شاخص دلار آمریکا (DXY) برای سومین جلسه متوالی به رشد خود ادامه داد و در معاملات روز چهارشنبه اروپا به سقف جدید ۱۳ماهه ۱۰۱٫۶۰ رسید؛ هم‌زمان دلار آمریکا (USD) در برابر سبدی از شش ارز اصلی تقویت شد. این حرکت در پی تصمیم فدرال‌رزرو (Fed) برای ثابت نگه‌داشتن نرخ‌های بهره رخ داد؛ در کنار آن، راهنمایی‌ها نشان داد شتاب برای انقباض بیشتر افزایش یافته و رئیس فدرال‌رزرو، کوین وارش، بار دیگر بر تمرکز بر بازگرداندن ثبات قیمتی تأکید کرد. بر اساس ابزار CME FedWatch، قیمت‌گذاری بازار برای افزایش نرخ در ماه دسامبر به‌طور محسوسی تغییر کرده و معامله‌گران اکنون احتمال ۸۵٫۵٪ را در برابر ۶۱٪ پیش از نشست هفته گذشته FOMC در نظر می‌گیرند.

در بخش داده‌ها، شاخص ترکیبی مدیران خرید (PMI) شرکت S&P Global در ژوئن از ۵۱٫۵ در ماه مه به ۵۲٫۲ افزایش یافت که از تداوم روند رشد حکایت دارد. فعالیت تولیدی نیز تقویت شد؛ PMI تولید به ۵۵٫۷ در برابر ۵۵٫۱ قبلی رسید و بالاتر از پیش‌بینی ۵۴٫۸ قرار گرفت. بخش خدمات عدد ۵۱٫۳ را ثبت کرد که از ۵۰٫۷ بالاتر است و از اجماع ۵۱٫۰ نیز جلو زد. اکنون توجه‌ها به گزارش مخارج مصرف شخصی (PCE) آمریکا برای ماه مه معطوف است؛ شاخص تورمی ترجیحی فدرال‌رزرو.

قدرت دلار آمریکا و فرصت‌های معاملاتی

با توجه به اینکه شاخص دلار آمریکا (DXY) در حال ثبت سقف‌های جدید است، ما معتقدیم در هفته‌های پیش‌رو مسیر کم‌مقاومت برای دلار، صعودی است. برای بهره‌برداری از این سناریو، به دنبال موقعیت خرید در قراردادهای آتی DXY یا خرید اختیار خرید (Call) روی جفت‌ارزهای متمرکز بر دلار هستیم. این دیدگاه با عبور DXY از سطح ۱۰۵ در مه ۲۰۲۴ تقویت می‌شود؛ موضوعی که نشان می‌دهد در صورت غالب شدن فضای انقباضی فدرال‌رزرو، چنین سطوحی کاملاً در محدوده‌های معاملاتی اخیر قرار داشته است.

بازار اکنون احتمال ۸۵٫۵٪ برای افزایش نرخ تا ماه دسامبر را قیمت‌گذاری می‌کند که تغییر معناداری است. بنابراین باید استراتژی‌هایی را نیز مدنظر قرار دهیم که از افزایش نرخ‌های کوتاه‌مدت سود می‌برند؛ مانند فروش قراردادهای آتی SOFR یا Fed Funds. از منظر تاریخی، در چرخه انقباضی ۲۰۲۲-۲۰۲۳، معامله‌گرانی که با فروش آتی خزانه‌داری (Treasury futures) افزایش تهاجمی نرخ‌ها از سوی فدرال‌رزرو را پیش‌بینی کردند، با بالا رفتن بازدهی‌ها به سودهای قابل‌توجهی دست یافتند.

نوسان‌پذیری، تورم و واگرایی بخشی

با توجه به انتشار قریب‌الوقوع گزارش مهم تورم PCE برای ماه مه، انتظار جهش در نوسان‌پذیری را داریم. می‌توان این نوسان مورد انتظار را از طریق خرید استرادل‌های در-پول (at-the-money straddles) روی جفت‌ارزهای اصلی مانند EUR/USD معامله کرد. هرگونه انحراف معنادار داده‌های PCE از پیش‌بینی اجماعی رشد سالانه ۲٫۷٪ احتمالاً باعث حرکت تند قیمت خواهد شد و یک معامله مبتنی بر نوسان را جذاب می‌کند.

داده‌های قدرتمند PMI، به‌ویژه جهش شاخص تولید به ۵۵٫۷، نشان می‌دهد اقتصاد آمریکا می‌تواند نرخ‌های بالاتر را بهتر از همتایان خود جذب کند. این واگرایی نشان می‌دهد می‌توان از اختیار معامله برای شرط‌بندی علیه بخش‌های حساس به هزینه‌های بالای تأمین مالی استفاده کرد؛ مانند صندوق‌های سرمایه‌گذاری املاک و مستغلات (REITs). برای نمونه، در آخرین چرخه بزرگ افزایش نرخ، ETF املاک و مستغلات ونگارد (VNQ) به‌طور محسوسی عملکردی ضعیف‌تر از شاخص گسترده S&P 500 داشت.