GBP/USD در معاملات آسیایی روز پنج‌شنبه پس از لمس پایین‌ترین سطح خود از ۷ آوریل، بازگشت؛ به‌طوری‌که این جفت‌ارز از حوالی 1.3260 بالا آمد و همزمان با عقب‌نشینی شاخص دلار آمریکا، سطح 1.3300 را دوباره پس گرفت. این عقب‌نشینی دلار پس از امضای الکترونیکی یک «یادداشت تفاهم» میان رئیس‌جمهور آمریکا دونالد ترامپ و رئیس‌جمهور ایران مسعود پزشکیان برای پایان دادن به درگیری‌ها و بازگشایی تنگه هرمز رخ داد؛ ضمن آنکه ترامپ گفت پنجره ۶۰ روزه مذاکرات برای دستیابی به توافق نهایی درباره برنامه هسته‌ای ایران یک ضرب‌الاجل سخت نیست. این تغییر فضا، پس از رالی ناشی از فدرال‌رزرو که دلار را به بالاترین سطح از اواخر مارس رسانده بود، به شناسایی سود در دلار دامن زد؛ هرچند گفته شد رشد GBP/USD به دلیل پس‌زمینه بنیادی نزولی محدود مانده است.

پیش‌تر، استرلینگ تحت فشار قرار گرفته بود؛ پس از آنکه تورم بریتانیا پایین‌تر از انتظار اعلام شد و تصمیمی با رنگ‌وبوی انقباضی از سوی فدرال‌رزرو این حرکت را تشدید کرد. GBP/USD پیش از افت، حوالی 1.3400 نوسان داشت اما سپس حدود ۱۴۰ پیپ سقوط کرد، سطوح 1.3350 و 1.3300 را شکست و تا کف روزانه نزدیک 1.3250 پایین آمد. شاخص CPI بریتانیا برای ماه مه ۰.۲٪ به‌صورت ماهانه افزایش یافت؛ در حالی‌که انتظار ۰.۴٪ بود. تورم هسته سالانه به ۲.۶٪ کاهش یافت (در برابر پیش‌بینی ۲.۷٪) و تورم سالانه سرفصل در ۲.۸٪ ثابت ماند؛ موضوعی که بازارها را واداشت انتظارات خود از کاهش نرخ‌های بانک مرکزی انگلستان (BoE) را بازتنظیم کنند.

بازگشت موقت استرلینگ با محرک ژئوپولیتیک

ما جهش فعلی GBP/USD را بیشتر واکنشی موقت به اخبار ژئوپولیتیک می‌دانیم تا نشانه‌ای از تغییر روند بنیادی. فاصله گرفتن از کف 1.3260 ناشی از افت کوتاه‌مدت دلار در پی توافق مربوط به ایران است و می‌تواند سیگنالی بالقوه گمراه‌کننده ایجاد کند. این قدرت کوتاه‌مدت فرصتی برای موقعیت‌گیری در جهت ازسرگیری روند نزولی مورد انتظار ما فراهم می‌کند.

ضعف زمینه‌ای پوند بریتانیا پس از عملکرد پایین‌تر از انتظار داده‌های تورمی بریتانیا آشکار است. وضعیت مشابهی در اواخر ۲۰۲۳ رخ داد؛ زمانی‌که ارقام CPI ضعیف‌تر از انتظار باعث شد بازارها به‌سرعت کاهش نرخ‌های بانک مرکزی انگلستان را در قیمت‌ها لحاظ کنند و استرلینگ تضعیف شود. با کاهش تورم هسته به ۲.۶٪، انتظار داریم بازار در هفته‌های آینده همچنان روی چرخش متمایل به انبساط (dovish) در BoE شرط‌بندی کند.

موقعیت‌گیری برای تداوم ضعف GBP/USD

در مقابل، موضع انقباضی فدرال‌رزرو پشتوانه قدرتمندی برای تقویت دلار آمریکا فراهم می‌کند. تجربه نشان می‌دهد واگرایی سیاستی محرک نیرومندی است؛ در سال ۲۰۲۲، چرخه تهاجمی افزایش نرخ بهره از سوی فدرال‌رزرو شاخص دلار آمریکا (DXY) را به بالاترین سطح ۲۰ ساله رساند. این تضاد جاری میان فدرال‌رزروِ محکم و BoE که در حال نرم‌تر شدن است، باید فشار قابل‌توجهی بر جفت‌ارز GBP/USD وارد کند.

با این پس‌زمینه، می‌توان خرید اختیار فروش (put) روی GBP/USD با قیمت‌های اعمال پایین‌تر از 1.3200 را مدنظر قرار داد. این راهبرد امکان کسب سود را فراهم می‌کند اگر جفت‌ارز رشد فعلی را پس بدهد و به زیر کف اخیر دوماهه خود سقوط کند. استفاده از اختیار فروش ریسک تعریف‌شده‌ای دارد که به پریمیوم پرداختی محدود می‌شود؛ امری که با توجه به احتمال افزایش نوسان ضمنی، رویکردی محتاطانه است.

در گزینه‌ای دیگر، فروش اختیار خرید (call) خارج از پول (out-of-the-money) یا ایجاد اسپرد «بر کال» (bear call spread) با قیمت‌های اعمال حوالی سطح 1.3400 می‌تواند راهبرد مؤثری باشد. این رویکرد بر این دیدگاه تکیه دارد که سقف رشد جفت‌ارز به دلیل ضعف بنیادهای بریتانیا و قدرت دلار محدود است. اگر تصور کنیم جفت‌ارز از اینجا در یک محدوده نوسان کند یا پایین‌تر برود، این روش می‌تواند راهی مناسب برای دریافت پریمیوم باشد.