شاخص درخواستهای وام مسکن آمریکاِ انجمن بانکداران رهنی (MBA) در هفته منتهی به ۱۲ ژوئن ۳.۸٪ کاهش یافت و در مقایسه با رشد ۱۰.۸٪ دوره قبل، مسیر خود را معکوس کرد. این حرکت نشاندهنده تضعیف تقاضای کوتاهمدت برای اعطای وامهای خرید مسکن است؛ آنگونه که در نظرسنجی هفتگی MBA سنجیده میشود.
این دادهها تغییر جهت از رشد هفته قبل به انقباض را نشان میدهد و شاخص از +۱۰.۸٪ به -۳.۸٪ رسیده است. در این انتشار، تفکیکی میان فعالیت خرید و بازپرداخت/تأمین مالی مجدد (Refinancing) ارائه نشده است.
کاهش درخواستهای وام مسکن بهعنوان نشانهای از ضعف بازار مسکن
ما این چرخش تند در درخواستهای وام مسکن، از مثبت ۱۰.۸٪ به منفی ۳.۸٪، را سیگنالی روشن میدانیم مبنی بر اینکه نرخهای بهره بالا در حال محدود کردن معنادار تقاضای مسکن هستند. این صرفاً یک کندشدن نیست، بلکه نوعی توقف ناگهانی است و حساسیت بخش مسکن به هزینههای فعلی استقراض را برجسته میکند. این موضوع به ضعف بازار املاک در چند هفته آینده اشاره دارد.
اهمیت این داده وقتی بیشتر میشود که آن را در کنار آخرین شاخص بازار مسکن NAHB قرار دهیم که اخیراً به ۴۵ سقوط کرده است؛ سطحی که نشان میدهد سازندگان بیشتری شرایط را «بد» میبینند تا «خوب». این امر تأیید میکند که احساسات در میدان با افت درخواستهای خریداران همراستا است. ما معتقدیم لحن تهاجمی (هاوکیش) فدرال رزرو در نشست اوایل ژوئن مستقیماً مسئول این اثر خنککننده بوده است.
در واکنش، ما به دنبال ساخت موقعیتهای فروش (Short) در بخشهایی هستیم که بهطور مستقیم به مسکن وابستهاند. از نظر ما خرید اختیار فروش (Put) روی ETFهای سازندگان مسکن (ITB) و همچنین روی بانکهای بزرگ با میزهای حجیم اعطای وام مسکن، جذاب است. این راهبرد بر این فرض استوار است که کاهش حجم معاملات بهطور منفی بر اعلامیههای سود فصلی آتی آنها اثر خواهد گذاشت.
سابقه تاریخی و پیامدهای گستردهتر سرمایهگذاری
از منظر تاریخی، افت سریع درخواستهای وام مسکن اغلب پیشدرآمدی برای نرمشدن گستردهتر قیمت خانه بوده است. با نگاه به دوره ۲۰۰۶-۲۰۰۷، افتهای مشابه در حجم درخواستها نشانهای اولیه از رسیدن بازار به سقف بود. هرچند شرایط اعتباری امروز بسیار قویتر است، اما سیگنال تقاضا الگویی نیست که بتوان آن را نادیده گرفت.
این موضوع همچنین ما را به این نتیجه میرساند که ریسک کندی اقتصاد در حال افزایش است؛ امری که میتواند فدرال رزرو را وادار کند در ادامه سال چشمانداز سیاستی خود را تغییر دهد. بنابراین، ما در حال بررسی افزودن موقعیتهای خرید (Long) در معاملات آتی نرخ بهره هستیم، با این شرطبندی که با تضعیف اقتصاد، بازدهیها کاهش مییابد. اختیار خرید (Call) روی ETFهای اوراق خزانه بلندمدت مانند TLT نیز میتواند عملکرد خوبی داشته باشد اگر بازار شروع کند کاهش نرخها در آینده را قیمتگذاری کند.
