قیمتهای نفت پس از آنکه جیدی ونس، معاون رئیسجمهور آمریکا، اعلام کرد نفتکشهایی حامل بیش از ۱۲ میلیون بشکه طی شب گذشته از تنگه هرمز عبور کردهاند، با کاهش نگرانیهای فوری درباره عرضه در این گلوگاه کشتیرانی، باثبات شد. نفت برنت با رشد ۳۰ سنتی در ۷۹.۸۵ دلار به ازای هر بشکه بسته شد و WTI با افت ۱۹ سنتی در ۷۶.۶۰ دلار تسویه شد. با این حال، توجه بازار همچنان معطوف به ریسک اختلال مجدد یا تشدید تنشهایی است که میتواند جریان عبور از تنگه را تحت تأثیر قرار دهد.
بازارهای مالی آمریکا در ۱۹ ژوئن به مناسبت تعطیلی فدرال «جونتینث» بسته هستند، اما بازگشایی هرمز همچنان برای جهتگیری کوتاهمدت قیمتها در کانون توجه است؛ در کنار تحولات بازدهیها و دلار آمریکا. در بازار فلزات، طلا اندکی کاهش یافت؛ تحت فشار سیگنالهای تندروانه فدرال رزرو و تقویت دلار، در حالی که توافق آتشبس آمریکا و ایران نگرانیهای تورمی را کاهش داد و به پایینتر رفتن بازارهای نفت کمک کرد.
فروکش کردن نوسان نفت با بازگشایی هرمز
با بازگشایی تنگه هرمز، انتظار داریم نوسان قابلتوجهی که در روزهای اخیر در اختیارمعاملههای (آپشنهای) نفت مشاهده کردیم، طی روزهای آینده فروبپاشد. پرمیوم ریسکی که در قراردادهای آتی نفت خامِ سررسیدهای نزدیک قیمتگذاری شده بود، اکنون با ازسرگیری حرکت نفتکشها در حال محو شدن است. این موضوع نشان میدهد استراتژیهایی که از کاهش نوسان ضمنی سود میبرند—مانند فروش استرَنگِل—باید مدنظر قرار گیرند.
این وضعیت یادآور شوکهای ژئوپلیتیکی گذشته است؛ از جمله حملات به نفتکشها در میانه سال ۲۰۱۹، که در آن جهشهای اولیه قیمت بهسرعت فروکش کرد، وقتی تهدید فوری علیه زنجیرههای عرضه مهار شد. دادههای اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) نشان میدهد حدود ۲۱٪ از مصرف جهانی مایعات نفتی از این تنگه عبور میکند؛ بنابراین بازگشایی آن بزرگترین نگرانی بازار از سمت عرضه را کنار میزند. به باور ما، قیمت نفت برنت بدون یک محرک جدید برای ماندن بالای سطح ۸۰ دلار با دشواری مواجه خواهد شد.
چرخش تمرکز به سمت بادهای مخالف اقتصاد کلان
اکنون تمرکز ما از ژئوپلیتیک دوباره به بادهای مخالف اقتصاد کلان در حال تغییر است. شاخص دلار آمریکا که در حال حاضر بالای سطح ۱۰۵ تثبیت شده، نفت را برای دارندگان سایر ارزها گرانتر میکند و معمولاً تقاضا را تضعیف میکند. در کنار اظهارنظرهای تندروانه فدرال رزرو، مسیر کممقاومتتر برای نفت خام به نظر حرکت خنثی یا نزولی است.
آمارهای اخیر تورم—که شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) در آن استمرار فشارهای زیربنایی قیمت را نشان میدهد—از این دیدگاه حمایت میکند که نرخهای بهره به این زودیها کاهش نخواهند یافت. نرخهای بالاتر میتواند رشد اقتصادی را کند کند و در نتیجه تقاضای کلی انرژی را پایین بیاورد. از این رو، به دنبال موقعیتگیری برای احتمال عقبنشینی WTI به سمت محدوده پایین ۷۰ دلار هستیم.
در چند هفته آینده، به فروش اسپرد کالِ خارج از پول (Out-of-the-Money) روی قراردادهای آتی نفت خام نگاه خواهیم کرد. این رویکرد به ما امکان میدهد ضمن تعریف کردن ریسک، پرمیوم دریافت کنیم و از چرخش بازار به دور از ترسِ اختلال عرضه بهره ببریم. با این حال باید هوشیار بمانیم، زیرا هرگونه تشدید تنش مجدد در منطقه میتواند بهسرعت این چشمانداز را بیاعتبار کند.
