طلا پیش از آنکه بخشی از افت خود را جبران کند، تا کف دو روزه ۴,۲۱۹ دلار سقوط کرد؛ پس از آنکه فدرال رزرو تحت ریاست جدید «کوین وارش» لحن تهاجمیتری (هاوکیش) اتخاذ کرد. آخرین قیمت XAU/USD در ۴,۲۳۶ دلار بود؛ بیش از ۲٪ کاهش، در حالیکه فد ادبیات «راهنمایی آتی» را حذف کرد و بار دیگر تأکید کرد تورم همچنان بالاتر از هدف ۲٪ قرار دارد. وارش گفت پیشبینیهای اقتصادی را ارائه نکرده است، در حالیکه بیانیه سیاستی از رشد «قوی» با وجود عدمقطعیت ناشی از تنشهای خاورمیانه سخن گفت و بازار کار را «باثبات» توصیف کرد؛ نرخ بیکاری نیز بدون تغییر مانده است. فد همچنین بخشی از فشارهای تورمی را به شوکهای عرضه، از جمله قیمت انرژی، نسبت داد.
خلاصه پیشبینیهای اقتصادی (SEP) نرخ میانه وجوه فدرال را ۳.۸٪ اعلام کرد؛ در مقابل ۳.۴٪ در ماه مارس، و رشد اقتصادی تا پایان ۲۰۲۶ برابر ۲.۲٪ برآورد شد؛ تورم هسته PCE در ۳.۳٪ دیده شد، یعنی ۱.۳ واحد درصد بالاتر از هدف. بازار سوآپ تا پایان سال ۳۰ واحد پایه افزایش نرخ را قیمتگذاری کرد و شاخص دلار نزدیک سقفهای سهماهه در ۱۰۰.۵۷ قرار گرفت؛ ۱.۵۵٪ رشد. خردهفروشی آمریکا در مقیاس ماهانه ۰.۹٪ افزایش یافت (در برابر پیشبینی ۰.۵٪)، فروش جایگاههای سوخت ۳.۴٪ بالا رفت و ۱۱ مورد از ۱۳ گروه کالایی رشد کردند. از منظر تکنیکال، طلا حمایت ۴,۳۰۶ دلار را شکست؛ در زیر ۴,۲۰۰ دلار، سطوح ۴,۰۲۳ و ۴,۰۰۰ دلار مطرحاند، در حالیکه مقاومتها در ۴,۳۰۰ و سپس ۴,۳۵۰ و ۴,۴۰۰ دلار قرار دارند.
—
تغییر جهت سیاست فد و چشمانداز طلا
با توجه به اینکه مدیریت جدید فدرال رزرو رویکردی تهاجمیتر را مخابره میکند، ما معتقدیم مسیر کممقاومت برای طلا به سمت پایین است. ترکیب دلار قوی، دادههای قدرتمند اقتصادی و فدِ هاوکیش، فضای دشواری برای داراییهای بدون بازده ایجاد میکند. راهبرد ما در هفتههای پیشرو، اتخاذ موقعیت برای آزمون سطوح حمایتی پایینتر است؛ احتمالاً تا محدوده ۴,۰۰۰ دلار.
جهش پیشبینی میانه نرخ وجوه فدرال به ۳.۸٪ مهمترین نکته است، زیرا بهطور مستقیم هزینه فرصت نگهداری طلا را افزایش میدهد. این موضوع در بازار آتی نرخ بهره نیز بازتاب یافته است؛ جایی که اکنون بیش از ۳۰ واحد پایه افزایش نرخ تا پایان سال را نشان میدهد؛ تغییری چشمگیر نسبت به چند هفته قبل. تا زمانی که تورم بالا باقی بماند و با توجه به پیشبینی خود فد برای تورم هسته PCE در ۳.۳٪، انتظار داریم این فشار ادامه یابد.
صعود شاخص دلار آمریکا به سقفهای سهماهه بالای ۱۰۰.۵۰ نتیجه مستقیم این تغییر سیاستی است و بهعنوان یک مانع مهم برای طلا عمل خواهد کرد. از منظر تاریخی، دلار قوی طلا را برای خریداران خارجی گرانتر میکند و تقاضای جهانی را تضعیف میکند. ما انتظار داریم این روند تا زمانی که فد در میان همتایان خود هاوکیشترین بانک مرکزی باقی بماند، تداوم یابد.
—
استراتژی معاملاتی و نوسان بازار
از منظر معاملاتی، به دنبال خرید اختیار فروش (Put) هستیم تا از حرکت احتمالی قیمت به زیر سطح ۴,۲۰۰ دلار بهره ببریم. شکست اخیر حمایت ۴,۳۰۶ دلار یک سیگنال تکنیکال مهم بود که نشان میدهد مومنتوم به نفع فروشندگان تغییر کرده است. استفاده از اسپرد اختیار فروش (Put Spread) نیز میتواند راهبرد مؤثری برای کاهش هزینه ورود باشد، با توجه به افزایش اخیر نوسان.
حذف «راهنمایی آتی» توسط رئیس جدید فد، درجهای از عدمقطعیت را وارد بازار کرده و نوسان ضمنی را بالا نگه داشته است. شاخص نوسان طلا در CBOE (GVZ) تا ۱۷.۸ افزایش یافته، در حالیکه ماه گذشته تا کف ۱۴.۲ پایین آمده بود؛ این موضوع اختیارها را گرانتر میکند اما در عین حال بازتابدهنده نگرانی بازار است. چنین فضایی بیشتر مناسب راهبردهای «ریسکمحدود» است تا فروش مستقیم و بدون پوشش در بازار آتی.
هرچند آتشبس ۶۰ روزه میان آمریکا و ایران جذابیت طلا بهعنوان دارایی امن را کاهش داده، باید به خاطر داشت که این وضعیت سیال است. این آرامش ژئوپلیتیکی موقت، پنجرهای برای ایجاد موقعیتهای نزولی فراهم میکند. با این حال، باید خرید اختیار خریدهای دور از پول (OTM) و ارزان را نیز بهعنوان پوشش سبد در برابر هرگونه تشدید ناگهانی درگیری مدنظر قرار داد.
اکنون همه نگاهها به انتشار بعدی دادههای تورم و اشتغال خواهد بود. رقم قدرتمند ۰.۹٪ خردهفروشی ماه مه نشان میدهد مصرفکننده همچنان وضعیت مناسبی دارد و به فد چراغ سبز میدهد تا اولویت را به مبارزه با تورم بدهد. هر داده پیشرویی که این روایت را تقویت کند، احتمالاً موج بعدی افت قیمت طلا را فعال خواهد کرد.
