بانک انگلستان نرخ پایه (Bank Rate) را مطابق با انتظارات بازار بدون تغییر در سطح ۳.۷۵٪ نگه داشت. کمیته سیاست پولی (MPC) در ظاهر نسبت به آوریل دودستگی بیشتری نشان داد، با این حال نتیجه حاکی از اجماع محکمتر برای فعلاً ثابت نگه داشتن سیاست بود. به دادههای اخیر، بههمراه یک توافق ایران/آمریکا، بهعنوان عواملی اشاره شد که ریسکهای ادراکشده پیرامون اثرات دور دوم را کاهش دادهاند.
MPC همچنین انعطافپذیری را تا تابستان حفظ کرد؛ در حالی که سوگیری انقباضی (hawkish bias) را نگه داشت، گزینه تغییر سیاست را نیز متناسب با تحول شرایط باز گذاشت. دویچهبانک انتظار دارد نرخ پایه در تمام سال ۲۰۲۴ بدون تغییر بماند و کاهش نرخها از بهار ۲۰۲۵ از سر گرفته شود. در مقاله آمده است که این مطلب با کمک ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک دبیر بازبینی شده است.
تورم پایدار و مکث سیاستی
با نگاه به گذشته، تصمیم برای ثابت نگه داشتن نرخ پایه در سطح ۳.۷۵٪ رویکرد محتاطانهای را نشان داد که از آن زمان سیاستگذاری را تعریف کرده است. هرچند کاهشهای مورد انتظار در سال ۲۰۲۵ آغاز شد، اما بانک انگلستان اکنون چرخه انبساطی خود را متوقف کرده است. تا امروز، ۱۸ ژوئن ۲۰۲۶، نرخ پایه در سطح ۳.۰۰٪ قرار دارد و بازارها درباره حرکت بعدی در ابهام هستند.
دلیل این مکث، تورم ماندگار است که دادههای اخیر نیز تأیید میکند چسبندگی آن ادامه دارد. آخرین عدد CPI برابر ۲.۸٪ منتشر شد که برخلاف انتظار از ۲.۶٪ ماه گذشته افزایش یافته، در حالی که رشد دستمزدها همچنان بالا و نزدیک ۴.۵٪ است. این موضوع این دیدگاه را به چالش میکشد که تورم بهطور قطعی در مسیر بازگشت به هدف ۲٪ قرار دارد.
پیامدهای بازار و راهبردهای موقعیتگیری
از منظر ما، بازار برای قیمتگذاری کاهشهای بیشتر در سال جاری بیش از حد عجول بوده است. ما در موقعیتهایی که بر ثابت ماندن نرخ بانک انگلستان تا تابستان و احتمالاً تا پاییز شرطبندی میکنند ارزش میبینیم. این یعنی بخش کوتاهمدت منحنی بازده بریتانیا نسبت به واقعیتی انقباضیتر، غلطقیمتگذاری شده است.
برای موقعیتگیری، پیشنهاد میکنیم قراردادهای آتی SONIA دسامبر ۲۰۲۶ فروخته شود، زیرا قیمت فعلی آنها احتمال بالاتری از کاهش نرخ را نسبت به آنچه ما انتظار داریم القا میکند. بهعنوان جایگزین، معاملهگران میتوانند از اختیار معاملهها برای کسب سود از افزایش نوسانی که انتظار میرود پیرامون نشست MPC در ماه اوت رخ دهد استفاده کنند. استراتژی «لانگ استرادل» روی قراردادهای آتی شورتاسترلینگ میتواند حرکت قابلتوجه در هر یک از دو جهت را پوشش دهد.
این محیط «نرخهای بالا برای مدت طولانیتر» همچنین باید از پوند انگلیس حمایت کند. ما در مشتقات ارزی فرصت میبینیم؛ مانند خرید اختیار خرید GBP/USD با سررسید سهماهه. این کار به معاملهگران اجازه میدهد از تقویت احتمالی استرلینگ منتفع شوند، همزمان با اینکه انتظارات کاهش نرخ همچنان کمرنگتر میشود.
