شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) کانادا در ماه مه به ۳.۲٪ در مقیاس سالانه افزایش یافت؛ رقمی که نسبت به ۲.۸٪ در آوریل بالاتر است و از قیمتهای انرژی، کرایههای هوایی و هزینههای مواد غذایی بهعنوان محرکهای اصلی نام برده شد. در این گزارش آمده است که رقم ماه مه اندکی بالاتر از انتظار پیش از انتشار بوده و باعث شده تورم سرفصل همچنان بهطور نزدیک به نوسانات انرژی گره بخورد.
در بخش تورم هسته نیز گفته شد که قرائتهای اصلی نزدیک به هدف ۲٪ بانک مرکزی کانادا (BoC) باقی ماندهاند؛ در حالیکه CPI بدون غذا و انرژی با افزایش اندک به ۱.۶٪ در مقیاس سالانه رسید. گزارش همچنین به این ریسک اشاره کرد که افزایش قیمت نفت میتواند به طیف وسیعتری از کالاها و خدمات سرایت کند، هرچند فشارهای تورمی عمدتاً در مجموعهای نسبتاً محدود از گروهها متمرکز دانسته شد و رشد گسترده قیمتها همچنان کنترلشده باقی مانده است.
تمرکز بانک مرکزی کانادا بر تورم هسته و چشمانداز نرخ بهره
با نرخ تورم کانادا مواجهیم که در ماه مه به ۳.۲٪ صعود کرده و عمدتاً تحت تأثیر هزینههای انرژی بالا رفته است. با این حال، میبینیم شاخصهای هستهای که بانک مرکزی کانادا با دقت دنبال میکند همچنان بسیار ملایم هستند؛ بهطوریکه تورم بدون غذا و انرژی تنها ۱.۶٪ است. این موضوع نشان میدهد فشارهای زیربنایی قیمتها در اقتصاد همچنان مهارشده و منظم باقی ماندهاند.
این وضعیت توسط بازارهای جهانی انرژی هدایت میشود؛ جایی که قیمت نفت خام وستتگزاس اینترمدیت (WTI) اخیراً پرنوسان و در سطوح بالا باقی مانده و در طول ژوئن نزدیک ۹۵ دلار به ازای هر بشکه معامله شده است. بانک مرکزی کانادا اشاره کرده که قیمتهای بالاتر نفت میتواند به سایر هزینهها نیز منتقل شود، اما تا اینجا چنین سرایتی بهصورت گسترده رخ نداده است. رشد قیمتها همچنان در چند حوزه محدود ــ که مستقیماً به انرژی و سفر مرتبطاند ــ متمرکز مانده است.
با توجه به این شرایط، ما معتقدیم بانک مرکزی کانادا از رقم بالای تورم سرفصل عبور خواهد کرد و بر تورم هسته ضعیف تمرکز میکند. بازار سواپ نیز این نگاه را بازتاب میدهد و تنها حدود ۲۰٪ احتمال افزایش نرخ بهره در نشست بعدی ماه ژوئیه را قیمتگذاری کرده است. این یعنی بازار انتظار دارد بانک مرکزی صبور بماند و برای دادههای بیشتر صبر کند.
این سناریو را پیشتر دیدهایم؛ بهویژه در میانه دهه ۲۰۱۰، زمانی که بانک مرکزی با وجود نوسانات تورم سرفصل ناشی از تغییرات قیمت نفت، نرخها را ثابت نگه داشت. تمرکز بانک بر روند زیربنایی بود؛ چیزی که انتظار داریم این بار نیز تکرار شود. این سابقه تاریخی دیدگاه ما را تقویت میکند که تغییر نرخ در کوتاهمدت قریبالوقوع نیست.
فرصتها برای معاملهگران و دلار کانادا
برای معاملهگران، این شرایط میتواند در بازار اختیار معامله (آپشن) فرصت ایجاد کند؛ زیرا نااطمینانی ممکن است به جهش در نوسان نرخهای بهره منجر شود. ما فکر میکنیم راهبردهایی که از حرکتی بزرگتر از انتظار بازار ــ صرفنظر از جهت آن ــ سود میبرند، میتوانند در هفتههای پیش رو ارزشمند باشند. تنش میان رقم بالای تورم سرفصل و رویکرد متمایل به انبساط (داویش) بانک مرکزی، وضعیتی شبیه «فنر فشرده» ایجاد کرده است.
این پویایی همچنین دلار کانادا را در موقعیتی دشوار قرار میدهد: از یک سو قیمتهای بالای نفت از آن حمایت میکند و از سوی دیگر، صبر و احتیاط بانک مرکزی به آن فشار وارد میکند. به احتمال زیاد شاهد معاملات پرنوسان دلار کانادا در برابر دلار آمریکا خواهیم بود. ما ترجیح میدهیم برای معامله روی نوسان مورد انتظار، از آپشنها استفاده شود تا اینکه روی جهتگیری واضحی برای «لونی» شرطبندی شود.
