دلار/رینگیت (USD/MYR) به سمت 4.75 حرکت کرده که بازتاب فشار ناشی از بازدهی اوراق خزانهداری 10ساله آمریکا است؛ بازدهیای که دوباره به حوالی 4.65% رسیده است.
در هفتههای پیش رو، معتقدیم مسیر کممقاومت برای رینگیت نزولی است. این امر میتواند به معنای آن باشد که معاملهگران خرید اختیار خرید (Call) روی USD/MYR یا قراردادهای فوروارد کوتاهمدت را برای موقعیتگیری در برابر تضعیف بیشتر مدنظر قرار دهند. محرک اصلی، گسترش اختلاف نرخ بهره است؛ بهطوریکه نرخ وجوه فدرال آمریکا روی 5.50% ثابت مانده، در حالیکه نرخ سیاستی بانک نگارا مالزی در سطح 3.25% بدون تغییر است.
پسزمینه سیاستی و چشمانداز میانمدت
فشار چندانی بر بانک مرکزی مالزی برای مداخله از طریق افزایش نرخ بهره وجود ندارد و همین موضوع رینگیت را بیشتر در معرض فشار قرار میدهد. با مهار تورم داخلی در سطح 2.1% در ماه گذشته و تداوم یارانههای سوخت، سیاستگذاران میتوانند با آرامش بیشتری صبر کنند. این وضعیت یادآور دوره 2022-2023 است که در آن، فدرال رزروِ تهاجمی بهطور مشابه بر بنیادهای قوی بازارهای نوظهور سایه انداخت.
ما دیدگاه سازنده میانمدت خود را حفظ میکنیم؛ دیدگاهی که بر بنیادهای تابآور مانند رشد 8% سالبهسالِ صادرات الکترونیک در ماه مه تکیه دارد. موضع نزولی فعلی تاکتیکی است و بهدنبال نشانههایی خواهیم بود که فشارهای نرخ بهره آمریکا در حال کاهش است. پس از وقوع این تغییر، انتظار داریم قدرت نهفته رینگیت دوباره خود را نشان دهد.
