شاخص دلار آمریکا (DXY) افت جلسه قبل را جبران کرد و روز دوشنبه در ساعات آسیایی حوالی 100.80 معامله شد؛ امری که نشان‌دهنده تقاضای قوی‌تر برای دلار آمریکا (USD) در برابر سبدی از شش ارز اصلی است. حمایت از دلار در حالی شکل گرفت که ریسک‌های ژئوپلیتیکی پیرامون احتمال یک توافق صلح آمریکا-ایران دوباره برجسته شد و نگرانی‌های تورمی و چشم‌انداز «نرخ‌های بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر» را در کانون توجه نگه داشت.

گزارش CNBC اعلام کرد دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، تهدید کرده در صورت تداوم حملات حزب‌الله به اسرائیل، به ایران حملات مستقیم انجام خواهد داد؛ اقدامی که چشم‌انداز پیشرفت دیپلماتیک را تیره‌تر کرد، حتی در شرایطی که جی‌دی ونس، معاون رئیس‌جمهور، ذیل یک توافق موقت، دور نخست گفت‌وگوها را با مقام‌های ایرانی برگزار کرد. تهران همچنین اعلام کرد تنگه هرمز را بار دیگر بسته است؛ رسانه‌های دولتی ایران گزارش دادند مذاکرات متوقف شده، در حالی که منابع دیگر گفتند رایزنی‌ها ادامه دارد. به‌طور جداگانه، فدرال رزرو هفته گذشته نرخ‌ها را بدون تغییر نگه داشت و لحن تندروانه‌ای اتخاذ کرد؛ به‌طوری که 9 نفر از 19 سیاست‌گذار دست‌کم یک افزایش نرخ بهره در سال جاری را پیش‌بینی کردند و بازارها احتمال انجام این اقدام را حتی از ماه سپتامبر قیمت‌گذاری کرده‌اند.

قدرت دلار آمریکا، سیاست فدرال رزرو و ریسک بازار انرژی

با توجه به تقویت دوباره دلار آمریکا، باید برای تداوم این روند در هفته‌های پیش رو موضع‌گیری کنیم. لحن تندروانه فدرال رزرو، در حالی که اکنون نزدیک به نیمی از سیاست‌گذاران آن انتظار افزایش نرخ بهره را دارند، پشتوانه قدرتمندی برای دلار فراهم می‌کند. بنابراین در حال بررسی افزایش موقعیت‌های خرید (Long) در قراردادهای آتی شاخص دلار آمریکا (DXY) هستیم، با هدف حرکت دوباره به سمت سقف‌هایی که در سال‌های گذشته مشاهده شد.

بسته شدن تنگه هرمز یک تهدید تورمی بزرگ است که بازار نمی‌تواند آن را نادیده بگیرد. از نظر تاریخی، این گلوگاه حدود یک‌پنجم عرضه کل نفت جهان را جابه‌جا می‌کند؛ بنابراین هرگونه اختلال، جهش قیمتی معناداری ایجاد خواهد کرد. ما معتقدیم اختیار خرید (Call) در نفت خام WTI و برنت، مسیر مستقیمی برای معامله روی این ریسک ژئوپلیتیکیِ رو به تشدید ارائه می‌دهد.

استراتژی‌های نرخ بهره، نوسان و چینش دارایی‌های دفاعی

این شوک بالقوه انرژی از موضع تهاجمی فد حمایت می‌کند، زیرا تورم همچنان سرسختانه بالاتر از هدف 2 درصدی باقی مانده است؛ مشابه چاپ‌های پایدار 3.3 درصدی که در میانه 2024 دیدیم. در نتیجه، برای نرخ‌های بهره بالاتر موضع می‌گیریم و به اختیار معامله روی فروش (Short) قراردادهای آتی اوراق خزانه‌داری نگاه می‌کنیم. قیمت‌گذاری بازار برای افزایش نرخ بهره حتی از سپتامبر، این استراتژی را به گزینه‌ای به‌موقع تبدیل می‌کند.

ترکیب تنش ژئوپلیتیکی با عدم‌قطعیت نرخ بهره، دستورالعمل کلاسیک افزایش نوسان در بازار است. ما شاخص نوسان CBOE (VIX) را نسبت به ریسک‌های قابل‌توجه درگیری مستقیم آمریکا-ایران کم‌قیمت می‌دانیم؛ رخدادی که در گذشته VIX را به‌طور تاریخی به‌مراتب بالاتر از 30 سوق داده است. ما برای پوشش ریسک پرتفوی گسترده‌تر و بهره‌برداری از افزایش مورد انتظار آشفتگی بازار، اختیار خرید VIX می‌خریم.

دلار قوی و افزایش نرخ‌های بهره واقعی، باد مخالفت قابل‌توجهی برای دارایی‌های بدون بازده مانند فلزات گران‌بها ایجاد می‌کند. بنابراین درباره طلا محتاط هستیم و در حال بررسی اختیار فروش (Put) برای بهره‌گیری از ضعف مورد انتظار هستیم. به همین ترتیب، در سهام نیز رویکردی دفاعی‌تر اتخاذ می‌کنیم، زیرا دلار قوی می‌تواند بر درآمد شرکت‌های چندملیتی اثر منفی بگذارد.