ین در آغاز هفته معاملاتی آسیا بار دیگر تحت فشار قرار گرفته است؛ جایی که دلار آمریکا پس از شکست مذاکرات صلح آمریکا و ایران در آخر هفته، با جذب تقاضای تازه برای دارایی‌های امن تقویت شد. مذاکره‌کنندگان ایرانی پس از تهدیدهای رئیس‌جمهور دونالد ترامپ مبنی بر حمله دوباره به ایران، جلسه را ترک کردند؛ این در حالی است که تهران روز شنبه اعلام کرده بود در واکنش به تداوم خصومت‌های اسرائیل در لبنان، تنگه هرمز را خواهد بست. فاکس‌نیوز از هشدارهای بیشتر ترامپ نیز خبر داد؛ از جمله تهدید به در اختیار گرفتن این آبراه.

تقویت دلار، USD/JPY را دوباره به سمت اوج هفته گذشته در حوالی 161.80 سوق داده است؛ بالاترین سطح از ژوئیه 2024. با این حال، هرگونه افزایش بیشتر همچنان به‌واسطه ریسک مداخله ارزی ژاپن محدود می‌ماند؛ عاملی که می‌تواند به ین (JPY) حمایت بدهد. این پس‌زمینه با اظهارنظرهای اخیر «هاوکیش» بانک مرکزی ژاپن و سیگنال‌های صورت‌جلسه نشست آوریل نیز تقویت می‌شود.

جریان‌های دارایی امن و نوسان ین

ما افزایش تنش‌های ژئوپلیتیکی در خاورمیانه را محرک اصلی تقویت دلار می‌دانیم. این جریان «دارایی امن» USD/JPY را به سمت سطح 161.80، یک مقاومت کلیدی از هفته گذشته، سوق می‌دهد. نوسان ضمنی اختیار معامله‌های یک‌ماهه نیز در نتیجه تا 14.8% جهش کرده که نشان‌دهنده عدم قطعیت معامله‌گران درباره احتمال یک حرکت تند است.

با توجه به این شرایط، به خرید اختیار خرید (Call) روی USD/JPY با قیمت‌های اعمال (Strike) در حوالی 162.00 و 162.50 نگاه می‌کنیم. این استراتژی به ما امکان می‌دهد در صورت تداوم غالب بودن ترس‌های ژئوپلیتیکی در بازار، از رشد بیشتر بهره‌مند شویم. مزیت کلیدی این است که حداکثر زیان ما به پرمیوم پرداختی محدود است؛ موضوعی که در برابر افت ناگهانی و تند ناشی از مداخله، از ما محافظت می‌کند.

برای کسانی که معتقدند یک حرکت بزرگ در راه است اما درباره جهت آن مطمئن نیستند، «استرادل» (Long Straddle) می‌تواند گزینه قابل بررسی باشد. این استراتژی شامل خرید هم‌زمان یک اختیار خرید و یک اختیار فروش (Put) با همان قیمت اعمال است و از نوسان بزرگ در هر دو جهت سود می‌برد. در مداخلات گذشته سال 2022، حرکت‌های 3 تا 5 ین در یک روز دیده‌ایم؛ بنابراین برای شرایطی با انتظار نوسان بالا، می‌تواند سناریوی قابل اتکایی باشد.

تراکم موقعیت‌ها و استراتژی‌های اختیار معامله

عصبی بودن بازار در قیمت انرژی هم منعکس شده است؛ به‌طوری‌که قراردادهای آتی نفت برنت با نگرانی از اختلال عرضه از مسیر تنگه هرمز، به بالای 98 دلار در هر بشکه صعود کرده‌اند. داده‌های اخیر CFTC نشان می‌دهد موقعیت‌های سفته‌بازانه خالص فروش (Net Short) روی ین همچنان نزدیک به سقف‌های تاریخی است. این تراکم موقعیت‌ها می‌تواند در صورت ظهور هر محرک جدید—چه تشدید نظامی و چه یک مداخله غافلگیرکننده—به یک حرکت تهاجمی قیمت دامن بزند.

ما همچنین استفاده از «اسپرد کال صعودی» (Bull Call Spread) را ترجیح می‌دهیم؛ مانند خرید کال 162.00 و فروش کال 163.50. این کار با سقف‌گذاری بر سود بالقوه، هزینه ورود را کاهش می‌دهد؛ که با توجه به احتمال بالای مداخله بالای 162.00، یک مصالحه منطقی است. این ساختار به ما اجازه می‌دهد برای ادامه حرکت خزنده رو به بالا موقعیت بگیریم، در حالی که سقف بسیار واقعی‌ای را که بانک مرکزی ژاپن ایجاد می‌کند نیز به رسمیت می‌شناسیم.