ین روز چهارشنبه در برابر دلار آمریکا که قوی‌تر شده بود همچنان ضعیف ماند و USD/JPY را دوباره به سمت اوج ۴۰ ساله در ۱۶۱.۹۵ سوق داد. شکاف بزرگ میان نرخ‌های بهره بانک مرکزی ژاپن و نرخ‌هایی که سایر بانک‌های مرکزی بزرگ تعیین کرده‌اند همچنان بر ارز فشار وارد کرد و اثر هرگونه حمایت ناشی از هشدارهای تکراری توکیو را کمرنگ ساخت. «ساتسوکی کاتایاما» وزیر دارایی، بار دیگر تأکید کرد که ژاپن «در هر زمان به نوسانات ارزی به‌طور مناسب پاسخ خواهد داد» و گفت‌وگوی آنلاین پیشین او با «اسکات بسنت» وزیر خزانه‌داری آمریکا، گمانه‌زنی‌ها درباره اقدام هماهنگ را تقویت کرد؛ هرچند واکنش بازار محدود بود.

با توجه به اینکه نرخ‌های بانک مرکزی ژاپن همچنان در مقایسه پایین است، ین همچنان یکی از ارزهای محبوب برای تأمین مالی معاملات کری (carry trade) باقی مانده است؛ پویایی‌ای که اگر فدرال‌رزرو دست‌کم یک‌بار در سال جاری نرخ‌ها را افزایش دهد، می‌تواند تقویت شود. رویترز گزارش داد «سایوری شیرای» سیاست‌گذار پیشین بانک مرکزی ژاپن گفته است اگر فدرال‌رزرو آن افزایش را انجام دهد، USD/JPY می‌تواند تا ۱۶۵.۰۰ بالا برود. در افق بلندمدت، سیاست فوق‌انبساطی بانک مرکزی ژاپن از ۲۰۱۳ تا ۲۰۲۴ به‌واسطه واگرایی سیاستی موجب تضعیف ین شد؛ در حالی که چرخش ۲۰۲۴ به سمت کاهش تدریجی تسهیل‌ها (unwinding) آغازگر تنگ‌تر شدن شکاف بازدهی اوراق ۱۰ساله آمریکا و ژاپن بوده است، هم‌زمان با کاهش نرخ‌ها در سایر نقاط.

تداوم عوامل بنیادین منفی برای ین

روایت بنیادین ین تا امروز، ۲۴ ژوئن ۲۰۲۶، همچنان به‌شدت منفی است. محرک اصلی، شکاف عظیم نرخ بهره میان نرخ بانک مرکزی ژاپن که در ۰.۲۵٪ ثابت مانده و نرخ فدرال‌رزرو در سطح ۵.۵۰٪ است. این اختلاف، استقراض ین برای خرید دلار (معامله کری کلاسیک) را به یک استراتژی بسیار سودآور و غالب در بازار تبدیل کرده است.

انتظار می‌رود این روند ادامه یابد و جفت‌ارز USD/JPY در حال حاضر حوالی ۱۶۱.۵۰ معامله می‌شود. داده‌های اخیر اقتصاد آمریکا، از جمله گزارش تورم مه ۲۰۲۶ که شاخص CPI چسبنده ۳.۵٪ را نشان می‌داد و همچنین آمارهای قوی اشتغال، حاکی از آن است که فدرال‌رزرو دلیل چندانی برای کاهش نرخ‌ها در کوتاه‌مدت ندارد. در مقابل، تورم ژاپن همچنان پایین‌تر از هدف است و به بانک مرکزی ژاپن مجوزی برای افزایش تهاجمی نرخ‌ها نمی‌دهد.

در حالی که مقام‌های ژاپنی هشدارهای لفظی خود را افزایش داده‌اند، باید اقدامات گذشته آنها را نیز در نظر گرفت. با رجوع به مداخلات بزرگ اواخر ۲۰۲۲، ژاپن بیش از ۶۰ میلیارد دلار هزینه کرد، اما این اقدام تنها در برابر عوامل بنیادین قدرتمند بازار، آرامش موقتی ایجاد کرد. انتظار می‌رود هرگونه مداخله در مقطع فعلی نیز اثر کوتاه‌مدتی مشابه داشته باشد و افتی ایجاد کند که احتمالاً به‌عنوان فرصت خرید تلقی می‌شود.

چیدمان راهبردی: اختیار معامله و مدیریت ریسک

با این اوصاف، به نظر می‌رسد خرید اختیار خرید (Call) روی USD/JPY برای هفته‌های پیشِ رو راهبردی محتاطانه باشد. این کار امکان بهره‌گیری از رشد احتمالی در صورت حرکت نرخ به سمت سطح ۱۶۵ را فراهم می‌کند؛ سطحی که برخی تحلیل‌گران اکنون مطرح می‌کنند. همچنین اگر وزارت دارایی ژاپن بازار را با یک مداخله ناگهانی و بزرگ‌مقیاس غافلگیر کند، زیان بالقوه را محدود می‌سازد.

برای افرادی که ریسک‌پذیری بیشتری دارند، استفاده از قراردادهای آتی برای حفظ موقعیت خرید (Long) در USD/JPY قابل‌طرح است، اما مستلزم مدیریت دقیق ریسک است. ریسک اصلی نه تغییر عوامل بنیادین، بلکه حرکت تند و غیرقابل‌پیش‌بینی ناشی از مداخله است. بنابراین، هر موقعیت خرید باید با حد ضررهای منضبط محافظت شود تا در برابر همین ریسک رویدادی مشخص پوشش ایجاد کند.