USD/CHF برای چهارمین روز متوالی به روند صعودی خود ادامه داد و در معاملات آسیایی روز دوشنبه حوالی 0.8080 نوسان کرد و نزدیک به اوج نزدیک به هفت‌ماهه خود در 0.8091 (ثبت‌شده در 19 ژوئن) باقی ماند. دلار از جریان‌های پناهگاه امن حمایت گرفت؛ چراکه با افزایش ریسک ژئوپلیتیک، شبکه CNBC گزارش داد رئیس‌جمهور دونالد ترامپ هشدار داده در صورت تداوم حملات حزب‌الله به اسرائیل، ممکن است به‌طور مستقیم به ایران حمله شود. همچنین به گفت‌وگوهایی در ارتباط با دیدار جی‌دی ونس، معاون رئیس‌جمهور، با مقام‌های ایرانی ذیل یک ترتیبات موقت اشاره شد. تهران در همین حال اعلام کرد بار دیگر تنگه هرمز را بسته است، در حالی که رسانه‌های دولتی ایران مذاکرات را «تعلیق‌شده» توصیف کردند؛ هرچند منابع دیگر گفتند گفت‌وگوها در جریان است.

اسکناس سبز همچنین پس از آن تقویت شد که فدرال‌رزرو نرخ‌ها را بدون تغییر نگه داشت اما لحن هاوکیش اتخاذ کرد؛ به‌طوری‌که 9 نفر از 19 سیاست‌گذار دست‌کم یک افزایش نرخ در سال جاری را پیش‌بینی کردند و بازارها احتمال یک اقدام را حتی از نشست سپتامبر قیمت‌گذاری کردند. در سوئیس، مارتین شلگل، رئیس بانک ملی سوئیس (SNB)، بار دیگر بر آمادگی برای مداخله از طریق فروش فرانک سوئیس (CHF) به‌منظور مهار تقویت سریع آن که ثبات قیمتی را تهدید می‌کند، تأکید کرد. با توصیف تورم به‌عنوان «کنترل‌شده» در محدوده هدف 0 تا 2 درصد و فشار صعودی محدود، SNB نرخ سیاستی خود را برای چهارمین نشست متوالی بدون تغییر حفظ کرد.

واگرایی سیاستی میان فدرال‌رزرو و SNB از USD/CHF حمایت می‌کند

ما در هفته‌های پیش‌رو محرک اصلی USD/CHF را تشدید واگرایی سیاستی میان فدرال‌رزروِ هاوکیش و بانک ملی سوئیسِ داویش می‌دانیم. فدرال‌رزرو به افزایش‌های احتمالی نرخ بهره سیگنال می‌دهد، در حالی که SNB به‌صراحت اعلام کرده برای جلوگیری از تقویت فرانک آماده فروش آن است. این ناهمخوانی بنیادی، مسیر روشنی برای تداوم قدرت دلار در برابر CHF ایجاد می‌کند.

برای پشتیبانی از این دیدگاه، داده‌های اخیر نشان می‌دهد ابزار CME FedWatch اکنون احتمال 68 درصدی برای افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره فدرال‌رزرو در نشست سپتامبر قیمت‌گذاری کرده است. در مقابل، آخرین رقم CPI سوئیس برای ماه مه رشد آرام 1.3 درصدی سال‌به‌سال را نشان داد و انگیزه‌ای برای انقباض سیاست پولی به SNB نمی‌دهد. این شکاف آماری، انتظار ما را مبنی بر تمایل این جفت‌ارز به حرکت صعودی تقویت می‌کند.

تنش‌های ژئوپلیتیک و راهبرد موقعیت‌گیری معاملاتی

تنش ژئوپلیتیک در خاورمیانه یک لایه دیگر نیز اضافه کرده است؛ جذابیت دلار آمریکا را به‌عنوان پناهگاه امن افزایش می‌دهد و در عین حال نقش سنتی فرانک سوئیس به‌عنوان دارایی امن را پیچیده‌تر می‌کند. این موضوع نوسان ضمنی 1ماهه اختیار معامله USD/CHF را به 8.2 درصد رسانده است؛ در حالی که یک ماه پیش 6.5 درصد بود. این افزایش نشان می‌دهد معامله‌گران خود را برای نوسانات قیمتی بزرگ‌تر آماده می‌کنند. ما معتقدیم این فضا به نفع راهبردهایی است که هم از جهت‌گیری صعودی و هم از نوسان بالاتر منتفع می‌شوند.

این وضعیت یادآور پویایی سال‌های 2022-2023 است؛ زمانی که چرخه تهاجمی افزایش نرخ بهره فدرال‌رزرو به‌طور محسوسی از سیاست فوق‌انبساطی بانک مرکزی ژاپن فاصله گرفت. آن دوره شاهد یک رالی قدرتمند و پایدار در USD/JPY بود که بیش از یک سال ادامه داشت. ما انتظار داریم روندی مشابه—هرچند احتمالاً کمتر افراطی—تا زمانی که این شکاف سیاستی پابرجاست، در اینجا نیز شکل بگیرد.

با توجه به این چشم‌انداز، ما برای تداوم رشد USD/CHF، به سراغ اختیار خرید (Call) می‌رویم. به‌طور مشخص، ایجاد اسپرد اختیار خرید صعودی (Bull Call Spread)—مثلاً خرید کال آگوست 0.8100 و فروش کال آگوست 0.8250—اقدامی محتاطانه به نظر می‌رسد. این راهبرد امکان کسب سود از حرکت صعودی را فراهم می‌کند و همزمان، در بازاری که پرمیوم اختیارها در حال افزایش است، هزینه اولیه را محدود می‌سازد.