ادعاهای ادامهدار بیکاری آمریکا برای هفته منتهی به ۵ ژوئن به ۱.۸۱ میلیون نفر رسید. این رقم بالاتر از انتظار بازار (۱.۸۰ میلیون) بود و نشان میدهد تعداد افرادی که بیش از پیشبینیها همچنان از مزایای بیکاری استفاده میکنند، اندکی افزایش یافته است.
این داده حاکی از تداوم «شلختگی/فاصله ظرفیت» در بازار کار نسبت به برآورد اجماع است، هرچند رقم ثبتشده نزدیک به پیشبینیها باقی ماند. بازارها برای دریافت سیگنال جهتدار، سطح ۱.۸۱ میلیون را با انتشارهای بعدی مقایسه خواهند کرد و سیاستگذاران نیز ادعاهای بیکاری را بهعنوان شاخصی سریعالاثر برای سنجش وضعیت اشتغال زیر نظر میگیرند.
خنکشدن بازار کار و پیامدهای سیاستگذاری
داده اخیر که ادعاهای ادامهدار بیکاری را ۱.۸۱ میلیون نفر (بالاتر از انتظار ۱.۸۰ میلیون) نشان میدهد، از یک خنکشدن ملموس در بازار کار خبر میدهد. ما این را یک رخداد مقطعی نمیدانیم، بلکه تأییدی بر شکلگیری روندی رو به نرمشدن اقتصاد تلقی میکنیم. این انحراف کوچک اما مهم از انتظار، نشان میدهد روایت «اقتصاد مقاوم و قدرتمند» ممکن است در حال تغییر باشد.
به باور ما، این دادههای بازار کار احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرالرزرو تا پیش از پایان سال را بهطور معناداری افزایش میدهد. این دیدگاه با گزارش اخیر شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) در ۱۲ ژوئن تقویت شده است؛ گزارشی که نشان داد تورم سرفصل به ۲.۸٪ تعدیل شده و برای سومین ماه پیاپی کاهش یافته است. وقتی هم تورم و هم دادههای اشتغال رو به پایین حرکت میکنند، فدرالرزرو دست بازتری برای بررسی تسهیل سیاست پولی خواهد داشت.
نوسان بازار و راهبردهای سرمایهگذاری
با توجه به این پسزمینه از افزایش عدمقطعیت، انتظار داریم طی هفتههای پیشرو نوسان بازار بالاتر برود. شاخص نوسان CBOE (VIX) از کف ۱۴ در ماه گذشته به ۱۹ رسیده و ما انتظار داریم این روند افزایشی ادامه یابد. معاملهگران میتوانند برای پوشش ریسک افت احتمالی، خرید «پوت»های حفاظتی روی شاخصهای وسیع بازار مانند S&P 500 یا خرید اختیار خرید (Call) روی VIX را مدنظر قرار دهند.
مواضعی که از کاهش نرخهای بهره منتفع میشوند، اکنون جذابتر شدهاند. ما قراردادهای آتی SOFR را که کاهش نرخ در نشستهای سپتامبر و دسامبر را قیمتگذاری میکنند زیر نظر داریم، چراکه انتظارات بازار احتمالاً متمایلتر به رویکرد انبساطی (داویش) خواهد شد. همچنین اختیار معامله روی ETFهای اوراق خزانه بلندمدت نیز با فشار نزولی بر بازدهیها جذابتر میشود.
از منظر تاریخی، افزایش پایدار ادعاهای ادامهدار بیکاری یک شاخص پیشنگر قابل اتکا برای رکود اقتصادی بوده است. برای نمونه، در اواخر ۲۰۰۷ ادعاهای ادامهدار ماهها پیش از آنکه بازار گسترده شدت رکود پیشرو را بپذیرد، وارد مسیر صعودی پیوسته شد. این سابقه تاریخی، رویکرد محتاطانه ما را تقویت میکند و راهبردمان را برای موقعیتگیری در برابر محیط اقتصادی کمجانتر شکل میدهد.
