اقتصاد نیوزیلند در سه‌ماهه نخست ۲۰۲۶ نسبت به فصل قبل ۰.۸٪ رشد کرد؛ آماری که بنابر گزارش اداره آمار نیوزیلند (Statistics New Zealand) پس از رشد ۰.۵٪ در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ منتشر شد؛ رقمی که از ۰.۲٪ بازبینی و افزایش یافته بود. این نتیجه کمتر از رشد ۰.۹٪ پیش‌بینی‌شده بود. در بازارها، دلار نیوزیلند تضعیف شد و در زمان نگارش این گزارش، NZD/USD با افت ۰.۹۶٪ در سطح ۰.۵۷۷۵ قرار گرفت.

در مقیاس سالانه، تولید ناخالص داخلی (GDP) در سه‌ماهه اول نسبت به مدت مشابه سال قبل ۱.۵٪ افزایش یافت که با نرخ ۱.۵٪ ثبت‌شده در سه‌ماهه چهارم (که از ۱.۳٪ بازبینی شده بود) برابر است. این رقم بالاتر از برآورد اجماعی ۱.۱٪ قرار گرفت. در این گزارش همچنین تأکید شد قابل‌اتکاترین مقایسه‌های GDP، سنجش در برابر فصل قبل یا فصل مشابه سال قبل است، در حالی‌که ارقام سالانه‌سازی‌شده ممکن است زمانی که شوک‌های موقتی تنها یک دوره را تحت تأثیر قرار می‌دهند، تصویر شرایط را مخدوش کنند.

واکنش بازار و چشم‌انداز سیاست پولی

با توجه به اینکه رشد فصلی نیوزیلند با رقم ۰.۸٪ پایین‌تر از انتظار بود، افت فوری ۰.۹۶٪ در NZD/USD را آغاز یک روند جدید می‌دانیم. تمرکز بازار بر کند شدن مومنتوم است، نه رقم سالانه که ماهیتاً رو به گذشته دارد. به باور ما، این موضوع از ضعف زیربنایی اقتصاد حکایت دارد و در هفته‌های آینده بر ارز فشار وارد می‌کند.

این داده‌های ضعیف‌تر رشد، حفظ موضع انقباضی/تهاجمی بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) را بسیار دشوار می‌کند. با توجه به اینکه نرخ رسمی بهره (Official Cash Rate) هم‌اکنون در سطح محدودکننده ۵.۵۰٪ است، این گزارش فشار برای افزایش‌های بیشتر را کاهش می‌دهد و احتمال طرح موضوع کاهش نرخ بهره را برای اواخر امسال وارد گفت‌وگوها می‌کند. این چرخش سیاستی از منظر بنیادی برای دلار نیوزیلند نزولی است.

با وجود اینکه تورم سه‌ماهه اول نیوزیلند همچنان بالا و در سطح ۳.۸٪ بود، این کندی رشد محیطی چالش‌برانگیز برای بانک مرکزی ایجاد می‌کند. در مقابل، انتظار می‌رود فدرال رزرو آمریکا نرخ‌ها را برای مدت طولانی‌تری بالا نگه دارد و شکاف سیاستی میان دو کشور را افزایش دهد. این واگرایی از تداوم افت در جفت‌ارز NZD/USD حمایت می‌کند.

استراتژی معاملاتی و پیامدهای بین‌دارایی

برای بهره‌برداری از این وضعیت، ما در حال خرید اختیار فروش (Put) روی NZD/USD با سررسیدهای ژوئیه و اوت ۲۰۲۶ هستیم. این رویکرد امکان کسب سود از افت بیشتر ارز به زیر سطح فعلی ۰.۵۷۷۵ را فراهم می‌کند، در حالی که زیان بالقوه را به‌طور سخت‌گیرانه محدود می‌سازد. افزایش نوسان بازار باعث می‌شود اختیار معامله نسبت به فروش استقراضی مستقیمِ قراردادهای آتی، راهبرد محتاطانه‌تری باشد.

از منظر تاریخی، دوره‌های کند شدن GDP معمولاً پیش‌درآمد چرخه‌های تسهیل پولی RBNZ بوده‌اند که به تضعیف محسوس ارز انجامیده است. نمونه مشابهی در سال ۲۰۱۹ دیده شد؛ زمانی که کندی رشد به کاهش نرخ بهره منجر شد و NZD/USD طی شش ماه بعد نزدیک به ۱۰٪ افت کرد. چیدمان فعلی شباهت‌هایی با آن دوره نشان می‌دهد و مسیر حرکت به سمت سطح ۰.۵۵۰۰ را محتمل می‌سازد.

فراتر از دلار آمریکا، ما همچنین فرصت فروش «کیوی» در برابر دلار استرالیا را می‌بینیم. داده‌های اخیر استرالیا تاب‌آوری اقتصادی بیشتری را نشان داده و این موضوع القا می‌کند بانک مرکزی استرالیا (RBA) نسبت به RBNZ موضع انقباضی‌تری خواهد داشت. انتظار داریم نرخ متقاطع NZD/AUD تحت فشار قابل‌توجهی قرار گیرد.