USD/IDR پس از افت‌های محدود، روز دوشنبه در ساعات معاملاتی آسیا بازگشت و حوالی ۱۷,۸۷۰ معامله شد؛ در حالی که روپیه همچنان تحت فشار ماند. هشدار MSCI به‌عنوان عاملی مطرح شد که خروج سرمایه را تحریک کرده و تلاش‌های بانک اندونزی برای تثبیت ارز را پیچیده‌تر کرده است؛ با این حال، بازارها همچنان انتظار دارند اندونزی در بازبینی مهمی که این هفته انجام می‌شود، وضعیت «بازار نوظهور» خود را حفظ کند.

این جفت‌ارز همچنین با تقویت دلار آمریکا بالا رفت؛ زیرا تقاضای پناهگاه امن برای دلار، در پی نگرانی‌های تازه درباره دیپلماسی آمریکا-ایران افزایش یافت؛ پس از آنکه دونالد ترامپ هشدار داد اگر حزب‌الله به حملات علیه اسرائیل ادامه دهد، آمریکا ممکن است به‌طور مستقیم به ایران حمله کند. چشم‌انداز همچنان نامطمئن باقی ماند، حتی با وجود دیدار معاون رئیس‌جمهور، جی‌دی ونس، با مقام‌های ایرانی برای مذاکرات دور نخست تحت یک توافق موقت؛ هرچند احساسات می‌تواند بهبود یابد پس از آنکه قطر و پاکستان اعلام کردند آمریکا و ایران بر سر یک نقشه‌راه رسمی با هدف دستیابی به توافق صلح نهایی ظرف ۶۰ روز به توافق رسیده‌اند. حمایت از دلار با موضع فدرال رزرو تقویت شد: ۹ نفر از ۱۹ سیاست‌گذار حداقل یک افزایش نرخ بهره در سال جاری را محتمل می‌دانند و بازارها امکان انجام این اقدام را حتی از ماه سپتامبر قیمت‌گذاری کرده‌اند.

نوسان‌پذیری و رویکردهای معاملاتی راهبردی

با توجه به سیگنال‌های متناقض، ما انتظار یک دوره نوسان‌پذیری بالا برای جفت‌ارز USD/IDR را داریم. ابهام پیرامون بازبینی MSCI و وضعیت آمریکا-ایران، شرط‌بندی‌های جهت‌دار را پرریسک می‌کند. ما معتقدیم راهبردهایی که از نوسان قیمت سود می‌برند—مانند خرید استرادل‌ها یا استرنگل‌ها—برای چند هفته آینده محتاطانه‌ترین رویکرد است.

ریسک اصلی، بازبینی وضعیت «بازار نوظهور» MSCI در این هفته است، زیرا نشانه‌های فرار سرمایه از قبل آشکار شده است. داده‌های بانک اندونزی نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران خارجی طی دو هفته گذشته در مجموع خالص ۹۵۰ میلیون دلار از اوراق قرضه دولتی محلی را فروخته‌اند. برای محافظت در برابر احتمال تنزل رتبه، ما در حال خرید اختیار خرید دلار آمریکا (USD call) ارزان و خارج از قیمت (out-of-the-money) با سررسید یک‌ماهه هستیم تا در برابر افت شدید ارزش روپیه پوشش ریسک ایجاد کنیم.

رویدادهای ژئوپولیتیک و سیاست فدرال رزرو

سر و صدای ژئوپولیتیکی میان آمریکا و ایران نوسانات کوتاه‌مدت ایجاد می‌کند، اما به نظر می‌رسد بازار بر نقشه‌راه دیپلماتیک متمرکز شده است. شاخص نوسان‌پذیری CBOE (VIX) در سطح نسبتاً پایین ۱۴.۵ باقی مانده که نشان می‌دهد معامله‌گران هنوز تشدید عمده‌ای را قیمت‌گذاری نکرده‌اند. ما افت‌های USD/IDR ناشی از خوش‌بینی موقت نسبت به توافق صلح را فرصت‌هایی برای ساختن موقعیت‌های خرید دلار ارزیابی می‌کنیم.

در پس‌زمینه همه‌چیز، فدرال رزرو با رویکرد انقباضی (hawkish) قرار دارد که برای دلار آمریکا کف حمایتی قدرتمندی ایجاد می‌کند. با توجه به اینکه ابزار CME FedWatch احتمال ۶۸ درصدی برای افزایش نرخ بهره در سپتامبر را نشان می‌دهد، مسیر کم‌مقاومت‌تر برای دلار صعودی است. بنابراین، هر حرکت USD/IDR به سمت سطح ۱۷,۷۰۰ باید به‌عنوان یک نقطه ورود قوی برای موقعیت‌های خرید تلقی شود.