نقره (XAG/USD) روز چهارشنبه با تداوم فشار ناشی از انتظارات انقباضی فدرال رزرو و تقویت دلار آمریکا، به کفهای تازه سالانه سقوط کرد. این فلز حوالی ۵۹.۳۹ دلار معامله میشد که ضعیفترین سطح از دسامبر ۲۰۲۵ به شمار میرود و اصلاح خود از سقف تاریخی ژانویه در ۱۲۱ دلار را پس از جهش ۱۴۸ درصدی سال گذشته ادامه داد. افت قیمت با شوک انرژی مرتبط با تنش آمریکا و ایران تشدید شد؛ شوکی که نگرانیهای تورمی را زنده کرد، بازده اوراق خزانهداری آمریکا را بالا برد و باعث شد بازارها انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سال جاری را کنار بگذارند.
پس از «تثبیت انقباضی» (hawkish hold) هفته گذشته، بازارها به سمت قیمتگذاری احتمال افزایش نرخ بهره در ادامه سال ۲۰۲۶ حرکت کردهاند. ابزار CME FedWatch نشان میدهد احتمال ۷۰ درصدی برای افزایش هزینههای استقراض در سپتامبر وجود دارد؛ عاملی منفی برای نقرهِ بدون بازده. در همین حال شاخص دلار آمریکا (DXY) به حدود ۱۰۱.۶۹ رسید؛ بالاترین سطح از مه ۲۰۲۵. از منظر تکنیکال، شکست زیر ۶۰ دلار به معنای از دست رفتن حمایت است، هرچند توجهها به گزارش شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE) در روز پنجشنبه معطوف شده است. XAG/USD همچنان زیر میانگینهای متحرک ساده ۵۰، ۱۰۰ و ۲۰۰ روزه قرار دارد؛ RSI روی ۲۹.۶۱ و MACD منفی است. مقاومتها نزدیک ۶۹.۴۱ دلار و سپس ۷۳.۹۲ و ۷۶.۴۴ دیده میشوند، در حالی که تثبیت زیر ۶۰ دلار میتواند ریسک حرکت به سمت ۵۵ دلار را افزایش دهد.
سیاست فدرال رزرو و اثر آن بر بازار
با توجه به رویکرد انقباضی فدرال رزرو و دلار قدرتمند، افت فعلی نقره را ادامه روند نزولی میدانیم، نه یک فرصت خرید. بازار در نهایت میپذیرد که کاهش نرخ بهره در سال جاری از دستور کار خارج است و اکنون احتمال ۷۰ درصدی برای *افزایش* نرخ بهره در سپتامبر در قیمتها منعکس شده است. این فضا از منظر بنیادی برای داراییهای بدون بازده مانند نقره منفی است.
از منظر تاریخی، نقره در دورههای انقباض تهاجمی فدرال رزرو عملکرد ضعیفی داشته است؛ مانند چرخه سال ۲۰۲۲ که افزایش بازده واقعی، فلزات گرانبها را تحت فشار قرار داد. گزارشهای اخیر تورمی که نشان میدهد تورم هسته همچنان سرسختانه بالای ۳ درصد باقی مانده، موضع سختگیرانه فدرال رزرو را تقویت میکند. بنابراین، معتقدیم مسیر کممقاومتتر برای نقره همچنان نزولی است.
استراتژی معاملاتی و چشمانداز تکنیکال
در هفتههای پیش رو، به دنبال خرید اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال پایینتر از ۵۸ دلار هستیم تا از احتمال حرکت به سمت حمایت ۵۵ دلار بهره ببریم. شکست اخیر زیر سطح کلیدی ۶۰ دلار نشان میدهد فروشندگان کنترل کامل بازار را در دست دارند. این استراتژی راهی با ریسک مشخص برای کسب سود از تداوم ضعف مورد انتظار است.
با این حال، پیش از انتشار گزارش PCE در روز پنجشنبه محتاط خواهیم بود. یک عدد تورمی غیرمنتظره و پایین میتواند جهش تند ناشی از بستن موقعیتهای فروش (short-covering) ایجاد کند؛ بنابراین تا پس از انتشار دادهها، از افزودن موقعیتهای نزولی قابلتوجه خودداری میکنیم. هر رشد غیرمنتظرهای با توجه به فشارهای کلان گستردهتر احتمالاً کوتاهعمر خواهد بود.
در حالی که شاخص قدرت نسبی (RSI) وارد ناحیه اشباع فروش شده، این موضوع را بیشتر نشانهای از مومنتوم نزولی قوی میدانیم تا یک چرخش قریبالوقوع. هر بازگشت قیمت به محدوده ۶۵ تا ۶۹ دلار را فرصتی برای فروش یا اجرای اسپردهای «کالِ نزولی» (bear call spreads) ارزیابی میکنیم. تا زمانی که نقره زیر میانگینهای متحرک اصلی خود قرار دارد، روند غالب نزولی است.
قدرت دلار نیز یک مانع جدی دیگر است؛ بهطوریکه شاخص دلار آمریکا به بالاترین سطح از مه سال گذشته رسیده است. این صرفاً به فدرال رزرو محدود نمیشود، زیرا واگرایی سیاستی با سایر بانکهای مرکزی که چرخههای تسهیلی را آغاز کردهاند، بهعنوان یک عامل حمایتی دیگر برای دلار عمل میکند. نتیجه آن است که نقره ــ که به دلار قیمتگذاری میشود ــ برای خریداران خارجی گرانتر تمام میشود.
