واردات سوئیس در ماه مه اندکی کاهش یافت و از ۱۹,۱۸۸ میلیون در ماه قبل به ۱۹,۰۱۸ میلیون رسید. افت ماهبهماه نشان میدهد تقاضا برای کالاهای وارداتی در این دوره تا حدی ملایمتر شده است.
آخرین رقم نسبت به آوریل ۱۷۰ میلیون کاهش را ثبت میکند. جزئیات بیشتری ارائه نشده، اما این تغییر باعث شده کل واردات در ماه مه کمی پایینتر از سطح ۱۹.۱ میلیارد قرار بگیرد.
پیامدهای تقاضای داخلی سوئیس و سیاست پولی
کاهش اخیر واردات سوئیس در ماه مه، هرچند محدود، حاکی از سرد شدن تقاضای داخلی در اقتصاد سوئیس است. به باور ما این یک نشانه اولیه است که سیاست پولی انقباضی بانک ملی سوئیس (SNB) کمکم اثر مورد نظر خود را نشان میدهد. این کندی میتواند انتظارات برای افزایشهای تهاجمی بیشتر نرخ بهره در آینده نزدیک را تعدیل کند.
این داده دیدگاه ما را تقویت میکند که SNB ممکن است در نشست بعدی نرخ سیاستی خود را بدون تغییر نگه دارد؛ موضوعی که میتواند سقفی برای تقویت اخیر فرانک سوئیس ایجاد کند. بنابراین در حال تعدیل راهبردهای مشتقات ارزی خود هستیم و فروش اختیار خرید خارج از پول (out-of-the-money) روی جفتارز CHF/EUR را برای بهرهبرداری از معاملات رِنجمحور مدنظر داریم. از نظر تاریخی، SNB با مشاهده نخستین نشانههای کندی داخلی، برای محافظت از بخش صادرات، سریعا چرخه انقباض خود را متوقف کرده است.
فشارهای خارجی، اثرات بازار سهام و راهبردهای نوسان
این ضعف همچنین با روندهای گستردهتر در اروپا همراستا است؛ جایی که شرکای تجاری کلیدی مانند آلمان نشانههایی از رکود/ایستایی اقتصادی نشان دادهاند. برای نمونه، سفارشهای کارخانهای آلمان اخیرا پایینتر از انتظار ظاهر شد و ماه گذشته ۰.۲٪ کاهش یافت؛ رخدادی که بهطور مستقیم زنجیره تأمین و تقاضا برای کالاهای سوئیسی را تحت تأثیر قرار میدهد. این فشار خارجی نیز از اتخاذ رویکرد محتاطانهتر نسبت به اقتصاد سوئیس حمایت میکند.
در مورد شاخص بازار سوئیس (SMI)، این وضعیت را دلیلی برای رویکردی تدافعیتر میدانیم، زیرا کند شدن مصرف داخلی میتواند بر سودآوری شرکتها اثر بگذارد. ما در حال بررسی خرید اختیار فروش (put) روی سهام مصرفی-چرخهای هستیم که وابستگی بالایی به بازار داخلی دارند. با توجه به اینکه SMI از ابتدای سال نزدیک به ۷٪ رشد کرده، ممکن است در برابر اصلاح قیمتی در پی تضعیف دادههای بنیادی، آسیبپذیر باشد.
با این پسزمینه، انتظار داریم نوسان ضمنی در بازار اختیار معامله هم برای سهام سوئیس و هم برای فرانک افزایش یابد. محیط فعلیِ نوسان پایین—با قرار داشتن شاخص نوسان سوئیس (VSMI) نزدیک کفهای ۱۲ماهه در سطح ۱۱.۵—فرصتی برای خرید ارزان نوسان ایجاد میکند. ما در حال ارزیابی موقعیتهای استرادل خرید (long straddle) روی اجزای کلیدی SMI پیش از اعلام نتایج فصل دوم آنها هستیم.
