سهام انویدیا در اوایل ژوئن همزمان با موج فروش در بخش تراشه افت کرد و از نزدیکی ۲۳۶ دلار به حدود ۲۰۰ دلار رسید، پیش از آنکه طی دو هفته گذشته تثبیت شود. این مکث با دو شاخص تکنیکال که از نزدیک رصد میشوند همزمان بوده است: اصلاح ۵۰٪ فیبوناچی از رالی مارس تا مه (که از کف ۱۶۴ دلار تا سقف ۲۳۶ دلار امتداد داشت) و VWAP لنگردار (Anchored VWAP) ترسیمشده از کفهای مارس که با پیدا کردن حمایت توسط قیمت، شیب آن تخت شده است. همپوشانی این دو، به تعریف محدودهای کمک کرده که افت در آن متوقف شد.
معاملات اخیر یک تثبیت شبیه «پرچم صعودی» را ترسیم کردهاند؛ در حالی که قیمت مرز بالایی را نزدیک سطح اصلاحی ۳۸.۲٪ آزمایش میکند و سطوح پیشگشایش حدود ۲۰۷ تا ۲۰۸ دلار بوده است. پسزمینه بنیادیِ مورد اشاره، هزینههای سرمایهای هایپراسکیلرهاست: مایکروسافت، آلفابت، آمازون و متا طبق برآوردها قرار است مخارج سرمایهای تجمیعی خود را از حدود ۴۱۰ میلیارد دلار در ۲۰۲۵ به حدود ۷۲۵ میلیارد دلار در سال جاری افزایش دهند، در حالی که اجماع بازار رقم ۲۰۲۷ را بالای ۱ تریلیون دلار میبیند. شکست و تثبیت بالای پرچم و سطح ۳۸.۲٪، توجه را دوباره به سقفهای قبلی و ناحیه ۲۳.۶٪ معطوف میکند؛ در مقابل، بستهشدن زیر VWAP لنگردار و اصلاح ۵۰٪، بار دیگر محدوده پایین ۲۰۰ دلار و ناحیه ۱۹۶ دلار را روی میز میگذارد.
حمایت تکنیکال و بادهای موافق بنیادی
در حالی که برخی روی انتشار اوراق بدهی تمرکز دارند، ما معتقدیم نمودار انویدیا داستان مستقیمتری روایت میکند. سهم با شدت اصلاح کرد اما دقیقاً حوالی سطح ۲۰۰ دلار کفسازی کرد؛ سطحی که اهمیت دارد. این حمایت، همگراییِ اصلاح ۵۰٪ از رالی مارس تا مه و میانگین قیمت پرداختشده از زمان کفهای مارس است؛ بنابراین از منظر تکنیکال یک پیِ محکم محسوب میشود.
تصویر بنیادی نیز پشتوانهای قوی برای این کف تکنیکال فراهم میکند. مخارج سرمایهای هایپراسکیلرها از غولهایی مانند مایکروسافت و آمازون طبق برآوردها امسال از ۷۰۰ میلیارد دلار عبور میکند؛ و بخش قابلتوجهی از آن برای دیتاسنترهای هوش مصنوعی اختصاص مییابد که با تراشههای انویدیا کار میکنند. راهنمایی (Guidance) اخیر خودِ مایکروسافت برای سال مالی ۲۰۲۷ نیز تداوم سرمایهگذاری تهاجمی در زیرساخت هوش مصنوعی را نشان میدهد و تأیید میکند که خط لوله تقاضایی که رشد انویدیا را تغذیه میکند همچنان کاملاً باز است.
استراتژیهای اختیار معامله و مدیریت ریسک
از نگاه ما، چیدمان معاملاتی یک «پرچم صعودی» بالقوه است و برای اقدام روی شکست آماده میشویم. ما بهدنبال یک حرکت قاطع بالای سطح ۲۰۸ دلار هستیم که الگو را تأیید کرده و ادامه روند صعودی قبلی را سیگنال دهد. چنین شکستی میتواند ما را به سمت خرید اختیار خرید (Call) ماه جولای یا آگوست سوق دهد تا حرکت مورد انتظار به سمت سقفهای قبلی نزدیک ۲۳۶ دلار را بازی کنیم.
با توجه به حمایت قوی، ما همچنین با فروش پرمیوم زیر بازار راحت هستیم. فروش اسپرد اعتباری پوت (Put Credit Spread) با قیمت اعمال کوتاه زیر سطح روانی ۲۰۰ دلار به ما اجازه میدهد دیدگاه صعودی داشته باشیم و در عین حال ریسک را تعریف کنیم. این استراتژی زمانی سود میدهد که سهم تا سررسید صرفاً بالای قیمتهای اعمال ما باقی بماند و از هم افزایش قیمت و هم زوال زمانی (Time Decay) منتفع شود.
مدیریت ریسک کلیدی است و نمودار یک «خط قرمز» روشن به ما میدهد. بستهشدن قاطع زیر VWAP لنگردار و سطح اصلاح ۵۰٪، سناریوی صعودی را باطل میکند. اگر آن حمایت بشکند، به خروج از هر موقعیت خرید (Long) فکر میکنیم و احتمالاً خرید پوتها را برای هدفگذاری ناحیه ۱۹۶ دلار مدنظر قرار میدهیم.
نوسان ضمنی (Implied Volatility) طی این دوره تثبیت در حال فشرده شدن بوده که میتواند برای خریداران اختیار معامله فرصت ایجاد کند. ما محیط فعلی را فرصتی برای خرید کالها پیش از یک شکست احتمالی میدانیم که میتواند نوسان و در نتیجه قیمت اختیارها را بهطور محسوس بالا ببرد. نکته کلیدی این است که قبل از تخصیص سرمایه قابلتوجه به سمت بالا، منتظر تأیید قیمتی بمانیم.
