سوسیته ژنرال چشم‌انداز خود را برای بازار ارزهای گروه G10 تشریح کرد و گفت اقدامات سیاستی اخیر، از جمله افزایش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی ژاپن (BOJ)، به نوسانات تند ارزی منجر نشده است. تمرکز اصلی بر اثر کوتاه‌مدت راهنمایی بانک‌های مرکزی بر USD/JPY است و جانمایی معاملات نیز بر مبنای این احتمال شکل گرفته که فدرال‌رزرو در هفته‌های پیش رو علامت احتیاط بیشتری بدهد.

در سناریوی فدرال‌رزرو متمایل به انبساط (dovish)، معامله پیشنهادی «فروش USD/JPY» در کنار «فروش USD/SEK» است. به‌طور جداگانه، این یادداشت هر غافلگیری انقباضی (hawkish) از سوی فد را به تضعیف بیشتر یورو مرتبط می‌داند. این به‌روزرسانی به افزایش نرخ BOJ اشاره کرده و بر این محور استوار است که تنظیمات نسبی سیاست پولی چگونه می‌تواند عملکرد ارزهای G10 را شکل دهد.

چشم‌انداز سیاستی فدرال‌رزرو و پیامدها برای دلار

به نظر می‌رسد حرکت‌های مهم بانک‌های مرکزی، از جمله افزایش نرخ قبلی بانک مرکزی ژاپن، بازارهای ارز را به‌طور معناداری متلاطم نکرده است. با این حال، اکنون تمرکز به‌طور کامل به گام‌های بعدی فدرال‌رزرو معطوف می‌شود. شرایط فعلی نشان می‌دهد اگر فد موضعی محتاط‌تر یا متمایل به انبساط اتخاذ کند، دلار آمریکا در موقعیتی قرار دارد که تضعیف شود.

داده‌های اخیر اقتصادی نیز از این دیدگاه حمایت می‌کند؛ گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ماه مه 2026 نشان داد تورم هسته تا 2.8% کاهش یافته که پایین‌ترین سطح در بیش از دو سال اخیر است. همچنین، آخرین گزارش اشتغال از کند شدن روند استخدام خبر داد؛ به‌طوری که اشتغال غیرکشاورزی (NFP) تنها 160 هزار شغل اضافه کرد که کمتر از انتظارات بازار بود. این ارقام به فدرال‌رزرو دلایل کافی می‌دهد تا به توقف چرخه انقباض یا ارسال سیگنال برای کاهش نرخ‌ها در آینده فکر کند.

جانمایی معاملاتی و استراتژی‌های ارزی G10

در واکنش به این شرایط، معتقدیم معامله‌گران باید طی چند هفته آینده فروش جفت‌ارز USD/JPY را مدنظر قرار دهند. واگرایی سیاستی میان فدی که ممکن است متمایل به انبساط شود و بانک مرکزی ژاپنی که به‌تدریج از سیاست‌های فوق‌انبساطی فاصله می‌گیرد، استدلال قوی برای کاهش USD/JPY ایجاد می‌کند. خرید اختیار فروش (Put) روی USD/JPY می‌تواند راهبردی مؤثر برای بهره‌گیری از این حرکت مورد انتظار، در کنار مدیریت ریسک باشد.

از منظر تاریخی، دوره‌های تسهیل سیاست پولی فد اغلب به تضعیف قابل‌توجه دلار در برابر ین منجر شده‌اند؛ مانند افت‌هایی که در نیمه دوم 2023 رخ داد، زمانی که بازارها شروع به قیمت‌گذاری کاهش نرخ‌ها برای 2024 کردند. چیدمان فعلی یادآور همان دینامیک است و نتیجه‌ای مشابه را محتمل می‌کند. انتظار داریم این روند پس از نشست بعدی کمیته بازار باز فدرال (FOMC) شتاب بگیرد.

این چشم‌انداز انبساطی همچنین فروش USD/SEK را جذاب می‌کند، زیرا کرون سوئد می‌تواند از دلار ضعیف‌تر منتفع شود. در مقابل، اگر فدرال‌رزرو با پیامی انقباضی بازار را غافلگیر کند، انتظار می‌رود ضعف یورو دوباره تشدید شود. مسیر رشد کندتر اروپا، EUR را به‌ویژه در برابر دلار قوی‌تر آسیب‌پذیر می‌کند.