تولید صنعتی روسیه در ماه مه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۰.۷٪ کاهش یافت و برخلاف انتظار بازار برای رشد ۱.۶٪، مسیر خود را معکوس کرد. این رقم به تضعیف فعالیت کارخانهها در آستانه نیمه سال اشاره دارد؛ آن هم پس از آنکه شتاب قبلی اقتصاد حفظپذیر نبود.
شکاف میان رقم واقعی و پیشبینی ۲.۳ واحد درصد بود که یک غافلگیری منفی روشن برای این ماه محسوب میشود. در این گزارش جزئیات تفکیکی بیشتری ارائه نشد.
پیامدها برای داراییها و بازارهای روسیه
افت غیرمنتظره ۰.۷٪ در تولید صنعتی مهِ روسیه، در حالی که رشد ۱.۶٪ انتظار میرفت، یک سیگنال کاملاً نزولی است. این داده از ضعف عمیقتر اقتصاد نسبت به آنچه بازار در قیمتها لحاظ کرده حکایت دارد. ما این وضعیت را فرصتی برای اتخاذ موقعیت به نفع افت بیشتر داراییهای مرتبط با روسیه در چند هفته آینده میدانیم.
این شکنندگی اقتصادی فوراً بر روبل روسیه فشار وارد میکند. با توجه به اینکه ارز روسیه اخیراً تضعیف شده و به سطح ۱۰۲ روبل به ازای هر دلار آمریکا رسیده، ما به قراردادهای آتیای نگاه میکنیم که از تضعیف بیشتر آن سود میبرند. از منظر تاریخی، خطاهای منفی تولید صنعتی با این ابعاد اغلب پیشدرآمد کاهش ارزش ارز بودهاند و بنابراین حرکت به سمت ۱۰۵ میتواند هدفی واقعبینانه باشد.
در بازار سهام، انتظار داریم این خبر بر شاخص MOEX Russia فشار وارد کند؛ شاخصی که در حوالی سطح ۳,۲۰۰ بهصورت خنثی/نوسانی معامله میشود. خرید اختیار فروش (Put) روی شاخص یا ETFهای مرتبط، امکان مواجهه مستقیم با سناریوی نزولی را با ریسک مشخص فراهم میکند. این داده القا میکند که بخشهایی خارج از تولیدات نظامیِ مورد حمایت دولت در حال انقباض هستند؛ امری که میتواند به سودآوری ناامیدکننده شرکتها منجر شود.
چشمانداز نوسان، کالاها و بازار انرژی
همچنین انتظار داریم نوسان ضمنی افزایش یابد، زیرا این داده غیرمنتظره عدم قطعیت بازار را تشدید میکند. دورههای اخبار اقتصادی منفی، بهویژه در زمان تنشهای ژئوپلیتیک، از نظر تاریخی به جهشهای نوسان منتهی شدهاند. این موضوع استراتژیهای «لانگ ولاتیلیتی» مانند خرید استرادل (Straddle) روی سهام کلیدی روسیه را به روشی جذاب برای معامله بر مبنای احتمال یک حرکت قیمتی بزرگ تبدیل میکند.
ضعف اقتصاد داخلی باعث میشود روسیه برای درآمدزایی بیش از پیش به صادرات کالاهای پایه متکی شود. در حالی که نفت برنت در محدوده ۸۵ دلار به ازای هر بشکه تثبیت شده، این ضعف داخلی یعنی هر افتی در قیمت جهانی نفت میتواند بهطور خاص بودجه روسیه را تحت فشار قرار دهد. از این رو در بازار انرژی محتاط هستیم و از اختیار معامله برای پوشش ریسک در برابر احتمال افت قیمت نفت خام به زیر سطح ۸۰ دلار استفاده میکنیم.
