تورم مصرفکننده نیمماهه نخست ژوئن مکزیک ۰.۱۱٪ کاهش یافت و پایینتر از انتظارات بازار بود که افزایش ۰.۱٪ را پیشبینی میکردند. این رقم نشاندهنده افت شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) در طول این دو هفته است؛ برخلاف برآوردها که از رشد اندک حکایت داشت.
فاصله میان نتیجه اعلامشده و برآورد اجماع به ۰.۲۱ واحد درصد میرسد. بازارها این داده را از منظر پیامدهای آن برای پویایی قیمتها در کوتاهمدت و فضای سیاستگذاری تحلیل خواهند کرد؛ چرا که قرائت ضعیفتر از انتظار، شواهد مربوط به فروکش کردن فشارهای تورمی را تقویت میکند.
احتمال کاهش نرخ و استراتژیهای درآمد ثابت
قرائت غافلگیرکننده تورم منفیِ ۰.۱۱٪ برای نیمه نخست ژوئن، چشمانداز فوری را تغییر میدهد. این داده بهطور معناداری احتمال آن را افزایش میدهد که بانک مرکزی مکزیک (Banxico) کاهش نرخ بهره را زودتر از انتظار بازار در دستور کار قرار دهد. با توجه به اینکه نرخ سیاستی بانک مرکزی اکنون در سطح بالای ۱۱.۰۰٪ قرار دارد، این رقم منفی تورم فضای قابلتوجهی برای انبساط سیاست پولی فراهم میکند.
با این فرض، بهنظر میرسد موقعیتگیری برای افت نرخها از طریق قراردادهای سوآپ TIIE جذاب باشد. معاملهگران میتوانند به دنبال اخذ موقعیتهایی باشند که از کاهش بازدهیهای مکزیک منتفع میشوند؛ از جمله «دریافت نرخ ثابت» در این سوآپها. این موضوع بهویژه برای قراردادهایی با سررسید شش ماه آینده صادق است، زیرا بیشترین حساسیت را به تغییر سیاست پولی در کوتاهمدت دارند.
پیامدهای نرخ ارز و تاکتیکهای معاملاتی
این چشمانداز همچنین پیامدهای مستقیمی برای پزوی مکزیک دارد. کاهش احتمالی نرخ بهره، شکاف جذاب بازدهی را که از ارز حمایت کرده، محدود میکند؛ در حالی که پزو اکنون نزدیک ۱۷.۵۰ در برابر هر دلار آمریکا معامله میشود. بهنظر ما خرید اختیار خرید (Call) بر روی USD/MXN راهبردی محتاطانه برای پوشش ریسک یا سفتهبازی روی تضعیف پزو در هفتههای پیش رو است.
از منظر تاریخی، پزو به تغییرات در انتظارات سیاست پولی حساس است. آخرین باری که تورم در یک دوره غیررکودی تا این اندازه از سمت پایین غافلگیر کرد، بانخیکو ظرف چند هفته سیگنال رویکردی متمایل به انبساط (Dovish) داد و در پی آن نوسانپذیری بازار ارز افزایش محسوسی یافت. انتظار میرود محیطی مشابه شکل بگیرد و به همین دلیل، ابزارهای اختیار معامله میتوانند راهکاری مؤثر برای مدیریت نوسانات قیمتی مورد انتظار باشند.
