WTI تحت فشار فروش باقی مانده است؛ در حالیکه روند لیکوئیدیشن CTAها به پایان خود نزدیک میشود، صادرات نفت خام از تنگه هرمز طی دو هفته گذشته در محدوده ۶ تا ۶.۵ میلیون بشکه در روز ثابت مانده است. اکنون تقریباً نیمی از این عبورها از هرمز به محمولههای ایران اختصاص دارد، در حالیکه حجم نفت خام شناور در خلیجفارسِ خاورمیانه بهسرعت کاهش یافته و در همین بازه زمانی نزدیک به ۳۰ میلیون بشکه افت کرده است. با باقیماندن حدود ۴۰ میلیون بشکه عرضه شناور در خلیجفارس، سرعت فعلی جریانها از منظر پایداری حدوداً برای یک هفته دیگر قابل دوام توصیف میشود؛ پس از آن، حجمها بیش از پیش به صادرات ایران و افزایش تولید وابسته خواهد شد که به معنی کاهش توان عبور/جریاندهی است.
همزمان، گفته میشود تراز فیزیکی بازار در حال تنگتر شدن است و موجودیهای جهانی با سرعت بالایی در حال کاهشاند. با انتظار برای کند شدن جریانهای SPR و صادرات آمریکا تا ماه ژوئیه، برداشت از موجودیها در خارج از آمریکا در موقعیت تشدید قرار دارد. بازار فرآوردهها نیز قوی است: گفته میشود اسپردهای کرک پالایشی با تداوم تقاضای بالا همچنان مستحکم مانده و از نرخهای بالای بهرهبرداری پالایشگاهها حمایت میکند.
تمرکز بر جریانهای تنگه هرمز و فروش تکنیکال
ما مشاهده میکنیم که بازار در حال حاضر بر حجم بالای جریان نفت خارجشونده از تنگه هرمز متمرکز است؛ عاملی که سقفی بر قیمتها ایجاد کرده است. این فضای نزولی با فروش تکنیکال صندوقها تشدید میشود، اما معتقدیم این فشار به پایان خود نزدیک است. این الگو یادآور ریزش اواخر ۲۰۲۵ است؛ زمانی که درست پیش از یک بازگشت قابلتوجه قیمت، فروش تکنیکال پس از فرسودهشدن، خاتمه یافت.
ما با دقت حجم نفت خام ذخیرهشده روی نفتکشها در خلیجفارسِ خاورمیانه را رصد میکنیم که طی چند هفته اخیر نزدیک به ۳۰ میلیون بشکه سقوط کرده است. این امر نشان میدهد نرخ بالای فعلی صادرات نمیتواند مدت زیادی ادامه یابد و احتمالاً فقط حدود یک هفته دیگر دوام خواهد داشت. با تهیشدن این ذخیرهسازی شناور، عرضه قابلمشاهده نفت به بازار باید به شکل محسوسی تنگتر شود.
چشمانداز قیمت و فرصتهای موقعیتگیری
بنیادهای زیربنایی بهطور قوی از حرکت به سمت بالا حمایت میکنند، زیرا موجودیهای جهانی همچنان در حال کاهشاند و تازهترین گزارش هفتگی دولت آمریکا کاهش ۲.۵ میلیون بشکهای را نشان میدهد. همزمان، حاشیه سود پالایشی که با اسپردهای کرک سنجیده میشود، بهدلیل تقاضای قوی سوخت در تابستان، همچنان بالای ۲۸ دلار به ازای هر بشکه مستحکم است. این موضوع به پالایشگران انگیزه قدرتمندی میدهد تا به خرید نفت خام برای فرآورش ادامه دهند و از قیمتها حمایت کند.
ازاینرو، ما ضعف فعلی قیمت را بهعنوان فرصتی برای موقعیتگیری جهت قیمتهای بالاتر در قراردادهای WTI ژوئیه و اوت میبینیم. این میتواند شامل خرید اختیار خرید (Call) باشد تا ضمن تعریف ریسک، از بازگشت احتمالی بهرهبرداری شود. نکته کلیدی این است که پیش از آن اقدام شود که تمرکز بازار از مازاد موقت عرضه به روایت قدرتمندترِ کوچکشدن موجودیهای جهانی تغییر کند.
