فروش خردهفروشی آمریکا در ماه مه نسبت به ماه قبل ۰.۹٪ افزایش یافت و به ۷۶۳.۷ میلیارد دلار رسید؛ این آمار را اداره سرشماری ایالات متحده اعلام کرد. این رقم پس از رشد ۰.۵٪ در آوریل ثبت شده و بالاتر از پیشبینی بازار (۰.۵٪) بوده است. در مقیاس سالانه نیز فروش خردهفروشی در این دوره ۶.۹٪ افزایش داشته است. در این گزارش همچنین آمده که فروش تجارت خردهفروشی نسبت به آوریل ۲۰۲۶ معادل ۱.۰٪ (±۰.۴٪) رشد کرده و نسبت به یک سال قبل ۷.۵٪ (±۰.۵٪) افزایش یافته است.
در جزئیات گزارش، خردهفروشان غیرحضوری (Nonstore) نسبت به سال گذشته ۱۲.۲٪ (±۱.۸٪) رشد ثبت کردند، در حالی که «خدمات غذایی و اماکن نوشیدنی» نسبت به مه ۲۰۲۵ به میزان ۲.۷٪ (±۱.۸٪) افزایش یافت. پس از انتشار دادهها، شاخص دلار آمریکا (DXY) با بازگشت به محدوده ۹۹.۶۰ تا ۹۹.۷۰، دو افت روزانه متوالی را جبران کرد؛ در حالیکه بازارها پیش از تصمیم کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در ادامه همان روز محتاط باقی ماندند.
قدرت مصرفکننده آمریکا و پیامدهای سیاست پولی
با توجه به گزارش قدرتمند فروش خردهفروشی مه در ۱۷ ژوئن ۲۰۲۶، ما مصرفکننده آمریکایی را بهطرز غافلگیرکنندهای تابآور میدانیم؛ موضوعی که روایت کندی اقتصاد را به چالش میکشد. این رشد ماهانه ۰.۹٪ که تقریباً دو برابر انتظار بود، نشاندهنده قدرت زیرین تقاضاست که فدرال رزرو نمیتواند نادیده بگیرد. این امر ما را وادار میکند پیش از نشست کلیدی امروز FOMC، ارزیابی مجددی از موقعیتهای خود داشته باشیم.
این دادهها احتمال اینکه فدرال رزرو از کاهش نرخ بهره در کوتاهمدت سیگنال بدهد را بهطور محسوسی کاهش میدهد؛ دیدگاهی که با ارقام اخیر CPI نیز تقویت میشود، زیرا تورم هسته همچنان سرسختانه بالای ۳٪ باقی مانده است. ما معتقدیم سناریوی «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» اکنون محتملترین مسیر برای ادامه سال است. این وضعیت یادآور نبرد مداوم با تورم در سال ۲۰۲۳ است؛ زمانی که دادههای قوی بارها چرخش سیاستی را به تعویق انداخت.
در نتیجه، ما برای تداوم قدرت دلار آمریکا در هفتههای آینده موقعیتگیری میکنیم. جهش امروز شاخص دلار (DXY) احتمالاً تنها آغاز مسیر است؛ بنابراین در حال بررسی خرید اختیار خرید (Call) روی USD هستیم، بهویژه در برابر ارزهایی که بانکهای مرکزی آنها رویکردی انبساطیتر (Dovish) دارند. این چشمانداز با آخرین مدل GDPNow فدرال رزرو آتلانتا نیز تقویت میشود که احتمالاً بر مبنای این دادههای مصرف، برآورد رشد فصل دوم را از رقم فعلی ۲.۱٪ به سمت بالا بازنگری خواهد کرد.
موقعیتگیری بازار در میان طبقات دارایی
در بازارهای نرخ بهره، انتظار داریم بازده اوراق دولتی تحت فشار صعودی قرار گیرد. ما به فروش قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاهمدت، مانند قرارداد SOFR سپتامبر، نگاه میکنیم تا برای سناریوی «ثبات نرخ با لحن تندروانه» (hawkish hold) از سوی فدرال رزرو موقعیت بگیریم. بازار ناچار خواهد شد انتظارات انبساطی که طی ماه گذشته شکل گرفته بود را تعدیل و از قیمتها خارج کند.
برای مشتقات سهامی، تصویر ترکیبی ایجاد میشود که احتمالاً به نوسان بالاتر میانجامد. اگرچه فروش قوی از سودآوری شرکتها حمایت میکند، اما تهدید تداوم نرخهای بالا میتواند سقفی برای رشد شاخصها ایجاد کند؛ بهویژه در بخشهای حساس به نرخ بهره مانند فناوری. ما به خرید اختیار خرید VIX یا ایجاد استراتژیهای استرادل (Straddle) روی S&P 500 فکر میکنیم تا از افزایش نوسانپذیری بازار بهره ببریم.
در نهایت، چشمانداز داراییهای بدون بازده مانند طلا بهطور قابل توجهی تضعیف شده است. با افزایش نرخهای بهره، هزینه فرصت نگهداری طلا بالا میرود و ما انتظار فشار نزولی بر قیمت آن را داریم. ما در حال بررسی خرید اختیار فروش (Put) روی قراردادهای آتی طلا بهعنوان بازی مستقیم روی احتمال موضع تندروانهتر فدرال رزرو هستیم.
