پوند استرلینگ روز دوشنبه به روند صعودی خود در برابر ین ادامه داد و جفت‌ارز GBP/JPY را به بالای 214.00 رساند. این حرکت پس از اعلام کی‌یر استارمر، نخست‌وزیر بریتانیا، در مقابل ساختمان شماره 10 داونینگ‌استریت رخ داد مبنی بر اینکه از سمت نخست‌وزیری و رهبری حزب کارگر استعفا خواهد داد، اما تا زمان انتخاب جانشین در سمت خود باقی می‌ماند. بازارها پس از تعطیلات آخر هفته تا حد زیادی این تصمیم را پیش‌خور کرده بودند؛ چرا که رهبری او پس از شکست‌های انتخاباتی محلی در سراسر انگلستان، ولز و اسکاتلند که پیروزی قاطعی را برای Reform UK رقم زد، تحت فشار قرار گرفته بود.

در ژاپن، ین همچنان ضعیف ماند؛ در حالی که USD/JPY درست پایین‌تر از اوج‌های 40 ساله در 161.95 معامله شد؛ سطحی که به‌عنوان محرک بالقوه برای اقدام رسمی دیده می‌شود. ساتسوکی کاتایاما، وزیر دارایی، بار دیگر تأکید کرد که مقام‌ها آماده واکنش به نوسانات ارزی هستند. از سوی دیگر، استرلینگ همچنان یکی از ارزهای اصلی بازار ارز است: این واحد پولی در سال 886 میلادی ایجاد شد و 12٪ از تراکنش‌های جهانی را به خود اختصاص می‌دهد، یا بر اساس داده‌های 2022 حدود 630 میلیارد دلار در روز؛ به‌طوری‌که سهم GBP/USD برابر 11٪، GBP/JPY برابر 3٪ و EUR/GBP برابر 2٪ است. بانک مرکزی انگلستان ثبات قیمتی را با هدف تورم حدود 2٪ دنبال می‌کند و از نرخ‌های بهره استفاده می‌کند؛ همچنین رشد GDP، شاخص‌های PMI و داده‌های اشتغال، به‌علاوه تراز تجاری، می‌توانند بر ارزش این ارز اثرگذار باشند.

قدرت پوند تحت تأثیر عوامل سیاسی و نرخ بهره

ما حذف عدم‌قطعیت سیاسی ناشی از استعفای کی‌یر استارمر را محرک اصلی قدرت فعلی پوند می‌دانیم. این یک «رالی آسودگی» کلاسیک است، مشابه آنچه پس از دولت کوتاه‌مدت تراس در اواخر 2022 مشاهده شد، که نشان‌دهنده مومنتوم صعودی فوری است. در کوتاه‌مدت، احتمالاً استرلینگ همچنان مورد تقاضا خواهد ماند، زیرا بازارها انتظار رهبری باثبات‌تر را تحت یک گزینه‌ای مانند اندی برنهام دارند.

دلیل بنیادی قدرت جفت GBP/JPY همچنان اختلاف بسیار بزرگ نرخ بهره است؛ اختلافی که به نظر ما در آینده قابل پیش‌بینی نیز تداوم خواهد داشت. نرخ سیاستی بانک مرکزی انگلستان در 5.25٪ ثابت مانده، زیرا تورم اخیراً به هدف 2٪ رسیده است، در حالی که نرخ بانک مرکزی ژاپن نزدیک 0.1٪ گیر کرده است. این مزیت بازدهی، نگهداری پوند را نسبت به نگهداری ین به‌مراتب سودآورتر می‌کند و از تداوم روند صعودی این جفت‌ارز حمایت می‌کند.

ریسک‌ها و راهبردها برای مواجهه با GBP/JPY

با این حال، ریسک اصلی این معامله مداخله ناگهانی مقام‌های ژاپنی برای تقویت ین است. با نزدیک شدن USD/JPY به سطح 162.00، ما در وضعیت هشدار بالا قرار داریم و مداخله برآوردی 9.8 تریلیون ین را به خاطر می‌آوریم که در آوریل و مه 2024 و هم‌زمان با عبور دلار از 160 رخ داد. اقدامی مشابه می‌تواند GBP/JPY را به‌صورت شدید و بدون هشدار سقوط دهد و موقعیت‌های اهرمی را از بین ببرد.

با توجه به این ریسک بازگشت ناگهانی، ما از گرفتن موقعیت مستقیم در بازار نقدی (اسپات) اجتناب می‌کنیم و استفاده از اختیار معامله را برای حفظ دیدگاه صعودی ترجیح می‌دهیم. ما خرید اختیار خرید خارج از پول (out-of-the-money) روی GBP/JPY را توصیه می‌کنیم؛ راهبردی که امکان مشارکت در رشد بیشتر را فراهم می‌کند و در عین حال حداکثر زیان را به پرمیوم پرداختی محدود می‌سازد. این راهبرد، مواجهه با رالی را بدون ریسک زیان فاجعه‌بار ناشی از مداخله غافلگیرانه فراهم می‌کند.

برای رویکردی سنجیده‌تر، ما همچنین در حال ساخت «اسپرد صعودی اختیار خرید» (bull call spread) برای کاهش هزینه اولیه ورود هستیم. این کار شامل خرید یک اختیار خرید و هم‌زمان فروش اختیار خرید دیگری با قیمت اعمال بالاتر است. این راهبرد زمانی مؤثر است که انتظار داشته باشیم GBP/JPY به‌جای یک جهش انفجاری، به مسیر افزایشی پیوسته و تدریجی ادامه دهد.