طلا روز چهارشنبه در محدوده ۴٬۳۳۲٫۶۰ دلار معامله شد و در جریان جلسه تغییر چندانی نداشت؛ در حالی‌که بازارها در آستانه تصمیم سیاست پولی فدرال رزرو محتاط مانده‌اند. رفتار قیمتی در یک دامنه محدود ادامه یافت، زیرا معامله‌گران پیش از رویداد کلیدی اقتصاد کلان هفته از گرفتن موقعیت‌های بزرگ و یک‌طرفه اجتناب کردند.

تمرکز بر نشست کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) است؛ جایی که انتظار می‌رود فدرال رزرو نرخ معیار خود را بدون تغییر در بازه ۳٫۵٪ تا ۳٫۷۵٪ نگه دارد. در عوض، توجه به پیش‌بینی‌های به‌روزشده مانند «دات‌پلات» و اظهارات رئیس فدرال رزرو، کوین وارش، معطوف است. «یادداشت تفاهم چارچوبی» آمریکا–ایران که شامل آتش‌بس ۶۰ روزه و بازگشایی تنگه هرمز است، نگرانی‌ها درباره اختلال در عرضه جهانی انرژی را کاهش داده و به ضعف اخیر دلار آمریکا کمک کرده است. با این حال، ابهام درباره جزئیات توافق و تداوم اختلاف‌نظرها بر سر مذاکرات آتی درباره برنامه هسته‌ای ایران، شتاب بازار را محدود می‌کند. حرکت بعدی طلا احتمالاً به این بستگی دارد که فدرال رزرو لحن انبساطی (داویش) یا انقباضی (هاوکیش) اتخاذ کند؛ موضوعی که مسیر کوتاه‌مدت بازدهی اوراق آمریکا و دلار را شکل خواهد داد.

جایگاه‌گیری بازار طلا و فعالیت اختیار معامله پیش از تصمیم فدرال رزرو

در تاریخ ۱۷ ژوئن ۲۰۲۶، مشاهده می‌کنیم که حرکت قیمت طلا در یک باند باریک محصور شده است؛ رفتاری که معمولاً پیش از اعلامیه‌های مهم فدرال رزرو دیده می‌شود. نوسان ضمنی (Implied Volatility) در اختیار معامله‌های نزدیک‌رسید طلا افزایش یافته است که نشان می‌دهد بازار خود را برای یک نوسان قیمتی قابل توجه پس از انتشار تصمیم فدرال رزرو آماده می‌کند. این موضوع بیانگر آن است که معامله‌گران پرمیوم بالاتری برای اختیارهایی می‌پردازند که از یک شکست (Breakout) سود می‌برند.

با توجه به این چیدمان، به نظر ما در روزهای پیش‌رو، راهبردهایی که از افزایش نوسان منتفع می‌شوند منطقی است. «استرادل خرید» (Long Straddle) که شامل خرید هم‌زمان یک اختیار خرید (Call) و یک اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال و سررسید یکسان است، روش مستقیمی برای معامله بر مبنای این انتظار به‌شمار می‌رود. این موقعیت زمانی سودآور می‌شود که طلا در هر یک از دو جهت حرکت قدرتمندی انجام دهد و نیاز به حدس دقیق درباره لحن فدرال رزرو را از بین می‌برد.

راهبردهای اختیار معامله و عوامل ریسک ژئوپلیتیک

برای کسانی از ما که انتظار پیام انقباضی‌تر از سوی رئیس فدرال رزرو، کوین وارش، دارند، خرید «اسپرد پوت» (Put Spread) ریسکی حساب‌شده ارائه می‌دهد. تاریخ نشان می‌دهد وقتی فدرال رزرو برخلاف انتظار، پیش‌بینی‌های مربوط به کاهش نرخ بهره را کمتر می‌کند، طلا می‌تواند افت‌های تند و کوتاه‌مدتی را تجربه کند؛ مشابه سقوط ۳٪ که پس از چنین غافلگیری‌ای در اواخر ۲۰۲۴ طی یک هفته مشاهده کردیم. اسپرد پوت راهی کم‌هزینه‌تر برای چیدمان موقعیت جهت‌دار به سمت حرکت نزولی مشابه تا سطوح حمایتی تثبیت‌شده فراهم می‌کند.

در مقابل، اگر باور داشته باشیم فدرال رزرو رویکردی انبساطی‌تر از آنچه اکنون در قیمت‌ها لحاظ شده اتخاذ خواهد کرد، اختیارهای خرید یا «اسپرد کال صعودی» (Bullish Call Spread) ابزارهای ترجیحی هستند. با توجه به اینکه بازار آتی در حال حاضر تنها احتمال اندکی برای کاهش نرخ در سه‌ماهه پیش‌رو نشان می‌دهد، هر سیگنالی که این احتمال را افزایش دهد می‌تواند طلا را به‌طور محسوسی بالاتر ببرد. یک غافلگیری انبساطی احتمالاً دلار آمریکا را تضعیف کرده و طلا را از مقاومت‌های اخیر عبور می‌دهد.

همچنین، توافق چارچوبی اخیر آمریکا–ایران را نیز در محاسبات خود لحاظ می‌کنیم؛ توافقی که با کاهش ریسک ژئوپلیتیک، به‌طور موقت جذابیت طلا به‌عنوان دارایی امن را تضعیف کرده است. این مسئله به رفتار کم‌نوسان فعلی کمک کرده و ممکن است حتی در سناریوی فدرال رزرو انبساطی نیز سقف رشد را محدود کند. با این حال، هر نشانه‌ای مبنی بر شکننده بودن توافق می‌تواند به‌سرعت «پرمیوم ریسک» را بازگرداند و برای قیمت طلا نقش کف حمایتی ایجاد کند.

نکته کلیدی، طراحی معاملات حول خود رویداد فدرال رزرو است؛ با استفاده از اختیارهایی با سررسیدهایی که فراتر از این هفته باشند تا حرکت پس از تصمیم را پوشش دهند. ما به دنبال ورود به این موقعیت‌های مبتنی بر نوسان یا جهت‌دار درست پیش از اعلام تصمیم خواهیم بود. پس از رویداد، با شکل‌گیری روند جدید، این موقعیت‌های اولیه می‌توانند مدیریت یا بسته شوند.