ING اعلام کرد پیروزی اندی برنهام در انتخابات میاندورهای، انتظارات را مبنی بر اینکه او میتواند نخستوزیر بریتانیا شود تقویت کرده است؛ بهطوریکه بازارهای شرطبندی احتمال واگذاری قدرت تا پایان تابستان را قیمتگذاری میکنند. سناریوی ترسیمشده شامل استعفاهای احتمالی در کابینه با هدف تسریع گذار از کییر استارمر است، هرچند یک رقابت طولانیتر برای رهبری همچنان گزینهای جایگزین محسوب میشود.
پوند طی یک ماه گذشته هیچ «پریمیوم ریسک سیاسی» از خود نشان نداده است؛ الگویی در قیمتگذاری که دلالت بر آن دارد بازارها آسودهاند که برنامههای مالی برنهام بازار اوراق دولتی بریتانیا (گیلت) را متلاطم نخواهد کرد. با این حال، ING تیترهای مرتبط با سیاست مالی را بهعنوان یک ریسک صعودی بالقوه برای دیدگاه عموماً صعودی خود نسبت به EUR/GBP مطرح کرد و استدلال نمود که از سال ۲۰۲۲، پوند و بازار گیلت تحمل پایینی برای اخبار منفی مربوط به بودجه داشتهاند. سناریوی اصلی بانک بر انتظار عدم افزایش بیشتر نرخها توسط بانک مرکزی انگلستان استوار است؛ انتظاری که به گفته آنها با جلسه «بیحاشیه» دیروز نیز تقویت شده است.
ریسک گذار سیاسی و ثبات پوند
ما پیروزی قاطع اندی برنهام در انتخابات میاندورهای را هموارکننده مسیر برای گذار رهبری تا اواخر تابستان میدانیم. بازارهای شرطبندی نیز این موضوع را بازتاب میدهند؛ بهطوریکه ضرایب فعلی نشاندهنده بیش از ۸۰٪ احتمال انتخاب نخستوزیر جدید پیش از پاییز است. این سطح از اطمینان بالا نشان میدهد باید برای دورهای از تغییرات سیاسی موقعیتگیری کنیم.
در حال حاضر، پوند نشانه اندکی از فشار نشان میدهد و نوسان ضمنی اختیار معاملههای سهماهه نزدیک به کف یکساله ۶.۲٪ باقی مانده است. این پیام را منتقل میکند که بازار باور دارد دولت برنهام سیاستهای مالی اخلالگرانهای را دنبال نخواهد کرد. ما فکر میکنیم این اطمینان ممکن است نابجا باشد و برای معاملهگران فرصت ایجاد کند.
استراتژی معاملاتی و ریسک سیاست مالی
دیدگاه اصلی ما ترجیح دادن یورو در برابر پوند است، با انتظار حرکت EUR/GBP به سمت ۰.۸۸۰۰. بانک مرکزی انگلستان قاطعانه در وضعیت «ثابت» قرار دارد؛ موضوعی که با آخرین رقم تورم CPI برابر ۲.۱٪ و رشد کند تولید ناخالص داخلی فصل اول (Q1) تنها ۰.۱٪ تقویت میشود. این موضع سیاستی، استرلینگ را آسیبپذیر میگذارد، بهویژه همزمان با ظهور تیترهای سیاسی.
خاطره بحران بازار گیلت در پاییز ۲۰۲۲ به این معناست که هرگونه اعلامیه مالی غیرمنتظره میتواند واکنش تندی ایجاد کند. بنابراین، ما در حال خرید اختیار خرید (Call) EUR/GBP ارزان و خارج از قیمت اعمال (Out-of-the-Money) با سررسیدهای آگوست و سپتامبر هستیم. این استراتژی راهی کمهزینه برای کسب سود از افت ناگهانی استرلینگ است، در صورتی که ریسک سیاسی دوباره در قیمتهای بازار بازتاب پیدا کند.
