طلا روز چهارشنبه به کف تازه‌ای در هفت ماه اخیر سقوط کرد؛ در حالی‌که احیای انتظارات «انقباضی» از سوی فدرال رزرو و تقویت دلار آمریکا بر بازار فشار آورد. XAU/USD پس از افت تا ۳٬۹۶۴ دلار در معاملات آمریکا، حوالی ۴٬۰۲۰ دلار معامله می‌شد؛ کمترین سطح از نوامبر ۲۰۲۵. حرکت دلار پس از به‌روزرسانی «نمودار نقطه‌ای» (dot plot) فدرال رزرو رخ داد؛ نموداری که نشان می‌دهد اکثریت اعضای کمیته بازار باز فدرال (FOMC) به سمت دست‌کم یک افزایش نرخ بهره در سال جاری متمایل هستند تا تورم مرتبط با رشد هزینه‌های انرژی را مهار کنند. شاخص دلار آمریکا نیز حوالی ۱۰۱٫۷۸ قرار داشت؛ بالاترین سطح در بیش از یک سال و از ماه مه ۲۰۲۵ تاکنون.

بر اساس ابزار CME FedWatch، بازارها احتمال ۷۰ درصدی افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر را قیمت‌گذاری می‌کردند و تمرکز بر شاخص قیمت هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) آمریکا در روز پنج‌شنبه و برآورد نهایی تولید ناخالص داخلی (GDP) سه‌ماهه اول قرار داشت. چندین بانک نیز پیش‌بینی‌های خود را کاهش داده‌اند: گلدمن ساکس هدف پایان ۲۰۲۶ را ۵۰۰ دلار پایین آورد و به ۴٬۹۰۰ دلار به ازای هر اونس رساند؛ یو‌بی‌اس پیش‌بینی پایان سال را از ۵٬۹۰۰ به ۵٬۵۰۰ دلار کاهش داد؛ و دویچه‌بانک هشدار داد در صورت وقوع چند مرحله افزایش نرخ، احتمال افت تا ۳٬۸۰۰ دلار وجود دارد. از منظر تکنیکال، قیمت نقدی زیر میانگین‌های متحرک ساده ۲۰۰روزه، ۵۰روزه و ۱۰۰روزه باقی ماند؛ در حالی‌که RSI نزدیک ۳۰ و MACD منفی بود. حمایت‌ها در ۴٬۰۰۰ دلار و سپس ۳٬۹۰۰ و ۳٬۸۰۰ دیده می‌شوند و مقاومت‌ها در ۴٬۴۷۳، ۴٬۴۹۸ و ۴٬۷۰۰ دلار قرار دارند.

ملاحظات راهبردی در تداوم ضعف طلا

با توجه به موضع قاطع فدرال رزرو در مبارزه با تورم، انتظار داریم در هفته‌های پیش‌رو فشار بر طلا ادامه یابد. دلار قدرتمند آمریکا که اکنون به بالاترین سطح از ماه مه ۲۰۲۵ رسیده، یافتن کف قیمتی برای طلا را دشوار می‌کند. بنابراین، در حال بررسی راهبردهایی مانند خرید اختیار فروش (put options) یا ایجاد موقعیت‌های فروش در قراردادهای آتی هستیم تا از احتمال افت بیشتر تا محدوده ۳٬۹۰۰ دلار بهره ببریم.

دیدگاه نزولی ما با قدرت اخیر داده‌های اقتصادی نیز تقویت می‌شود؛ به‌طوری‌که گزارش اخیر اشتغال غیرکشاورزی (NFP) از افزایش قابل‌توجه ۲۱۰ هزار شغل حکایت داشت و به فدرال رزرو مسیر روشن‌تری برای افزایش نرخ‌ها می‌دهد. افزون بر این، آخرین گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) نشان داد تورم سرفصل به ۳٫۸ درصد در مقیاس سالانه افزایش یافته و استدلال برای سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر را تقویت کرده است. این پس‌زمینه بنیادین نشان می‌دهد برای طلای بدون بازده، مسیر با کمترین مقاومت، نزولی است.

مدیریت ریسک در شرایط نوسان بازار

با افزایش عدم‌قطعیت بازار در آستانه انتشار داده‌های کلیدی، شاخص نوسان‌پذیری طلا در CBOE (GVZ) به ۱۹٫۵ صعود کرده که نشان می‌دهد معامله‌گران انتظار نوسانات قیمتی بزرگ‌تری را دارند. این موضوع خرید مستقیم اختیار فروش را پرهزینه می‌کند؛ بنابراین، ما همچنین به «اسپرد اختیار فروش نزولی» (bear put spreads) برای تعریف ریسک و کاهش هزینه ورود نگاه می‌کنیم. این راهبرد امکان کسب سود از افت متوسط قیمت طلا را فراهم می‌کند و در عین حال از ما در برابر برگشت تند و غیرمنتظره محافظت می‌کند.

باید محتاط بمانیم، زیرا شاخص قدرت نسبی (RSI) در حال نزدیک شدن به محدوده اشباع فروش است؛ موضوعی که در گذشته حتی در دل روندهای نزولی بزرگ‌تر، به جهش‌های کوتاه‌مدت منجر شده است؛ مشابه اتفاقی که در اواخر ۲۰۲۲ رخ داد. داده تورمی PCE در روز پنج‌شنبه یک رویداد ریسکی مهم است که اگر به‌طور غیرمنتظره‌ای ضعیف منتشر شود، می‌تواند چنین رالی‌ای را فعال کند. ما مقاومت حوالی میانگین متحرک ۴٬۴۷۳ دلار را به‌عنوان سطح کلیدی برای تعیین حد ضرر (stop-loss) روی هر موقعیت فروش در نظر خواهیم گرفت.