خردهفروشی بریتانیا در ماه مه در مقایسه با ماه قبل ۱.۲٪ افزایش یافت و از پیشبینی بازار (۰.۵٪) فراتر رفت. این نتیجه به تقویت شتاب هزینهکرد مصرفکننده در طول ماه اشاره دارد.
در مقیاس نسبی، رقم محققشده ۰.۷ واحد درصد بالاتر از انتظارات بود و یک غافلگیری مثبت در دادهها برای شاخصهای فعالیت کوتاهمدت ایجاد کرد.
پیامدها برای سیاست پولی و بازارهای ارز
ما جهش غافلگیرکننده ۱.۲٪ در خردهفروشی ماه مه — بسیار بالاتر از پیشبینی ۰.۵٪ — را نشانهای روشن از تابآوری تقاضای مصرفکننده در بریتانیا میدانیم. این موضوع مستقیماً با انتظار بازار برای کاهشهای قریبالوقوع و عمیق نرخ بهره از سوی بانک انگلستان در تضاد است. قدرت هزینهکرد نشان میدهد فشارهای تورمی زیربنایی به آن سرعتی که امیدوار بودند در حال فروکش کردن نیست.
این داده در شرایطی منتشر میشود که آخرین آمار تورمی ماه مه نشان داد شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) همچنان سرسختانه در سطح بالای ۲.۹٪ باقی مانده است؛ بهمراتب بالاتر از هدف ۲٪ بانک. بنابراین، ما در حال افزودن به موقعیتهایی هستیم که از تقویت پوند بریتانیا منتفع میشوند، بهویژه از طریق اختیار خرید (Call) روی GBP/USD. این جفتارز با انتشار این خبر از مقاومت ۱.۲۸۵۰ عبور کرده و ما مسیر حرکت به سمت ۱.۳۰۰۰ را در هفتههای آینده محتمل میبینیم.
بازارهای نرخ بهره نیز در حال واکنش هستند؛ بهطوریکه بازدهی گیلْت دولتی ۲ساله بریتانیا امروز صبح ۱۰ واحد پایه افزایش یافت و به ۴.۵۵٪ رسید. ما معتقدیم بازار به حذف تدریجی احتمال کاهش نرخ در ماه اوت ادامه خواهد داد؛ رخدادی که پیشتر تقریباً قطعی تلقی میشد. ما برای این سناریو با تمرکز بر مشتقاتی که از نرخهای کوتاهمدت بالاتر سود میبرند، موقعیتگیری میکنیم.
فرصتها و ریسکها برای سهام بریتانیا
این موضوع همچنین نشانهای مثبت برای سهام داخلی بریتانیا است که در مقایسه با همتایان بینالمللی خود کمتر ارزشگذاری شدهاند. ما بهطور مشخص شاخص FTSE 250 را زیر نظر داریم که نسبت به FTSE 100 جهانیتر، در معرض بیشتری از اقتصاد بریتانیاست. اختیار خرید روی ETFهای دنبالکننده FTSE 250 یا سهام منتخبِ گروه مصرفی اختیاری (Consumer Discretionary) جذاب به نظر میرسد.
در عین حال باید مراقب افزایش نوسان نیز بود، زیرا این داده قدرتمند با روایت کلی جهانیِ کندی رشد در تضاد است. این الگو یادآور سال ۲۰۲۲ است؛ زمانی که دادههای قویتر از انتظار بهطور متوالی بانکهای مرکزی را وادار کرد موضعی تهاجمیتر از آنچه بازار پیشبینی میکرد حفظ کنند. در نتیجه، ما بخشی از موقعیتهای صعودی خود را با اختیار فروش (Put) کوتاهمدت پوشش ریسک میکنیم تا اگر این رشد صرفاً آخرین جهش فعالیت مصرفکننده پیش از ورود به فاز کندی باشد، از پرتفوی محافظت شود.
