روپیه هند با افت قیمت نفت خام تقویت شد؛ زیرا کاهش بهای نفت به معنای سبکتر شدن صورتحساب واردات است. همزمان، USD/INR پس از آن عقبنشینی کرد که گزارش بیبیسی اعلام کرد کاخ سفید تأیید کرده است دونالد ترامپ و مسعود پزشکیان از ایران یک یادداشت تفاهم اولیه برای پایان دادن به جنگ آمریکا و اسرائیل علیه ایران امضا کردهاند؛ موضوعی که تقاضای پناهگاه امن برای دلار آمریکا را کاهش داد. با این حال، بازارها همچنان چشمانداز سیاست پولی انقباضیتر آمریکا را سبکسنگین میکنند: پیشبینیهای ژوئن فدرالرزرو نشان داد نیمی از اعضای FOMC انتظار دارند امسال دستکم یک بار افزایش نرخ رخ دهد، حتی در حالیکه کمیته بازار باز فدرال بهصورت اجماعی نرخ وجوه فدرال را در محدوده ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪ ثابت نگه داشت.
بازارهای انرژی پس از توافق موقت آمریکا و ایران و بازگشایی تنگه هرمز، ریزش خود را ادامه دادند، در حالیکه سهام هند پس از تصمیم فدرالرزرو و سوگیری انقباضی آن افت کرد. بهصورت جداگانه، توافق تجارت آزاد بریتانیا-هند قرار است پس از مذاکرات درباره رژیم تعرفه فولاد آتی بریتانیا، از ۱۵ ژوئیه اجرایی شود. در بخش مکانیزمهای زیرساختی بازار بدهی، بانک مرکزی هند (RBI) همچنان با تسویه برونمرزی اوراق بدهی دولتی محلی از طریق یوروکلیر مخالف است و ترجیح میدهد معاملات از مسیر پلتفرم داخلی NDS-OM انجام شود. USD/INR حوالی ۹۴.۲۰ معامله شد؛ پایینتر از میانگینهای متحرک نمایی ۹ و ۵۰ دورهای در حدود ۹۴.۸۴ و ۹۴.۷۳، و با RSI چهاردهروزه نزدیک ۴۰.
چشمانداز روپیه در سایه کاهش قیمت نفت
با توجه به افت قیمت نفت، از نگاه ما در کوتاهمدت فرصت روشنی برای تقویت روپیه وجود دارد. از آنجا که هند بیش از ۸۵٪ نفت خام خود را وارد میکند، کاهش اخیر قیمت WTI پس از توافق آمریکا و ایران، فشار بر صورتحساب واردات کشور را بهطور معناداری کم خواهد کرد. این بهبود بنیادین از تقویت روپیه در هفتههای پیش رو حمایت میکند.
به باور ما، مومنتوم نزولی در جفتارز USD/INR همچنان ظرفیت ادامهدار شدن دارد، بهویژه در حالیکه سطح حمایتی کلیدی ۹۴.۰۰ را میآزماید. راهبرد ما ترجیح دادن موقعیتهای فروش در این جفتارز است؛ احتمالاً از طریق فروش قراردادهای آتی یا خرید اختیار فروش (Put). تصویر تکنیکال نیز با قرار گرفتن قیمت زیر میانگینهای متحرک کلیدی، این دیدگاه منفی کوتاهمدت را تقویت میکند.
ریسکهای ناشی از سیاست فدرالرزرو و چینش راهبردی معاملات
با این حال، به دلیل موضع متمایل به انقباض فدرالرزرو آمریکا باید محتاط ماند. با توجه به اینکه بازار بیش از ۶۰٪ احتمال میدهد امسال دستکم یک افزایش نرخ دیگر رخ دهد، هر غافلگیری در دادههای تورم یا بازار کار آمریکا میتواند باعث چرخش تند دلار شود. چشمانداز نرخهای بهره بالاتر برای مدت طولانیتر معمولاً سرمایه را از بازارهای نوظهور دور میکند.
این واگرایی میان کاهش قیمت نفت و فدرالرزرو انقباضی، عدمقطعیت قابل توجهی ایجاد میکند و احتمالاً نوسان را افزایش میدهد. از این رو، ما به راهبردهای اختیار معامله مانند استرادل (Straddle) نیز فکر میکنیم که از یک حرکت بزرگ قیمتی در هر دو جهت سود میبرد. این کار در برابر ریسکی پوشش ایجاد میکند که سیاست فدرالرزرو بهطور غیرمنتظره اثر مثبت کاهش هزینههای نفت را تحتالشعاع قرار دهد.
توافق تجاری جدید بریتانیا-هند که از ۱۵ ژوئیه آغاز میشود، عامل پسزمینهای مثبت است، اما بعید است در آینده نزدیک محرک اصلی باشد. به همین ترتیب، تصمیم RBI برای نگه داشتن تسویه اوراق دولتی در داخل کشور، نشاندهنده تمایل به کنترل است، اما روایت کلان اصلی را تغییر نمیدهد. تمرکز ما همچنان بر برهمکنش میان قیمتهای جهانی نفت و سیاست پولی آمریکا باقی میماند.
