میانگین متحرک چهارهفتهای مطالبات اولیه بیمه بیکاری آمریکا در هفته منتهی به ۱۲ ژوئن به ۲۲۳.۲۵ هزار رسید؛ در حالی که رقم پیشین ۲۱۹ هزار بود. این افزایش به نوعی از یک شیب صعودی ملایم در روند کوتاهمدت ثبت درخواستهای جدید دریافت مزایای بیکاری حکایت دارد.
این دادهها سرعت هموارشده مطالبات اولیه را رصد میکنند و میتوانند نوسانهای هفتگی را تعدیل کنند. در سطح ۲۲۳.۲۵ هزار، آخرین قرائت بالاتر از سطح قبلی ۲۱۹ هزار قرار دارد و نشان میدهد به طور متوسط طی یک ماه گذشته تعداد متقاضیان افزایش یافته است.
نرمی بازار کار و انتظارات کاهش نرخ بهره
میبینیم که میانگین ۴هفتهای مطالبات بیکاری تا ۲۲۳,۲۵۰ افزایش یافته؛ افزایشی کوچک اما قابلتوجه. این موضوع میتواند نشان دهد بازار کار در حال شروع به نرم شدن است؛ سیگنالی کلیدی که منتظرش بودیم. این داده بهتنهایی، این ایده را تقویت میکند که فعالیت اقتصادی در حال سرد شدن است.
این ضعف جزئی در بازار کار احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرالرزرو در ادامه سال را افزایش میدهد. در واقع، بازار معاملات آتی نرخ بهره اکنون احتمال نزدیک به ۶۵٪ برای کاهش نرخ تا نشست سپتامبر را قیمتگذاری میکند؛ در حالی که ماه گذشته این احتمال فقط ۵۰٪ بود. ما نیز با انتظار کاهش بازده اوراق قرضه در کوتاهمدت، بر همین مبنا موقعیتگیری میکنیم.
مدیریت ریسک و چینش بخشی
عدم قطعیت درباره اینکه آیا اقتصاد در مسیر «فرود نرم» قرار دارد یا آغاز یک افت تندتر است، به احتمال زیاد نوسان بازار را افزایش میدهد. شاخص VIX که در حال حاضر نزدیک سطح نسبتاً پایین ۱۳.۵ معامله میشود، با توجه به روند در حال شکلگیری، بیش از حد آسودهخیال به نظر میرسد. از نگاه ما، خرید اختیار خرید (Call) روی VIX یا اتخاذ استراتژی استرادل (Straddle) روی SPX راهی کمهزینه برای پوشش ریسک در برابر نوسانهای شدیدتر قیمت در هفتههای آتی است.
این فضا باعث میشود ما بخشهای حساس به نرخ بهره، بهویژه فناوری، را ترجیح دهیم. برای بهرهگیری از احتمال رالی ناشی از کاهش نرخ، به اختیارهای خرید روی شاخصهای با وزن بالای فناوری مانند نزدک ۱۰۰ نگاه میکنیم. همزمان، برای محافظت در برابر افزایش ریسک کندی واقعی اقتصاد، در حال خرید اختیار فروش (Put) روی ETFهای سیکلیکتر، مانند صندوقهای مرتبط با سهام صنعتی یا مصرفیِ اختیاری، هستیم.
تمرکز ما در چند هفته آینده بر دادههای تورمی پیشِرو و گزارش ماهانه بعدی اشتغال خواهد بود. از اختیارهای با سررسید کوتاه برای معامله پیرامون این انتشارهای مهم اقتصادی استفاده میکنیم، زیرا این دادهها مشخص میکنند آیا این نرم شدن بازار کار یک روند است یا صرفاً نویز موقت. هر رقمی بالاتر از ۲۲۵,۰۰۰ در گزارشهای بعدی، بهطور جدی از اتخاذ رویکردی تدافعیتر حمایت خواهد کرد.
