نظرسنجی تولیدی فدرال رزرو فیلادلفیا برای ماه ژوئن در سطح ۱۰.۳ منتشر شد که اندکی بالاتر از انتظار بازار (۱۰) بود. این عدد به تداوم رشد فعالیت کارخانهای منطقه نسبت به ماه قبل اشاره دارد.
این گزارش دو نقطه مرجع مهم و پررصد برای شرایط جاری و فضای ذهنی بازار ارائه میکند: سطح شاخص اصلی و پیشبینی اجماعی آن. در سطح ۱۰.۳، شاخص همچنان در قلمرو مثبت باقی ماند و عبور جزئی از ۱۰ نشاندهنده نتیجهای کمی قویتر از برآوردها برای ژوئن است.
پیامدها برای سیاست فدرال رزرو و جانمایی در بازار درآمد ثابت
این داده تولیدی قویتر از انتظار از منطقه فیلادلفیا، دیدگاه ما مبنی بر تابآوری اقتصاد آمریکا را تقویت میکند. این گزارش پس از انتشار گزارش CPI ماه مه در هفته گذشته میآید که نشان داد تورم هسته همچنان سرسختانه در سطح ۳.۱٪ باقی مانده است؛ موضوعی که احتمال کاهش نرخ بهره در آینده نزدیک را کمتر میکند. بنابراین، این داده را قطعه دیگری از شواهد در حمایت از رویکرد «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» فدرال رزرو میدانیم.
ما در حال تنظیم موقعیتهایمان در مشتقات نرخ بهره هستیم؛ بهطور مشخص، فروش اختیار خرید (Call) روی قراردادهای آتی SOFR سررسید سپتامبر. بازار پیشتر احتمال نزدیک به ۵۰٪ برای یک کاهش نرخ تا پایان سهماهه سوم را قیمتگذاری کرده بود، اما این داده احتمالاً آن را به محدوده نزدیکتر به ۴۰٪ سوق میدهد. این تعدیل بازتاب کاهش احتمال تغییر سیاستی از سوی فدرال رزرو در تابستان امسال است.
راهبرد بازار سهام و نوسان در پرتو این داده
برای شاخصهای سهامی مانند S&P 500، این دادههای باثبات اقتصادی میتواند در کوتاهمدت سقف رشد بالقوه را محدود کند. ما معتقدیم بازار ممکن است این قدرت را بهعنوان دلیلی برای به تعویق افتادن هرگونه سیاست انبساطی از سوی فدرال رزرو تفسیر کند و این موضوع میتواند برای سهام نقش عامل بازدارنده (Headwind) داشته باشد. در نتیجه، در حال بررسی فروش اسپرد اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-money call spreads) روی SPX هستیم تا از بازاری که احتمالاً در یک دامنه نوسان میکند بهره ببریم.
نوسان ضمنی احتمالاً کاهش مییابد، زیرا این گزارش بخشی از عدمقطعیت را بدون ایجاد یک شوک بزرگ حذف میکند. از منظر تاریخی، وقتی دادههای اقتصادی نزدیک به انتظارات منتشر میشود، شاخص VIX معمولاً تمایل به کاهش تدریجی دارد؛ زیرا نگرانیها از «سقوط ناگهانی اقتصاد» یا «چرخش دفعی سیاستی» فروکش میکند. ما به دنبال فرصتهایی برای فروش قراردادهای آتی VIX با سررسید ژوئیه هستیم، با این انتظار که محیط معاملات آرامتری شکل بگیرد.
