شاخص هماهنگ قیمت مصرفکننده (HICP) منطقه یورو در ماه مه نسبت به ماه قبل ۰.۱٪ افزایش یافت و با پیشبینیهای بازار همخوانی داشت. این داده نشاندهنده تداوم روند باثبات تغییرات قیمتهای مصرفکننده در طول ماه است و هیچ انحرافی از انتظارات دیده نمیشود.
همراستایی رقم اعلامشده با برآورد اجماعی، تصویر کوتاهمدت تورم را تا حد زیادی بدون تغییر باقی میگذارد. با ثبت HICP در سطح ۰.۱٪ ماهانه، احتمالاً توجه بازار به انتشار دادههای آتی معطوف میماند تا جهت روشنتری از فشارهای قیمتی به دست آید.
چشمانداز سیاستگذاری بانک مرکزی اروپا و پویاییهای تورم
رقم تورم ماه مه در سطح ۰.۱٪ ماهبهماه دقیقاً مطابق انتظار منتشر شد و هرگونه غافلگیری فوری را از بازار گرفت. این موضوع دیدگاه ما را تقویت میکند که بانک مرکزی اروپا (ECB) در آینده بسیار نزدیک فشاری برای انجام تغییرات ناگهانی در سیاستها احساس نخواهد کرد. ما این را چراغ سبزی برای تداوم ثبات طی یکی دو هفته آینده میدانیم.
با این حال، باید فراتر از عدد ماهانه نگاه کنیم و بر نرخ سالانه تمرکز داشته باشیم؛ نرخی که اخیراً به ۲.۶٪ افزایش یافته و همچنان سرسختانه بالاتر از هدف ۲٪ بانک مرکزی اروپا قرار دارد. محرک اصلی این وضعیت، تورم بخش خدمات است که بهطور پایدار در سطح بالای ۴.۱٪ باقی مانده است. این چسبندگی نشان میدهد که هرچند بانک مرکزی اروپا بهتازگی کاهش نرخ بهره را انجام داده، مسیر کاهشهای بیشتر اکنون بسیار نامطمئنتر شده است.
این داده از دیدگاه ما پشتیبانی میکند که ECB در نشست ژوئیه رویکرد «صبر و مشاهده» را در پیش خواهد گرفت و انجام یک کاهش دیگر بعید به نظر میرسد. بر این اساس، ما در حال تعدیل موقعیتها در قراردادهای آتی EURIBOR هستیم تا احتمال پایینتر یک اقدام پیگیرانه در ماه آینده را منعکس کنیم. بازار نیز پیشاپیش انتظارات خود را کاهش داده و اکنون تنها یک کاهش بالقوه دیگر تا پایان سال را قیمتگذاری میکند.
واکنشهای بازار و چشمانداز کوتاهمدت
با عبور از این ریسک دادهای فوری، نوسان ضمنی در شاخصهایی مانند یورو استاکس ۵۰ احتمالاً پایین باقی خواهد ماند. شاخص VSTOXX هماکنون نزدیک به کفهای سالانه و حوالی سطح ۱۳ معامله میشود که حاکی از بازاری نسبتاً آسودهخاطر است. ما معتقدیم فروش اختیار معاملههای کوتاهسررسید برای دریافت پرمیوم، راهبردی جذاب است؛ چرا که احتمال شکلگیری بازاری در محدوده (range-bound) بالا به نظر میرسد.
در هفتههای پیش رو، تمرکز از دادههای اقتصادی به سمت اظهارنظرهای بانکهای مرکزی منتقل میشود. ما سخنرانیهای مقامات ECB را از نزدیک رصد خواهیم کرد تا هرگونه سرنخی درباره نگاه آنها به تداوم رشد دستمزدها و تورم خدمات به دست آوریم. لحن آنها محرک اصلی بعدی برای جهتگیری بازار خواهد بود.
